清明小長(zhǎng)假期間，海外市場(chǎng)先漲后跌，節(jié)后A股振蕩走弱，4月6日和7日兩個(gè)交易日上證50、滬深300和中證500分別下跌1.38%、1.57%、2.25%，銀行、鋼鐵等板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。資金方面，北向資金再度流出59.29億元，而杠桿資金小幅凈流入62.91億元。

圖為制造業(yè)PMI與非制造業(yè)PMI走勢(shì)

繼烏克蘭方面表示與俄羅斯已接近達(dá)成協(xié)議后，4月5日烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示如果北約提議烏克蘭加入，那烏克蘭就準(zhǔn)備加入，俄烏談判的條約中關(guān)于去軍事化和去納粹化的條款，烏克蘭連談都不會(huì)談。在俄烏談判陷入僵局后，西方國(guó)家也紛紛提出新的制裁，例如禁止所有對(duì)俄羅斯的新投資，加大對(duì)俄羅斯金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有企業(yè)的制裁力度。受此影響，道指于4月5日和6日連續(xù)2個(gè)交易日共下跌1.2%，納斯達(dá)克下跌了4.5%，上證綜指于4月6日和7日連續(xù)2個(gè)交易日共下跌1.40%，日經(jīng)指數(shù)下跌了3.2%，全球主要指數(shù)重回弱勢(shì)。

4月7日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)考慮每月縮表至多950億美元，支持進(jìn)行50個(gè)基點(diǎn)的加息，進(jìn)一步收緊整體信貸。美聯(lián)儲(chǔ)自3月以來開始逐步退出疫情期的貨幣刺激措施，將基準(zhǔn)利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)至0.25%—0.5%，未來仍將進(jìn)行多次加息。美聯(lián)儲(chǔ)的加息和縮表對(duì)全球金融資產(chǎn)的定價(jià)是不利的，當(dāng)國(guó)債等作為無風(fēng)險(xiǎn)投資工具的回報(bào)上升，勢(shì)必會(huì)讓投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)提出更高的要求，也會(huì)導(dǎo)致部分對(duì)收益要求不高的投資者從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)撤出。從全球角度來看，隨著美國(guó)加息，美國(guó)資產(chǎn)變得更有吸引力，既能享受美元升值又能獲得較高的國(guó)債收益率，這會(huì)使得全球資本重新流回美國(guó)，對(duì)其他國(guó)家的資產(chǎn)造成不利影響。在這樣的環(huán)境之下，我們只有提升人民幣資產(chǎn)的吸引力，加快經(jīng)濟(jì)建設(shè)，用更高的成長(zhǎng)性來吸引資金流入中國(guó)、流入股市。

自3月下旬以來，我國(guó)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來的不利影響逐步顯現(xiàn)。3月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI下降0.7至49.5，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)下降3.2至48.4，生產(chǎn)分項(xiàng)指數(shù)跌至榮枯線之下，以及新訂單指數(shù)回落至疫情時(shí)期以來的最低點(diǎn)是制造業(yè)PMI下滑的主要拖累因素。疫情對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的影響更加明顯。清明節(jié)假期3天，全國(guó)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入187.8億元，同比減少30.9%，恢復(fù)至2019年同期的39.2%。

市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂情緒升溫，亟待國(guó)家出臺(tái)更多有效的措施。4月6日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。會(huì)議指出，要更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，要加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充裕。增加支農(nóng)支小再貸款，用市場(chǎng)化法治化辦法促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利。從會(huì)議的定調(diào)來看，不排除后續(xù)會(huì)有降準(zhǔn)和降息的操作。

從當(dāng)前的環(huán)境來看，無論是基本面還是消息面，對(duì)于股指未來走勢(shì)都偏利空。從估值的角度來看，三大股指品種的性價(jià)比已具有較好的吸引力。整體而言，股指下行空間比較有限，短期偏弱勢(shì)振蕩為主。