2022年以來，在高成本低豬價的情況下，養(yǎng)殖端持續(xù)處于虧損狀態(tài)，其中自繁自養(yǎng)最大虧損達(dá)420元/頭，外購仔豬育肥最大虧損高達(dá)290元/頭。近期隨著豬價大幅反彈，養(yǎng)殖端虧損較前期有所縮窄，最新數(shù)據(jù)顯示，目前自繁自養(yǎng)虧損為108元/頭，外購仔豬育肥則出現(xiàn)盈利，養(yǎng)殖利潤為156元/頭。

相比生豬價格的上漲，仔豬價格漲幅更大，15公斤仔豬價格從4月初的411元/頭上漲至625元/頭，漲幅達(dá)52%。仔豬價格的大幅上漲，一方面，4—5月是傳統(tǒng)的仔豬補欄高峰期，另一方面，豬價上漲后，養(yǎng)殖端信心倍增，補欄情緒高漲，進(jìn)一步推動仔豬價格走高。二元母豬成交也較前期活躍，50公斤二元母豬最新價格為1722元/頭，4月漲幅為6%，部分養(yǎng)殖戶也開始補欄二元母豬?？傮w來看，隨著豬價反彈，養(yǎng)殖虧損縮窄，養(yǎng)殖端補欄積極性好轉(zhuǎn)。

能繁母豬存欄方面，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度末，能繁母豬存欄為4185萬頭，環(huán)比下降1.95%，產(chǎn)能已下降至正常保有量4100萬頭的102.1%，處于綠色區(qū)間。生豬存欄量為42253萬頭，較2021年年底下降5.9%。自2021年7月開始，能繁母豬存欄進(jìn)入去化階段，對應(yīng)10個月的生長周期，2022年5月開始，生豬出欄量有望出現(xiàn)下滑，后期供應(yīng)邊際改善，豬價重心有望抬升。

不過從第三方數(shù)據(jù)看，養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)后，養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化速度減緩。數(shù)據(jù)顯示，其樣本數(shù)據(jù)4月能繁母豬存欄環(huán)比下降僅0.13%，其中大集團(tuán)有明顯增量，產(chǎn)能退出主要是一些因資金或豬病等被動退出的中小養(yǎng)殖場，整體產(chǎn)能去化力度仍顯不足。另外，隨著產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，母豬群整體性能有所提升，也部分彌補了能繁母豬存欄下降帶來的產(chǎn)能損失。

從需求的季節(jié)性上看，一季度是傳統(tǒng)的季節(jié)性淡季，進(jìn)入二季度后，生豬需求有望恢復(fù)。不過短期看，受疫情影響，家庭消費有所好轉(zhuǎn)，但餐飲消費下降，整體需求難言樂觀。從三方機構(gòu)統(tǒng)計的屠宰企業(yè)開工率數(shù)據(jù)看，4月開工率為45.23%，較3月46.8%有所下降。后期需持續(xù)關(guān)注新冠疫情對需求恢復(fù)的影響。

整體來看，4月收儲托底，供應(yīng)端縮量，部分地區(qū)受疫情影響囤貨需求增加，導(dǎo)致豬價快速上漲，豬價上漲又進(jìn)一步帶動養(yǎng)殖端壓欄以及二次育肥動作增加，使得供應(yīng)進(jìn)一步收緊，豬價偏強運行。進(jìn)入二季度，生豬出欄量有望下降，供應(yīng)邊際好轉(zhuǎn)，價格重心或抬升。不過對價格不宜過分樂觀，當(dāng)前產(chǎn)能處于正常區(qū)間，且產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，母豬群性能提升，養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)后，產(chǎn)能去化速度減緩，豬價過快上漲，對明年豬價并不是一個利好的因素。短期需要關(guān)注壓欄、二次育肥等因素對價格邊際的影響。期貨方面，LH2209合約價格升水現(xiàn)貨，已提前反映部分產(chǎn)能去化以及需求旺季的預(yù)期，疊加疫情的影響，后期生豬需求的擴張能力或受限，一定程度上抑制價格空間。

不過當(dāng)前處于本輪豬周期尾聲，價格波動幅度或?qū)⒆兇?，投資者需注意風(fēng)險把控。