暫停交易數(shù)日后，倫鎳期貨合約于北京時(shí)間3月16日16時(shí)（倫敦時(shí)間3月16日8時(shí)）恢復(fù)交易，市場(chǎng)高度關(guān)注。但由于LME系統(tǒng)問(wèn)題，倫鎳期貨開(kāi)盤(pán)跌停后出現(xiàn)了在跌停價(jià)以下成交的情況，LME再次緊急叫停倫鎳電子交易。

本周二凌晨，LME宣布此前暫停交易的鎳期貨合約將于北京時(shí)間3月16日16時(shí)恢復(fù)交易。同時(shí)，LME向所有基本金屬品種設(shè)置“每日價(jià)格限制”，除鎳合約價(jià)格波動(dòng)限制為不低于5%外，其余基本金屬品種價(jià)格波動(dòng)限制為15%。3月16日下午，倫鎳期貨開(kāi)盤(pán)即跌停，但因出現(xiàn)跌停價(jià)以下成交的異常情況，被緊急叫停。隨后LME宣布，在LME Select系統(tǒng)上執(zhí)行的少量低于當(dāng)日最低價(jià)格限制的鎳交易將取消。

“從倫鎳開(kāi)盤(pán)的表現(xiàn)看，此前的逼空事件風(fēng)險(xiǎn)在逐步釋放?！惫獯笃谪浻猩饘俜治鰩熣勾簌i對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)，另外，倫鎳對(duì)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨市場(chǎng)的指引作用在下降，反而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，國(guó)際市場(chǎng)存在向國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)進(jìn)一步回歸的可能性。

據(jù)國(guó)投安信期貨副總經(jīng)理?xiàng)顣晕浣榻B，目前，業(yè)界普遍認(rèn)為倫鎳價(jià)格繼續(xù)上漲是非理性的?！拌b于當(dāng)前國(guó)內(nèi)外鎳市場(chǎng)價(jià)差，倫鎳開(kāi)盤(pán)下跌5%至跌停并不意外?！痹谒磥?lái)，期貨、期權(quán)等衍生品市場(chǎng)都是基于現(xiàn)貨市場(chǎng)的延伸，近期鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格必然會(huì)對(duì)倫鎳恢復(fù)交易后的走勢(shì)產(chǎn)生一定影響，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)觀望情緒濃厚，短時(shí)間內(nèi)倫鎳仍有一定的下跌空間。

“根據(jù)內(nèi)外價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性，從滬鎳報(bào)價(jià)估算，倫鎳價(jià)格合理位置在35000美元/噸左右。也就是說(shuō)，LME鎳若回歸正常水平，存在連續(xù)跌停的可能性（以5%計(jì)算），投資者應(yīng)保持理性。對(duì)于內(nèi)外反套的投資者來(lái)說(shuō)，倫鎳逼空事件平息之前，鑒于內(nèi)外市場(chǎng)波動(dòng)和成交的差異性，在市場(chǎng)流動(dòng)性不充沛的情況下不宜介入?！闭勾簌i說(shuō)。

國(guó)泰君安期貨分析師邵婉嫕認(rèn)為，隨著倫鎳恢復(fù)交易，鎳內(nèi)外價(jià)差有較大概率逐步收窄，預(yù)計(jì)將以外盤(pán)逐步回調(diào)、內(nèi)盤(pán)小幅走強(qiáng)的方式完成，滬鎳將在200000元/噸上方、倫鎳將在30000美元/噸上方運(yùn)行?！傲硗?，倫鎳交易恢復(fù)后，國(guó)內(nèi)外鎳價(jià)波動(dòng)率或進(jìn)一步放大，后續(xù)要關(guān)注LME倉(cāng)單注冊(cè)、LME鎳持倉(cāng)集中度及俄烏局勢(shì)對(duì)鎳價(jià)的影響?！?/p>

國(guó)信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)認(rèn)為，“跌穿跌停板”雖然比較有戲劇性，但也在一定程度上指引了后市走勢(shì)?！霸谑袌?chǎng)監(jiān)管顯著加強(qiáng)的背景下，前期強(qiáng)勢(shì)的有色金屬比如鎳或出現(xiàn)2021年10月份那樣的大幅修正行情，投資者要警惕短期殺跌風(fēng)險(xiǎn)，做好資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。”

因開(kāi)盤(pán)“跌穿跌停板”而被緊急叫停，倫鎳周三電子交易成交量很少。有行業(yè)人士認(rèn)為，5%的漲跌停幅度限制了市場(chǎng)的流動(dòng)性。也有投資者向記者反映，周三下午倫鎳恢復(fù)交易后，不少經(jīng)紀(jì)商仍暫停為客戶提供開(kāi)倉(cāng)交易服務(wù)?！皠傞_(kāi)盤(pán)，就出現(xiàn)‘跌穿跌停板’的技術(shù)問(wèn)題?！币晃煌顿Y者說(shuō)，“已經(jīng)有人對(duì)LME市場(chǎng)失去信任了?！?/p>

“目前還不能說(shuō)LME定價(jià)機(jī)制失靈，僅僅以最近一周的情況來(lái)做此判斷不太客觀?！睏顣晕浔硎?，倫鎳前期的價(jià)格有一定的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，既有制度規(guī)則漏洞的因素，也有金融力量的推動(dòng)?！耙赃@種非?！┝Α姆绞缴蠞q在市場(chǎng)中確實(shí)前所未有，但如果聯(lián)系到俄烏局勢(shì)、多空主力博弈，LME不承認(rèn)3月8日的交易，也存在一定的依據(jù)。”

對(duì)于產(chǎn)業(yè)企業(yè)套保，楊曉武認(rèn)為，我國(guó)鎳、銅等有色金屬對(duì)外依存度較高，但近幾十年國(guó)內(nèi)大型有色金屬企業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)“大循環(huán)”已經(jīng)相當(dāng)成功，“國(guó)內(nèi)企業(yè)不要因?yàn)樯贁?shù)的反常事件就因噎廢食，不要影響在國(guó)際貿(mào)易中的正常風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，還是要積極利用相關(guān)衍生品對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”。

此外，楊曉武還建議，國(guó)內(nèi)金融行業(yè)、立法部門(mén)、產(chǎn)業(yè)應(yīng)攜手努力，加快國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)有色金屬期貨市場(chǎng)在全球的影響力，為國(guó)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造更便利、更安全的套保環(huán)境。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)要充分重視且要意識(shí)到套期保值需要有較高的專(zhuān)業(yè)水平，有很多細(xì)節(jié)需要考慮周全。

“生產(chǎn)企業(yè)套保如果沒(méi)有足夠的交割品資源，一旦現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)突發(fā)情況就很容易陷入被動(dòng)，甚至可能面臨被‘逼空’的風(fēng)險(xiǎn)。”楊曉武表示，“因此中國(guó)的產(chǎn)業(yè)資本在國(guó)際市場(chǎng)上面對(duì)金融資本時(shí)，更要對(duì)彼此的優(yōu)劣勢(shì)和特點(diǎn)有清醒的分析和認(rèn)識(shí)。”