現(xiàn)階段，尿素價格相對堅挺。供應方面，開工和日產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)顯示，國內尿素供應壓力仍存。需求方面，雖然北方返青肥需求進入尾端，但是隨著吉林的疫情好轉，物流受限程度已經(jīng)大幅緩解，當?shù)剞r(nóng)需提升明顯。另外，6—7月全國即將進入玉米施肥旺季，疊加南方部分地區(qū)水稻用肥增加，農(nóng)業(yè)需求還有增加預期。與此同時，俄烏局勢尚不明朗，俄羅斯禁止化肥等農(nóng)資產(chǎn)品出口的影響仍在，這均在一定程度上限制國內尿素價格的下跌幅度。

玉米施肥即將進入旺季

據(jù)統(tǒng)計，2021年全國玉米產(chǎn)量27255萬噸，折合尿素需求約1363萬噸，其中南方地區(qū)尿素需求約461萬噸，北方地區(qū)尿素需求約902萬噸，北方地區(qū)需求以東北和華北為主。從具體施肥月份來看，每年6—7月是國內玉米最大的底肥和追肥旺季，其中南方玉米最大的追肥期是6月，北方玉米最大的追肥期是7月。進入4月以來，尿素的工農(nóng)需求受疫情的影響較大，物流運輸受阻，但是需求邊際已經(jīng)出現(xiàn)明顯好轉。高頻數(shù)據(jù)顯示，尿素供需錯配疊加復合肥開工同比相當，庫存處于中位，終端以按需采購為主。

工業(yè)需求方面，2月膠合板及類似多層板的出口量為63萬立方米，同比下降3萬立方米，較2019年同期增加23萬立方米。從現(xiàn)貨成交情況來看，江蘇部分城市受環(huán)保的影響，板材開工率仍偏低，但是受物流運輸影響，當?shù)毓瑯邮芟?，尿素需求不溫不火?/p>

產(chǎn)量存在小幅下降預期

從供應端來看，截至4月21日，雖然天然氣制尿素工藝開工率連續(xù)3周下滑，但是5月中旬之前仍有3套共165萬噸/年的氣頭裝置計劃重啟，同樣5月有2套共102萬噸/年的裝置計劃檢修，預計開工率將在低位運行。煤制開工率處在70%上方，高出2021年同期7.4，比2020年同期高1.4個百分點，并且5月底之前國內6套共263萬噸/年的煤制裝置計劃重啟，而5月計劃檢修的產(chǎn)能約132萬噸/年，重啟產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能。整體來看，尿素綜合開工率維持高位運行的概率較大。

在保供穩(wěn)價政策推動下，自3月11日以來，尿素日均產(chǎn)量一直在16萬噸附近波動。截至4月21日，全國尿素開工率72.74%，環(huán)比提升0.77個百分點；全國尿素日產(chǎn)量16.16萬噸，環(huán)比增加0.16萬噸。據(jù)統(tǒng)計，3月國內尿素產(chǎn)量為496.4萬噸，環(huán)比增加60.7萬噸，同比增加0.38萬噸。筆者分析認為，4月尿素產(chǎn)量或受季節(jié)性因素影響出現(xiàn)小幅下降，但是同比仍將處于高位。因此，現(xiàn)階段尿素供應壓力依然存在。

印標招標可能刺激出口

從庫存方面來看，截至4月21日，港口尿素庫存為15.7萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸，但是同比減少34萬噸，港口庫存同比仍處于低位。全國尿素企業(yè)庫存為44.99萬噸，環(huán)比減少7.59萬噸，近日重新開始去庫。而尿素企業(yè)預收訂單量天數(shù)為8.29天，環(huán)比增加1天，主要因為疫情影響下部分地區(qū)物流運輸受限已經(jīng)開始邊際轉弱，以及5月開始秋季尿素追肥的備肥期來臨，后期尿素企業(yè)庫存或有下降預期。

出口方面，3月尿素出口6.56萬噸，第一季度共出口30.27萬噸，雖然相比去年同期下降49.99萬噸，但是短期出口難以大幅放量。另外，印度IPL公司補招標采購7.8萬噸尿素，新印標即將發(fā)布，IPL可能采購超過100萬噸尿素。此次印度補招標和新印標均可能刺激我國部分尿素出口。

筆者分析認為，受以上各因素的影響，短期尿素2209合約料維持寬幅偏強振蕩，在尿素出口尚未完全放開之際，價格上行空間較為有限。因此，建議投資者觀望或逢低做多為宜，嚴格設置止損。