鋼廠低利潤下

鋼廠低利潤背景下，從供應、庫存、運輸條件等方面的對比可以看出，鋼廠對于焦炭的補充難度和需求要大于鐵礦石。后市建議關注焦礦比走勢，直到鋼廠利潤在終端需求利好的驅(qū)動下有所修復。

圖為螺紋鋼利潤與價格走勢

今年以來，在我國經(jīng)濟穩(wěn)增長預期增強、鋼廠產(chǎn)量低位邊際回升、旺季需求窗口延長等因素支撐下，成材系品種呈現(xiàn)上漲趨勢。展望后市，鋼廠低利潤背景下，成材價格雖然存在支撐，但難以實質(zhì)性轉(zhuǎn)強，因此，鋼廠如果不能靠銷售價格上漲實現(xiàn)利潤企穩(wěn)回升的話，就需要在原材料成本端進行較好的控制而實現(xiàn)利潤穩(wěn)定。在此背景下，預計原料端焦炭和鐵礦石價格將承壓運行。

成材市場驅(qū)動力不足

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資27765億元，同比增長0.7%；其中，住宅投資20761億元，增長0.7%；房屋新開工面積14967萬平方米，下降12.2%；商品房銷售面積31046萬平方米，同比下降13.8%；商品房銷售額29655億元，下降22.7%；商品房待售面積56113萬平方米，同比增長8.2%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金38159億元，同比下降19.6%。1—3月份，除地產(chǎn)開發(fā)投資呈現(xiàn)0.7%的同比增速以外，其余的拿地、開工和銷售數(shù)據(jù)均有較大的同比回落，房地產(chǎn)供需呈現(xiàn)雙弱狀態(tài)。雖然疫情因素導致春季成材旺季需求延后，但基于我國穩(wěn)增長預期持續(xù)增強，市場對于后市仍有信心，這不僅體現(xiàn)在地產(chǎn)政策的進一步放松預期上，也體現(xiàn)在基建方面，更體現(xiàn)在目前成材盤面的反套走勢上。

目前鋼廠處于高供應、高價格、低利潤水平態(tài)勢。通過篩選出歷年同樣處于該情況的時間段，例如2019年7月份和2021年7月份，發(fā)現(xiàn)后市螺紋鋼價格均呈現(xiàn)振蕩狀態(tài)，也就是說，該時期僅僅是對成材價格形成有力支撐，但并未形成實質(zhì)性的上漲驅(qū)動。所以鋼廠如果不能靠銷售價格上漲實現(xiàn)利潤企穩(wěn)回升的話，就需要在原材料成本端進行控制而實現(xiàn)利潤穩(wěn)定。在此背景下，預計原料端焦炭和鐵礦石價格將受到一定的壓制。

焦炭基本面相對偏強

從庫存、鋼廠可用天數(shù)和補庫難度來看，與鐵礦石相比，焦炭市場基本面相對偏強。據(jù)統(tǒng)計，上周末全國47個港口進口鐵礦石庫存總量為15444.50萬噸，環(huán)比下降322.35萬噸，47港日均疏港量為309.56萬噸，環(huán)比下降5.79萬噸。另外，247家鋼廠進口鐵礦庫存量適中，可用天數(shù)為25天，再結合港口庫存來看，鋼廠對于鐵礦石的補庫難度不大。

上周末，據(jù)市場調(diào)研，247家鋼廠焦炭庫存處于歷史極低位置，可用天數(shù)為12天，且全社會焦炭庫存處于中低位置。另外，近期山西疫情導致運輸狀況極不穩(wěn)定，生產(chǎn)端被動積累了一些庫存，但同時也因為原料煤補充不順暢，有些焦企處于被動限產(chǎn)狀態(tài)。因此，對于鋼廠來說，焦炭的補充難度要大于鐵礦石。

綜上所述，若成材端上漲行情較為明朗的話，我們大可不必討論兩種原材料的博弈以及強弱，但在鋼廠利潤極低以及成材居于絕對價格高位的大前提下，若想依靠成材價格的再度上漲來修復鋼廠利潤的話，目前很難實現(xiàn)，所以依靠成本管理實現(xiàn)利潤企穩(wěn)便很重要。從供應、庫存、運輸條件等方面的對比可以看出，鋼廠對于焦炭的補充難度和需求要大于鐵礦石。因此，后市建議關注焦礦比走勢，直到鋼廠利潤在終端需求利好的驅(qū)動下有所修復。