多重因素共振

低庫存、低優(yōu)果率、天氣、成本等因素共振下，蘋果期價預(yù)期易漲難跌，一旦產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)明顯的天氣變化，很有可能會帶動蘋果期價刷新高點。

圖為全國蘋果庫存走勢

今年以來,蘋果期貨整體呈振蕩偏強(qiáng)走勢。低庫存、低優(yōu)果率，疊加春節(jié)前備貨以及節(jié)后補(bǔ)庫影響，利多情緒得到強(qiáng)化，期價向上波動空間逐步提升。近期，隨著新果生長季的開始，市場關(guān)注度明顯提升，期價波動率也將跟隨提升。

現(xiàn)貨價格逐步走高

目前，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)相對走高態(tài)勢。分地區(qū)來看，西部地區(qū)蘋果漲幅略高于東部地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，4月初山東棲霞市場紙袋80以上一二級條紅的市場成交平均價為3.65元/斤，相比年初的3.05元/斤上漲0.6元/斤，漲幅為19.67%，4月初陜西洛川紙袋70以上半商品的市場成交平均價為3.75元/斤，較年初的3元/斤上漲0.75元/斤，漲幅為25%。

冷庫庫存延續(xù)五年同期偏低水平。本年度入庫總量為五年同期偏低水平，市場整體庫存表現(xiàn)雖然一般，但是并沒有改變庫存的相對位置。數(shù)據(jù)顯示，3月31日蘋果冷庫庫存量預(yù)估為546萬噸，大幅低于2019/2020年度以及2020/2021年度，高于2016/2017年度、2017/2018年度以及2018/2019年度。3月底冷庫庫存水平將反映二季度市場供應(yīng)情況，當(dāng)前庫存水平并非處于異常突出區(qū)域，且依然是五年同期偏低水平，依然反映出市場供應(yīng)壓力不大。

新一輪生長周期開啟

蘋果一般4月開始陸續(xù)進(jìn)入花期，5月逐步進(jìn)入幼果期，6月逐步進(jìn)入套袋期。花期以及幼果期對天氣的敏感度較強(qiáng)，尤其是低溫凍害的影響最為明顯，有些可能會對新果產(chǎn)生不可逆的影響，進(jìn)而對新果產(chǎn)量預(yù)期產(chǎn)生較大影響。當(dāng)前市場情況來看，產(chǎn)區(qū)氣溫處于季節(jié)性回升態(tài)勢，整體氣溫水平處于正常范圍內(nèi)，尚沒有出現(xiàn)“倒春寒”所對應(yīng)的前置條件，不過以往倒春寒發(fā)生時間點主要在4月，因此仍然需要持續(xù)關(guān)注。此外，今年市場增加了兩個新變化，一是產(chǎn)區(qū)砍樹情況，有機(jī)構(gòu)預(yù)估降幅較高，蘋果收益連年下滑的背景下，種植意愿下降符合正常邏輯，但是下滑程度如何仍需進(jìn)一步驗證；二是化肥成本以及人力成本上升，可變成本的增加也增加了產(chǎn)量的不確定性?？傮w來看，新果產(chǎn)量兌現(xiàn)的可變因素增加，那么也就意味著新果產(chǎn)量預(yù)期兌現(xiàn)路徑可能不平坦。

一季度消費表現(xiàn)較弱

數(shù)據(jù)顯示，1—3月全國冷庫庫存消耗量為288萬噸，為近五年同期偏低水平，主要是3月拖累了整體節(jié)奏。分地區(qū)來看，山東以及陜西的走貨都比較弱，山東表現(xiàn)略好于陜西地區(qū)，一季度山東地區(qū)的庫存消耗量為96萬噸，高于2020年以及2021年同期；陜西地區(qū)庫存消耗量為98萬噸，低于2020年以及2021年同期，為五年同期最低水平。此外，蘋果出口量處于低位徘徊。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—2月我國蘋果的累計出口量為12萬噸，為五年同期最低值，全球蘋果主要出口國增產(chǎn)以及疫情擾動延續(xù)仍然壓制蘋果出口消費。

展望后市，二季度是蘋果市場焦點積聚的時間段，既有舊果變化的影響，也有新果預(yù)期的影響，該時間段也是價格波動劇烈的時期。需求端表現(xiàn)相對穩(wěn)定，當(dāng)前庫存量并沒有超過市場相對容量，不過局部疫情可能會干擾消費節(jié)奏。整體來看，供應(yīng)端博弈點較為突出，低庫存、低優(yōu)果率、天氣、成本等因素接力擾動下，蘋果期價預(yù)期易漲難跌，一旦產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)明顯的天氣擾動，很有可能會帶動期價刷新高點。