經(jīng)歷了上周小幅上行之后，本周期債整體走勢(shì)相對(duì)弱勢(shì)。當(dāng)前處于短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，國(guó)債期貨市場(chǎng)的博弈點(diǎn)仍然在于穩(wěn)增長(zhǎng)效果與貨幣政策短期邏輯之中。國(guó)內(nèi)疫情散點(diǎn)高發(fā)態(tài)勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)形成不利影響，短期內(nèi)貨幣政策邊際放松預(yù)期對(duì)期債支撐有所減弱，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息進(jìn)程對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策形成一定掣肘，中美國(guó)債利差繼續(xù)壓縮至低位也對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)形成壓制，預(yù)計(jì)期債短期仍將維持振蕩走勢(shì)。

1—2月經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)數(shù)據(jù)在3月中旬密集公布之后，市場(chǎng)目前處于短期數(shù)據(jù)真空期。雖然1—2月的相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體一般，但是從具體分項(xiàng)上來(lái)看，生產(chǎn)端表現(xiàn)整體較好，目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于需求側(cè)是否能夠改善，特別是在當(dāng)前國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情散點(diǎn)高發(fā)的態(tài)勢(shì)下，消費(fèi)整體表現(xiàn)預(yù)計(jì)短期內(nèi)難有亮點(diǎn)，需求側(cè)的改善仍需政策助力。地產(chǎn)行業(yè)今年以來(lái)的表現(xiàn)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)形成拖累，在“房住不炒”的大基調(diào)下，目前地方積極落實(shí)因城施策，強(qiáng)調(diào)滿(mǎn)足購(gòu)房者合理購(gòu)房需求，房地產(chǎn)調(diào)控政策逐步向需求端側(cè)重。從相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然部分大中城市房?jī)r(jià)開(kāi)始呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但是商品房銷(xiāo)售面積增速依然沒(méi)有出現(xiàn)改善跡象，穩(wěn)定地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期效果如何仍需觀察。前期政策穩(wěn)增長(zhǎng)效果仍處于驗(yàn)證過(guò)程，重點(diǎn)需關(guān)注下周公布的3月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。

貨幣政策方面，3月15日，中國(guó)人民銀行開(kāi)展2000億元中期借貸便利（MLF）操作，MLF操作中標(biāo)利率為2.85%，維持不變。3月21日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年3月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。與2月相比，1年期與5年期LPR報(bào)價(jià)均保持不變。MLF利率保持不變使得此前貨幣政策預(yù)期對(duì)于期債的支撐有所減弱，當(dāng)前疫情散點(diǎn)高發(fā)態(tài)勢(shì)使得宏觀經(jīng)濟(jì)多個(gè)方面均受到影響，貨幣政策效果可能不及預(yù)期，在海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步收緊貨幣政策的背景下，央行更加珍惜當(dāng)前貨幣政策操作空間，以期取得更好的效果。

海外市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布3月議息會(huì)議聲明，上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率至0.25%—0.50%區(qū)間，與市場(chǎng)此前預(yù)期一致，同時(shí)明確了5月FOMC將給出縮表細(xì)節(jié)。此外，本次議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)官員還通過(guò)點(diǎn)陣圖傳遞了2022年或?qū)⒓酉?次、明年將進(jìn)一步加息4次的信息。在此背景下，美國(guó)10年期國(guó)債收益率出現(xiàn)快速上行，使得中美10年期國(guó)債收益率利差繼續(xù)收窄至60BP下方，對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)繼續(xù)形成壓制。

綜上所述，國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)期對(duì)期債支撐有所減弱，美債收益率的快速上行對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)形成一定壓制，預(yù)計(jì)期債短期仍將維持振蕩走勢(shì)。