在任何市場上，一份合約在一天之內(nèi)價值翻倍的情況并不常見。但周一，在倫敦金屬交易所鎳價收漲90%，盤中一度達55000美元/噸的高點，收于48078美元/噸。周二的行情更加瘋狂，倫鎳一度漲至100000美元/噸，幾乎為上周五鎳價的四倍。

不過，這種由逼空推動的價格上升往往會迅速歸于平靜，鎳價的上漲也不會像油價或小麥價格一樣可以引起通脹。其原因如下：

市場的鎳需求量較低

盡管美國5美分硬幣與鎳的英文（nickel）一樣，但這款硬幣主要由銅制成，鎳僅占合金含量的約四分之一。

世界上大約四分之三的鎳原料會與鉻混合以制造不銹鋼，而不銹鋼又主要用于電器、機械和餐具。與原油、天然氣、小麥、大米和大豆不同，此類金屬并非高消耗物，而僅僅是可一次性購買的非必需品。

只有當(dāng)食品或能源價格上漲時，價格會對生活成本產(chǎn)生長期影響。因為人們每天都會購買這些必需品，因此其價格的波動較為敏感。而對于餐具價格來說，沒有人會指望政策制定者知道它們每個月的價格是如何變化的。

鎳的兩種級別

在倫敦金屬交易所交易的鎳是所謂的一級鎳，其純度必須至少達到99.8%。但市場上大約一半的鎳為精煉化程度較低的二級鎳，大部分以鎳鐵和鎳生鐵等形式存在。

這兩種級別的鎳往往由完全不同的礦石生產(chǎn)。硫化鎳礦床非常適合加工成一級鎳等高純度產(chǎn)品，但它們相對稀缺，并且產(chǎn)地僅限于溫帶國家的少數(shù)幾個地方。

近年來大受市場歡迎的二級鎳，主要由鎳紅土生產(chǎn)，這是一種低品位的礦石，很容易從東南亞和熱帶其他地區(qū)的風(fēng)化土地中剝離開采。

另外，俄羅斯僅占鎳供應(yīng)量的9%左右，但它擁有世界近三分之一產(chǎn)量的的硫化鎳礦石。因此使得其對在LME交易的一級鎳的價格產(chǎn)生了巨大影響。

鎳價劇烈波動很常見

許多金屬是通過相對標(biāo)準(zhǔn)化的方法生產(chǎn)的。自19世紀(jì)以來，世界上幾乎所有的鋁都是通過Hall-Heroult冶煉工藝制成的。鎳卻不一樣，最終用途不同就有一系列不同的冶煉方法，它們以通常不可預(yù)測的方式相互作用。

價格的劇烈波動是鎳市場的常態(tài)，過去10年的鎳平均90日波動率顯著高于LME交易的其他金屬。

將較低品位的二級鎳加工成較高品位的一級鎳的潛能，應(yīng)能確保價格隨著時間的推移回歸正常水平。一旦LME鎳價超過25000美元/噸，那么將二級鎳升級為更高級鎳的做法就有了可觀的收益。

庫存很低，但情況并不嚴(yán)重

世界上大部分金屬交易發(fā)生在LME等交易所之外，在相對少數(shù)的生產(chǎn)商和消費者之間建立直接合同關(guān)系。進入交易所的金屬通常是剩余產(chǎn)品，同樣的生產(chǎn)商和消費者購買和出售這些產(chǎn)品以對沖他們在實物市場上收到的價格，并提出一個參考價格，以此作為這些交易的基準(zhǔn)。

交易員密切關(guān)注交易所倉庫中的金屬庫存，因為它們被視為更廣泛市場實際緊張程度的證據(jù)。盡管如此，LME倉庫中有36654噸可交付的鎳，遠高于2006年的水平，當(dāng)時的數(shù)字僅為870噸。

鎳供應(yīng)熱潮正在興起

一場周期性撼動鎳市場的加工革命目前正在進行中，因為大量中國工廠在印度尼西亞東部啟動，將低品位紅土礦石加工成適合電動汽車電池的鎳和鈷品位的產(chǎn)品。與稀缺的硫化鎳礦床不同，紅土礦鎳在世界各地都很豐富，這將是一個重要的新供應(yīng)來源。

大宗商品分析師認為，今年第一季度之后鎳價將低于20000美元/噸，并且至少要到2025年才會回升至該水平之上。雖然分析師的預(yù)測不一定準(zhǔn)確，但鎳價不太可能在當(dāng)前水平震蕩許久。因為鎳不是一種稀缺商品，且市場的產(chǎn)量比以往任何時候都多。