清明節(jié)后，受美農(nóng)月度供需報告利多影響，大連豆粕期貨持續(xù)反彈。展望后市，政府拋售臨儲大豆以及美農(nóng)播種報告利空影響依舊存在，國內(nèi)豆粕需求依舊低迷，料豆粕期貨反彈高度有限。

美農(nóng)報告利多有限

上周五晚，美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告如期出爐。報告顯示，巴西大豆產(chǎn)量從上月預估的1.27億噸下調(diào)到1.25億噸，巴西大豆的出口量從8550萬噸下調(diào)到8275萬噸，下調(diào)275萬噸；2021/2022年度美豆出口從上月預估的20.9億蒲式耳上調(diào)到21.15億蒲式耳，美豆2021/2022年度期末庫存從上月預估的2.85億蒲式耳下調(diào)到2.6億蒲式耳，略低于市場之前平均預估的2.62億蒲式耳的水平，從而使該報告略顯利多色彩。

但是我們應該注意到，本次報告利多有限，并不支持美豆走出一波可觀漲勢。第一，巴西大豆減產(chǎn)的消息已經(jīng)被市場充分消化，巴西官方給出的數(shù)字為1.2243億噸，低于美農(nóng)數(shù)據(jù)。第二，由于公共衛(wèi)生事件影響，以及價高抑制需求，近期美豆出口狀況并不支持美豆調(diào)高出口數(shù)據(jù)。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日當周，美國2021/2022年度大豆出庫銷售凈增80.07萬噸，較之前一周下滑39%，較四周均值下滑38%。

另外，美農(nóng)播種面積增加的利空尚未完全消化，由于種植利潤豐厚，以及化肥價格偏高，農(nóng)民更愿意種植所需化肥較少的大豆，今年農(nóng)民大豆種植意向面積高達9095.5萬英畝，歷史上第三次超過玉米。美豆產(chǎn)區(qū)整體墑情尚可，在較高種植利潤的刺激下，美豆播種進度有望提前。

豆粕供應有望轉(zhuǎn)松

春節(jié)過后，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格大幅上漲，一方面外盤大豆大幅走高，另一方面國內(nèi)不論是油廠大豆、豆粕庫存，還是飼料廠豆粕庫存都處于偏低水平。但隨著政府開始拋售進口臨儲大豆，以及4月份進口大豆不斷到港，這種狀況有望改觀。為滿足市場需求，從3月底開始，有關(guān)部門每周拋售臨儲進口大豆50萬噸。

另外，根據(jù)船期統(tǒng)計，4月份進口大豆有望到港800萬噸。每月接近1000萬噸的大豆供應，足可以滿足油廠原料需求。

近兩周油廠大豆和豆粕庫存開始有所回升。據(jù)監(jiān)測，截至4月1日，全國主要油廠大豆庫存為216.9萬噸，周環(huán)比增加54.92萬噸，增幅為33.91%；豆粕庫存為30.88萬噸，周環(huán)比增加1.41萬噸，增幅為4.78%。

豆粕需求低迷依舊

受公共衛(wèi)生事件影響，國內(nèi)餐飲業(yè)開工下降，肉類、蛋類、魚類消費不旺，價格持續(xù)低迷，養(yǎng)殖業(yè)整體利潤走低，對高價飼料較為抵制，飼料廠提價較為困難，鑒于成本壓力巨大，大多采用低蛋白雜粕替代豆粕，使得油廠豆粕成交量、提貨量下降較多，飼料廠豆粕庫存維持相對低位。

據(jù)監(jiān)測，截至4月8日當周，油廠豆粕僅僅成交15.96萬噸，周環(huán)比下降0.66萬噸，降幅為3.97%；截至4月2日當周，油廠豆粕提貨量為82.59萬噸，周環(huán)比減少13.26萬噸，降幅為16.06%，同比減少31.13萬噸，降幅為31.58%。

綜上所述，雖然俄烏沖突結(jié)果仍不確定，但烏克蘭農(nóng)作物種植日益正常，大幅減產(chǎn)憂慮消散。而南美大豆繼續(xù)收獲上市，形成集中供應壓力，美豆播種有望如期展開，短期內(nèi)國際市場利多難覓。國內(nèi)隨著大豆到港增多，拋儲持續(xù)，供應有望轉(zhuǎn)松。因而，豆粕期貨再度沖高乏力，弱勢振蕩概率較大。