在海外流動(dòng)性邊際收緊的情況下，國內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)較好。中短線策略以逢低做多為主，中長線投資者仍可關(guān)注IC合約。

2022年一季度行情收官，各主要指數(shù)整體回落，三大標(biāo)的指數(shù)中滬深300指數(shù)領(lǐng)跌。展望二季度，在宏觀基本面壓力仍存的背景下，重點(diǎn)在于政策逆周期調(diào)節(jié)力度與效果，可以更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情，捕捉波段交易機(jī)會(huì)。

近期地緣政治疊加疫情影響仍需關(guān)注，從宏觀基本面來看，海外各主要國家貨幣政策緊縮已在路上，歐美各主要央行已陸續(xù)開始加息，相比較而言國內(nèi)流動(dòng)性更好一些，不過受制于海外緊縮，政策空間或許不會(huì)太大。受海外地緣政治因素影響，通脹擔(dān)憂再起，能化產(chǎn)業(yè)鏈以及化肥農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)尤其明顯。最新消息顯示，俄烏雙方為結(jié)束沖突而進(jìn)行的談判取得進(jìn)展，本周全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場情緒有一定程度的回暖。

另外，春節(jié)后國內(nèi)疫情受新變種影響有所反彈，長三角和珠三角主要地區(qū)消費(fèi)端以及部分主要產(chǎn)業(yè)或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?，短期?jīng)濟(jì)下行壓力有所增加。海外主要經(jīng)濟(jì)體防疫政策逐步放松，即使在緊縮的貨幣政策下，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展上行慣性仍存，在這樣的背景下去年景氣度很高的出口端可能出現(xiàn)邊際放緩的壓力。國內(nèi)政策方面，今年財(cái)政積極前置，基建發(fā)力。貨幣政策在海外緊縮的背景下，政策空間或不大。全局導(dǎo)向方面仍要關(guān)注穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需、護(hù)環(huán)境等方面相關(guān)的政策支持。

證券市場供需均回落，新基金發(fā)行遇冷。一季度新股籌資額先升后降，增發(fā)籌資額持續(xù)回落，總量比前一季度轉(zhuǎn)而回落。另外，融券余額去年10月以來持續(xù)回落，目前已基本回到2020年水平。2022年全年解禁個(gè)股流通股數(shù)總體將略大于2021年。一季度長三角和珠三角主要城市受疫情影響一度出現(xiàn)“暫?！保驈囊欢ǔ潭壬蠈?duì)滬深交易所上市公司首發(fā)和增發(fā)進(jìn)程產(chǎn)生影響。不過北交所方面新股審核的節(jié)奏加速，從之前的“1周1審”變?yōu)椤?周2審3家”，新三板將啟動(dòng)今年首次調(diào)層，多家基礎(chǔ)層公司在沖刺“升層”的同時(shí)，也宣布啟動(dòng)北交所上市輔導(dǎo)，北交所證券供給端將提速。

一季度證券需求端出現(xiàn)回落，兩市日均成交金額雖然仍維持在萬億元以上，但比上季度日均成交額有所減少。一季度新成立偏股型基金份額比上季度繼續(xù)回落，僅1月新成立份額超過1000億元，2月、3月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“斷崖式”下跌。2020年和2021年公募偏股型基金發(fā)行亮眼，全年發(fā)行額均在2萬億份左右，這與2022年開年來的情況形成鮮明對(duì)比。融資余額一季度以來大幅減少，杠桿端情緒明顯降溫。從外資投資A股角度來觀測需求，一季度滬深股通凈流入逐步回落，3月更是雙雙轉(zhuǎn)而凈流出。

基于以上判斷，目前來看，上半年在疫情反復(fù)的背景下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到一定影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，政策逆周期調(diào)節(jié)空間能否打開仍需進(jìn)一步驗(yàn)證。國內(nèi)需求端或受影響，企業(yè)利潤增速可能在一季度短期見頂。通脹方面，在能化資源品和農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的背景下，通脹擔(dān)憂再起，周期板塊仍有較好表現(xiàn)。流動(dòng)性方面，在海外流動(dòng)性邊際收緊到情況下，國內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)較好。中短線策略以逢低做多為主，中長線投資者仍可關(guān)注IC合約。IC2205合約貼水標(biāo)的指數(shù)不足1%，IC2209合約目前貼水標(biāo)的指數(shù)不足4%。中線多頭策略可考慮持有流動(dòng)性較好的季月合約。