雖然近期鉛價(jià)在國內(nèi)去庫存帶動(dòng)下出現(xiàn)反彈，但在二季度淡季背景下，鉛錠庫存將再度累積，鉛價(jià)上方仍將面臨一定的壓制。

3月中旬以來，海內(nèi)外鉛價(jià)紛紛低位企穩(wěn)，并表現(xiàn)出反彈回升走勢。倫鉛較低位最高反彈接近7%，滬鉛也自低位回升約3.8%，主力合約觸及15495元/噸的位置。近期鉛價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)回升，究其原因在于廢電瓶財(cái)稅新政，疊加國內(nèi)疫情阻礙了部分生產(chǎn)運(yùn)輸，鉛錠短期內(nèi)去庫存幅度明顯。

供應(yīng)端短暫出現(xiàn)干擾

2月，我國電解鉛產(chǎn)量約為23.79萬噸，同比下降5.01%，1—2月鉛產(chǎn)量累計(jì)同比僅微增0.24%。2月鉛產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，主要是受到國內(nèi)春節(jié)假期因素的影響，多數(shù)中小型電解鉛企業(yè)于春節(jié)假期進(jìn)入檢修或停產(chǎn)狀態(tài)，造成鉛供應(yīng)端生產(chǎn)能力受限。進(jìn)入3月初，電解鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，安陽岷山、湖南銀星等冶煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束，河南秦嶺也逐步投入復(fù)產(chǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，國內(nèi)原生鉛企業(yè)開工率恢復(fù)至約56%的水平。

3月中旬，國內(nèi)原料供應(yīng)逐漸偏緊，疊加上海等多地疫情突然加劇，部分地區(qū)生產(chǎn)和運(yùn)輸受到一定阻礙。河南金利、豫光金鉛等冶煉廠因原料緊張而出現(xiàn)小幅減產(chǎn)。廢電瓶市場出現(xiàn)“收貨難”的局面，一定程度上是受到財(cái)稅新政及疫情的影響，造成部分再生鉛煉廠停產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，現(xiàn)貨市場供應(yīng)出現(xiàn)偏緊張狀態(tài)，甚至出現(xiàn)了與原生鉛價(jià)格倒掛現(xiàn)象。

今年鉛錠海內(nèi)外庫存依然表現(xiàn)出分化走勢，海外鉛錠基本仍延續(xù)去庫態(tài)勢，國內(nèi)鉛錠春節(jié)后逐步開始累積。近期，國內(nèi)物流運(yùn)輸受阻，各地倉庫到貨減少，江浙滬地區(qū)作為主流消費(fèi)聚集地，下游鉛蓄電池企業(yè)更偏向于就近采購，因此華東當(dāng)?shù)劂U錠庫存降幅比較明顯。部分再生鉛企業(yè)因廢料采購不足，鉛錠供應(yīng)出現(xiàn)下滑，也加劇了市場供應(yīng)短期緊張局面。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，國內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存為10.98萬噸，周度大幅去庫10800噸。海外市場LME鉛庫存約為3.87萬噸，已降至近十幾年的低位水平；上期所鉛倉單庫存約8.53萬噸，近期延續(xù)小幅去庫狀態(tài)。因此，海外鉛市場在低庫存支撐下，相對國內(nèi)表現(xiàn)較強(qiáng)，國內(nèi)由于鉛錠逐漸去庫，也支撐近期鉛價(jià)重回企穩(wěn)回升走勢。

海外市場需求面臨回落

今年一季度，我國鉛市主要下游蓄電池消費(fèi)整體不及預(yù)期。2月春節(jié)假期期間，國內(nèi)鉛酸蓄電池企業(yè)開工率與去年同期相比下滑較大，節(jié)后恢復(fù)速度相對較慢，電池廠鉛錠采購需求動(dòng)能明顯不足。

因此，鉛錠春節(jié)后出現(xiàn)了一定程度的累庫，受益于海外市場汽車蓄電池及儲(chǔ)能電池出口訂單的拉動(dòng)，累庫幅度相對不高。

自3月末開始，下游鉛酸蓄電池消費(fèi)需求逐步轉(zhuǎn)入淡季階段。預(yù)計(jì)蓄電池終端消費(fèi)進(jìn)一步走弱，尤其是電動(dòng)自行車蓄電池企業(yè)板塊，受國內(nèi)此次疫情影響會(huì)相對明顯。電池企業(yè)成品庫存壓力上升，對原材料采購計(jì)劃或下降。

同時(shí)，由于華東地區(qū)疫情加劇，江蘇個(gè)別蓄電池企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)。市場調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)五省鉛蓄電池企業(yè)綜合開工率已下滑至71.97%，鉛下游消費(fèi)進(jìn)一步受到影響。

展望后市，今年二季度將迎來鉛下游消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，原生鉛產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定，再生鉛產(chǎn)量在適應(yīng)政策后或逐步修復(fù)，海外市場需求預(yù)計(jì)也會(huì)出現(xiàn)回落。因此，整體來看，雖然近期鉛價(jià)在國內(nèi)去庫存帶動(dòng)下出現(xiàn)反彈，但淡季背景下，鉛錠庫存將再度累積，鉛價(jià)上方仍面臨一定的壓制。