當(dāng)前，雖然成本支撐力度較強(qiáng)，但錳硅供應(yīng)和庫(kù)存均超過(guò)去年同期水平，基本面上行驅(qū)動(dòng)不足。筆者預(yù)計(jì)，在需求完全釋放之前，錳硅期貨或在8100—8600元/噸區(qū)間徘徊。

從基本面來(lái)看，當(dāng)前錳硅供應(yīng)依舊寬松，但是需求逐步好轉(zhuǎn)。此外，原料價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁，成本支撐力度加強(qiáng)，后市隨著需求陸續(xù)釋放，錳硅將呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)格局。

供應(yīng)和需求均有所恢復(fù)

先看供應(yīng)端，數(shù)據(jù)顯示，錳硅1月產(chǎn)量為82.37萬(wàn)噸，減少7.37萬(wàn)噸，降幅為8.21%；2月產(chǎn)量為80.83萬(wàn)噸，同比減少2.6萬(wàn)噸，降幅為3.11%。由此看來(lái)，同比減少的量以及幅度均有所放緩，供應(yīng)恢復(fù)情況較好。最新一期錳硅周度產(chǎn)量更是超過(guò)去年同期水平，同時(shí)最新一期全國(guó)121家錳硅企業(yè)總共生產(chǎn)錳硅20.79萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3241噸，月環(huán)比增加2.54萬(wàn)噸。從這組數(shù)據(jù)可以看出，當(dāng)前錳硅處在一個(gè)供應(yīng)水平較高的位置上。這也是2021年7月限產(chǎn)發(fā)酵之后，錳硅首次出現(xiàn)同比有增量的情況，也能體現(xiàn)出當(dāng)前錳硅供應(yīng)恢復(fù)有序。

再看需求端，自2021年9月開(kāi)始，鋼廠受限產(chǎn)的制約，對(duì)錳硅的需求大幅下挫。在2021年9月之前，下游鋼廠對(duì)錳硅的周需求量至少有14.93萬(wàn)噸，進(jìn)入9月后，需求開(kāi)始大幅回落，周度需求基本維持在13萬(wàn)噸水平附近。而隨著鋼廠開(kāi)工逐步恢復(fù)，最新一期五大鋼種對(duì)錳硅的周度需求達(dá)到14.17萬(wàn)噸，周環(huán)比增加5650噸，月環(huán)比增加8391噸。這也是自鋼廠限產(chǎn)加劇以來(lái)，首次對(duì)錳硅周度需求超過(guò)14萬(wàn)噸。此外，河鋼3月錳硅招標(biāo)采購(gòu)量23000噸，高于去年同期，預(yù)計(jì)隨著旺季來(lái)臨，后期需求將陸續(xù)釋放。

對(duì)比來(lái)看供應(yīng)和需求兩端，可以發(fā)現(xiàn)，需求端的恢復(fù)明顯緩慢。當(dāng)前，錳硅產(chǎn)量已恢復(fù)至同比有增的情況，但是需求同比仍有近1萬(wàn)噸的減量。也就是說(shuō)，雖然錳硅供應(yīng)和需求均有所恢復(fù)，但是供應(yīng)恢復(fù)速度更快。

今年累庫(kù)速度遠(yuǎn)超去年

根據(jù)2021年錳硅累庫(kù)走勢(shì)來(lái)看，春節(jié)前4周開(kāi)始累庫(kù)，累至春節(jié)后第8周。2022年同樣是從春節(jié)前4周開(kāi)始累庫(kù)，但是累庫(kù)速度明顯加快。2021年從9.1萬(wàn)噸開(kāi)始累庫(kù)，累庫(kù)至4月中旬的11.94萬(wàn)噸，而后開(kāi)始降庫(kù)，庫(kù)存累計(jì)增加2.84萬(wàn)噸，幅度為31.23%。而今年從6.91萬(wàn)噸開(kāi)始累庫(kù)，到目前為止，已經(jīng)累庫(kù)至18.69萬(wàn)噸，庫(kù)存累計(jì)增加11.78萬(wàn)噸，幅度為170.67%。

從以上分析不難看出，今年累庫(kù)的量以及速度遠(yuǎn)超去年。這主要是因?yàn)楣?yīng)恢復(fù)過(guò)快，但是需求持續(xù)低迷且恢復(fù)緩慢。甚至當(dāng)前的庫(kù)存水平已經(jīng)超過(guò)了2021年全年庫(kù)存的最高點(diǎn)，庫(kù)存高位對(duì)錳硅期貨盤(pán)面上漲帶來(lái)一定阻力。

成本支撐力度開(kāi)始加強(qiáng)

3月海外錳礦報(bào)價(jià)上漲，加蓬錳塊、錳籽CIF報(bào)價(jià)漲0.65美元/噸度，澳錳塊上漲0.59美元/噸度，南非半碳酸跟漲0.15美元/噸度。這也導(dǎo)致港口現(xiàn)貨價(jià)格大幅上升。相比2月，3月天津港澳塊、加蓬錳塊以及南非半碳酸分別上漲7元/噸度、10元/噸度和4元/噸度，錳礦價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)勁。

此外，錳硅的另一個(gè)主要原料焦炭的走勢(shì)也較為強(qiáng)勁。當(dāng)前，焦炭第二輪提漲已全面落地。雖然內(nèi)蒙古和寧夏主產(chǎn)區(qū)電價(jià)下調(diào)了0.02元/千瓦時(shí)，但是整體來(lái)看，受到錳礦和焦炭?jī)r(jià)格上漲的影響更多，成本重心有所上移，成本支撐力度加強(qiáng)。當(dāng)前，錳硅生產(chǎn)成本在8000元/噸左右，考慮到運(yùn)費(fèi)和雜費(fèi)等，錳硅期貨盤(pán)面底部支撐或在8150元/噸附近。

綜上所述，錳硅當(dāng)前成本支撐力度較強(qiáng)，但供應(yīng)和庫(kù)存均超過(guò)去年同期水平，基本面上行驅(qū)動(dòng)不足，僅成本支撐著價(jià)格底部。筆者預(yù)計(jì)，在需求徹底釋放、供應(yīng)寬松格局大幅改善之前，錳硅期貨將繼續(xù)維持寬幅振蕩，或在8100—8600元/噸區(qū)間徘徊。