全球鎳顯性庫存仍為下降趨勢，說明鎳供應(yīng)偏緊的矛盾尚未緩解，疊加俄烏沖突引發(fā)海外對(duì)俄鎳供給擔(dān)憂，預(yù)計(jì)鎳價(jià)短期易漲難跌。

鎳價(jià)對(duì)俄烏沖突存在“膝跳反應(yīng)”

歐美與俄羅斯措施均持續(xù)加碼以期分別達(dá)到自身戰(zhàn)略目標(biāo)“保護(hù)烏克蘭獨(dú)立并促使俄羅斯停戰(zhàn)”和“烏克蘭去軍事化與納粹化并保持中立”。軍事層面，德國、加拿大等歐洲與北美國家同意向?yàn)蹩颂m提供更多致命性武器且部分已經(jīng)送達(dá)，俄羅斯則派遣更多軍隊(duì)持續(xù)增大對(duì)烏克蘭主要城市轟炸力度并占領(lǐng)更多地區(qū)，俄烏沖突仍在升級(jí)且越發(fā)難以結(jié)束。經(jīng)濟(jì)層面，歐美推出禁止部分俄羅斯銀行使用SWIFT國際貨幣結(jié)算系統(tǒng)等嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁措施后，歐洲議會(huì)與美國眾議院仍在推動(dòng)將俄羅斯全面踢出環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)（SWIFT）、限制進(jìn)口俄羅斯石油與天然氣及鋁和鎳等，具體實(shí)施細(xì)則出臺(tái)之前諸多俄羅斯能源與礦產(chǎn)資源購買者已經(jīng)自發(fā)暫停交易，投資者越發(fā)擔(dān)憂俄鎳對(duì)歐洲的供給問題。俄烏沖突及歐美與俄羅斯之間制裁與反制裁螺旋升級(jí)對(duì)鎳價(jià)產(chǎn)生脈沖性支撐。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮預(yù)期或使鎳價(jià)回調(diào)有限

隨著美國新冠肺炎疫情緩解及抗疫限制取消等，越來越多美國人開始工作且雇主熱衷留住員工，美國2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為67.8萬，遠(yuǎn)超預(yù)期和前值，勞動(dòng)參與率為62.3%，高于預(yù)期和前值，失業(yè)率為3.8%，低于預(yù)期和前值，說明美國勞動(dòng)力市場越發(fā)接近充分就業(yè)。美國1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為7.5%，高于預(yù)期和前值，而俄烏沖突及歐美對(duì)俄經(jīng)濟(jì)制裁引發(fā)原油等大宗商品價(jià)格暴漲，使歐美等國通貨膨脹或加劇或下降緩慢。由于持續(xù)性高通脹和勞動(dòng)力供給緊張，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，3月加息25個(gè)基點(diǎn)是合適的，之后將繼續(xù)加息并通過減持等方式開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)概率超過95%。如果美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議未能超出市場預(yù)期加息50個(gè)基點(diǎn)或公布更激進(jìn)的加息與縮表指引，鎳價(jià)或許回調(diào)有限。

全球鎳市場持續(xù)去庫

印尼禁止鎳礦出口且內(nèi)貿(mào)價(jià)格持續(xù)上漲，菲律賓雨季3月底結(jié)束前紅土鎳礦出貨量偏少致供應(yīng)緊張，疊加全球海運(yùn)費(fèi)保持高位和鎳鐵生產(chǎn)廠剛需采購，使中國港口鎳礦庫存量連續(xù)七周下降。不銹鋼生產(chǎn)廠利潤率接近于零，對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度降低，但是中國2月鎳鐵產(chǎn)量和產(chǎn)能開工率及凈進(jìn)口量下降，國內(nèi)主要地區(qū)鎳鐵現(xiàn)貨庫存量處于低位，供需呈現(xiàn)緊平衡。印尼青山高冰鎳持續(xù)裝船發(fā)運(yùn)回國，預(yù)計(jì)高冰鎳3月產(chǎn)量將逐步增加，6月開始顯著增加但月度供給量仍可能小于1萬鎳金屬噸，疊加由高冰鎳生產(chǎn)的硫酸鎳成本仍偏高，鎳豆仍是生產(chǎn)硫酸鎳的主要原材料并維持去庫狀態(tài)。但是純鎳價(jià)格振蕩偏強(qiáng)使鎳豆自溶成本亦較高，硫酸鎳生產(chǎn)廠商生產(chǎn)成本壓力較大，排產(chǎn)量不及預(yù)期，疊加三元材料及前驅(qū)體生產(chǎn)廠商連續(xù)保持高開工率，硫酸鎳現(xiàn)貨供需呈現(xiàn)緊平衡。國內(nèi)電解鎳2月產(chǎn)量和產(chǎn)能開工率同比下降，且精煉鎳價(jià)格外強(qiáng)內(nèi)弱使進(jìn)口窗口暫時(shí)關(guān)閉，導(dǎo)致SMM純鎳社會(huì)庫存增加量小于倫敦鎳總倉單減少量。以上說明全球鎳整體供應(yīng)仍然偏緊，但是亦需警惕鎳價(jià)過快上漲抑制下游不銹鋼和新能源領(lǐng)域需求。