3月中旬以來，隨著國際原油價格沖高回落，以及油脂油料利多因素逐漸消化，菜油期貨開始進入振蕩回落階段。

菜油和菜籽進口量下降

因天氣干旱，去年加拿大菜籽產(chǎn)量大幅下降，僅有1260萬噸，為近13年來最低，支持洲際交易所油菜籽期貨大幅走高，也使得國內(nèi)菜油期貨一度領(lǐng)漲國內(nèi)油脂期貨。近期，俄烏沖突再次引爆國內(nèi)外菜油市場，因為俄羅斯和烏克蘭是重要的菜籽、菜油出口國，也是與菜油有重要相關(guān)性的葵花籽油的生產(chǎn)國和出口國。

不過，目前來看，加拿大菜籽減產(chǎn)的利多已經(jīng)基本消化，并且加拿大菜籽價格大幅上漲開始對菜籽、菜油價格形成反噬，也就是價格過高影響下游需求。筆者注意到，近幾個月來，無論是我國還是歐盟27國，菜籽、菜油進口量都有不同程度的下降。據(jù)統(tǒng)計，我國2月菜籽進口量為6.53萬噸，環(huán)比減少66.36%，同比減少68.41%；菜油進口量為7.74萬噸，環(huán)比減少36.4%，同比減少58.71%。就生產(chǎn)端而言，經(jīng)過去年干旱造成菜籽大幅減產(chǎn)后，今年加拿大菜籽生產(chǎn)有望恢復(fù)到常年水平，并且由于菜籽、菜油價格高企，農(nóng)民生產(chǎn)投入將會增加。加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部發(fā)布的2022/2023年度供需報告顯示，2022/2023年度加拿大菜籽播種面積將為2175萬英畝，同比減少3%。不過，由于單產(chǎn)將恢復(fù)到平均水平，有助于菜籽產(chǎn)量達到2020萬噸，同比增加60%。

另外，俄烏沖突造成烏克蘭菜籽、菜油出口受阻，甚至造成該國新季農(nóng)產(chǎn)品播種受到影響，一度傳出播種面積將減少一半以上的言論。不過，隨著俄烏談判持續(xù)進行，沖突緩和概率增大，并且烏克蘭新季作物種植受到俄烏沖突的影響，沒有市場預(yù)估的那樣糟糕。截至3月底，烏克蘭已經(jīng)播種約40萬公頃多種春季作物，比去年同期增加10%。

國產(chǎn)菜籽播種面積增加

近些年來，因國產(chǎn)菜籽商品率下降，油廠實際收購到的國產(chǎn)菜籽數(shù)量大幅減少，造成油廠以及民間機構(gòu)預(yù)估的國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量和政府統(tǒng)計部門預(yù)估的菜籽數(shù)量差距較大。

即便如此，由于近幾年國產(chǎn)菜籽價格持續(xù)上漲，種植收益有所提高，國產(chǎn)菜籽播種面積和產(chǎn)量穩(wěn)步增加是不爭的事實。近幾個月來，長江中下游地區(qū)降雨較多，氣溫回升較快，比較適宜油菜生長。當前，我國菜籽大部分處于開花期，如果后期不出現(xiàn)極端天氣，今年我國菜籽產(chǎn)量有望再創(chuàng)歷史新高，預(yù)計達到1450萬噸。

外盤消息提振菜油上漲

受南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱以及俄烏局勢的影響，近期國內(nèi)外油脂價格大幅上漲，其中國內(nèi)菜油價格雖然上漲，但是供需平穩(wěn)，并沒有出現(xiàn)上游捂貨待漲、下游提貨擠兌的市場狀況，而是維持價格上漲、成交低迷、有價無市的市場格局。這是因為近期菜油價格上漲主要是外盤消息的提振，而不是由國內(nèi)供需驅(qū)動的。目前，國內(nèi)菜油供需相對平衡，供應(yīng)并未出現(xiàn)實質(zhì)性緊張的狀況。

從供應(yīng)端來看，雖然加拿大菜籽減產(chǎn)造成國內(nèi)菜籽、菜油進口量有所下降，但是由于下游提貨較慢，沿海油廠的菜籽、菜油庫存仍處于偏高水平。據(jù)監(jiān)測，截至3月底，沿海油廠菜籽庫存為17.8萬噸，比上月庫存21.7萬噸減少3.9萬噸，降幅為18%；沿海油廠的菜油庫存為6.35萬噸，比上個月底的5.8萬噸增加0.55萬噸，增幅為9%，為近3年來同期最高水平。從需求端來看，受公共衛(wèi)生事件的影響，近期包括菜油在內(nèi)的植物油需求不振，加之處于需求淡季，油廠菜油提貨量不高。據(jù)監(jiān)測，3月沿海油廠菜油提貨量為5.09萬噸，環(huán)比減少0.45萬噸。總之，國內(nèi)菜籽供應(yīng)尚可，待疫情緩解后，需求不振狀況有望出現(xiàn)改善。