需求向好

展望后市，在夏季檢修、光伏玻璃投產(chǎn)、房地產(chǎn)回暖預(yù)期的帶動(dòng)下，純堿價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，投資者可關(guān)注回調(diào)后逢低布局多單的機(jī)會(huì)。

受光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期等利好帶動(dòng)，純堿現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，期貨價(jià)格大幅上漲。近一個(gè)月，純堿期貨主力合約上漲25%，創(chuàng)今年以來(lái)新高。

光伏玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)

近期，純堿期貨價(jià)格大幅上漲，主要是受到光伏玻璃投產(chǎn)利好的帶動(dòng)。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)共有8條光伏玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，新增日熔量約9700噸，其中有7條產(chǎn)線為3月15日之后投產(chǎn)，共新增日熔量7400噸，目前光伏玻璃投產(chǎn)進(jìn)度好于市場(chǎng)預(yù)期。

另外，根據(jù)當(dāng)前的投產(chǎn)計(jì)劃，年內(nèi)仍有超過(guò)4萬(wàn)噸日熔量的光伏玻璃有望投產(chǎn)，按照較為中性的估計(jì)，若50%的投產(chǎn)計(jì)劃落地，年內(nèi)則仍有超2萬(wàn)噸/日光伏玻璃產(chǎn)能實(shí)際投產(chǎn)，全年光伏玻璃新增產(chǎn)能有望超過(guò)3萬(wàn)噸/日，將為純堿帶來(lái)約160萬(wàn)噸/年的增量需求?？紤]到投產(chǎn)的實(shí)際進(jìn)度，年內(nèi)光伏玻璃投產(chǎn)將為純堿帶來(lái)80萬(wàn)—100萬(wàn)噸的增量需求，需求增速約3%。在供應(yīng)無(wú)明顯增量的背景下，純堿需求增加近100萬(wàn)噸，對(duì)價(jià)格的提振作用較為明顯。

房地產(chǎn)回暖預(yù)期增強(qiáng)

除光伏玻璃投產(chǎn)利好帶動(dòng)外，近期房地產(chǎn)回暖預(yù)期增強(qiáng)，也對(duì)純堿價(jià)格形成了帶動(dòng)。3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，會(huì)議指出，“關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施”。今年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度不高，新開工、施工、竣工等各項(xiàng)指標(biāo)都出現(xiàn)明顯下滑?；诜康禺a(chǎn)在經(jīng)濟(jì)中的重要性，第一季度國(guó)內(nèi)超60個(gè)城市出臺(tái)了放寬公積金、放松限購(gòu)限售等一系列穩(wěn)定房地產(chǎn)的措施。在“因城施策”的利好帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)行業(yè)有望出現(xiàn)邊際改善，浮法玻璃需求有望受益于房地產(chǎn)回暖，價(jià)格上漲后生產(chǎn)利潤(rùn)恢復(fù)，冷修預(yù)期減弱，對(duì)純堿的需求將維持高位，進(jìn)而對(duì)純堿價(jià)格形成支撐。

裝置檢修計(jì)劃將增加

近期，純堿期貨價(jià)格大漲，除需求端的利好外，還受益于夏季檢修帶來(lái)的供應(yīng)階段性減少的預(yù)期。目前，純堿供應(yīng)量較為充足，最新的純堿周度產(chǎn)量約58.34萬(wàn)噸，處于近幾年同期的高位水平。不過(guò)，根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，中期純堿供應(yīng)減少的預(yù)期較強(qiáng)。夏季純堿檢修計(jì)劃通常較多，5—8月純堿產(chǎn)量一般呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2019—2021年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，5—8月國(guó)內(nèi)純堿周度產(chǎn)量一般會(huì)從近60萬(wàn)噸下降至50萬(wàn)噸左右。從今年5月開始，國(guó)內(nèi)純堿裝置檢修計(jì)劃將明顯增加，供應(yīng)有望階段性減少，純堿庫(kù)存有望加速去化，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格的利好將逐漸顯現(xiàn)。在需求增加和供應(yīng)階段性減少的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)純堿價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

綜合以上分析，3月15日至今，純堿期貨價(jià)格連續(xù)上漲，既有基本面改善的帶動(dòng)，又有樂(lè)觀預(yù)期的推動(dòng)。光伏玻璃投產(chǎn)、房地產(chǎn)回暖預(yù)期增加以及夏季裝置檢修帶來(lái)的供應(yīng)減少預(yù)期是純堿價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素。展望后市，純堿價(jià)格仍未見(jiàn)頂，今年光伏玻璃投產(chǎn)有望超預(yù)期，房地產(chǎn)行業(yè)邊際回暖概率增加，若夏季檢修如期展開，純堿庫(kù)存將快速下降，價(jià)格仍有上行動(dòng)力，期貨價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。不過(guò)，考慮到價(jià)格短期連續(xù)大漲，建議投資者耐心等待價(jià)格回調(diào)后，背靠重要支撐布局純堿2209合約多單，并嚴(yán)格設(shè)置止損。同時(shí)，警惕光伏玻璃投產(chǎn)不及預(yù)期、浮法玻璃集中冷修的利空影響。