目前來看，PE生產(chǎn)企業(yè)利潤不佳，而上游國際原油價(jià)格強(qiáng)勢不改，這使得處于低估值的LLDPE成本支撐凸顯，下跌空間有限。不過，下游需求疲軟制約LLDPE漲勢，LLDPE呈現(xiàn)上下兩難態(tài)勢。

生產(chǎn)利潤不佳

受美國加息、俄烏談判的影響，3月中旬以來，國際原油價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫。不過，目前俄烏談判沒有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，俄羅斯能源供應(yīng)隱患短期難以解除，國際原油價(jià)格強(qiáng)勢格局暫難改變，成本端對(duì)LLDPE仍將形成強(qiáng)勁支撐。

3月中旬以來，國際原油價(jià)格下跌，受此影響，近期LLDPE價(jià)格在成本端塌陷的作用下也隨之下跌，但是相對(duì)于其他化工品明顯抗跌。在這種情況下，國內(nèi)油制線性裝置因原油跌幅大于LLDPE跌幅，利潤得到一定修復(fù)，單位利潤由125元/噸恢復(fù)至500元/噸；煤制線性裝置的利潤則由于LLDPE價(jià)格下跌而明顯壓縮，由1350元/噸縮窄至860元/噸。

由于全行業(yè)生產(chǎn)利潤不佳，國內(nèi)PE生產(chǎn)裝置在2月底至今出現(xiàn)了較為集中的檢修，涉及裝置達(dá)15套，共計(jì)產(chǎn)能346.5萬噸/年。上述檢修的裝置中，獨(dú)山子石化的30萬噸全密度裝置已經(jīng)在本周復(fù)產(chǎn)，上海金菲的13.5萬噸HDPE裝置將在3月底復(fù)產(chǎn)，上海石化的25萬噸全密度裝置將在4月初復(fù)產(chǎn)，萬華化學(xué)的35萬噸裝置計(jì)劃4月中旬復(fù)產(chǎn)。除此之外，其余裝置要不復(fù)產(chǎn)期限較長，要不沒有公布復(fù)產(chǎn)時(shí)間，這意味著國內(nèi)PE的開工負(fù)荷將會(huì)維持在偏低水平。截至3月17日，國內(nèi)PE生產(chǎn)企業(yè)平均開工負(fù)荷為84.83%，環(huán)比下降4.21個(gè)百分點(diǎn)，明顯低于往年同期水平。由此來看，國內(nèi)PE供應(yīng)偏緊。

庫存方面，國內(nèi)PE石化庫存目前接近60萬噸，較往年同期上升4.91%。在開工負(fù)荷下降的大背景下，PE庫存出現(xiàn)積壓，主要是因?yàn)橄掠蜗M(fèi)不好以及公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致物流不暢。目前，偏高的石化庫存使得生產(chǎn)企業(yè)去庫壓力較大。

下游訂單不足

目前，國內(nèi)LLDPE下游消費(fèi)逐漸走淡，消費(fèi)對(duì)LLDPE的支撐力度逐漸減弱。截至3月17日，國內(nèi)PE下游行業(yè)平均開工負(fù)荷為43%，比3月10日下降5.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，農(nóng)膜平均開工負(fù)荷比3月10日下降3.6個(gè)百分點(diǎn)；管材開工負(fù)荷比3月10日下降2.8個(gè)百分點(diǎn)；包裝膜開工負(fù)荷比3月10日下降8.4個(gè)百分點(diǎn)；中空開工負(fù)荷比3月10日下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；注塑開工負(fù)荷比3月10日下降6個(gè)百分點(diǎn)。

農(nóng)膜方面，隨著春播臨近尾聲，地膜消費(fèi)逐漸走淡，農(nóng)膜企業(yè)開工負(fù)荷將會(huì)進(jìn)入季節(jié)性的下降周期。包裝膜方面，受公共衛(wèi)生事件的影響，包裝膜的消費(fèi)受到?jīng)_擊，加之包裝膜企業(yè)生產(chǎn)利潤有限，新增訂單有限，以剛需備貨為主。整體來看，受季節(jié)性和公共衛(wèi)生事件的影響，LLDPE下游消費(fèi)短期難有起色，對(duì)價(jià)格將會(huì)形成拖累。

整體來看，LLDPE呈現(xiàn)供需兩弱的局面。供應(yīng)方面，企業(yè)利潤不佳，裝置大面積停車；需求方面，消費(fèi)旺季臨近尾聲，下游企業(yè)負(fù)荷下降。不過，目前LLDPE生產(chǎn)企業(yè)利潤微薄，LLDPE估值偏低，原油短期偏強(qiáng)格局不改，成本支撐作用將會(huì)逐漸凸顯。在這種情況下，LLDPE期貨上有需求疲軟壓制，下有成本進(jìn)行支撐，LLDPE價(jià)格近期將維持高位振蕩走勢。