目前尿素日產(chǎn)量大概率保持高位，國內(nèi)工農(nóng)業(yè)需求較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)廠家?guī)齑嫠綄⒏哂谕?。整體上，尿素沖高后面臨一定的壓力，后市繼續(xù)大幅上漲的概率偏低。

自3月春耕用肥開始以來，尿素現(xiàn)貨主流價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，截至5月9日，全國均價(jià)漲至3190元/噸，較3月初的2655元/噸漲幅達(dá)20.15%。近期雖然出口方面的消息提振市場情緒，但國家保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)供給水平維持相對高位，上游廠家?guī)齑鎵毫⒅鸩斤@現(xiàn)。

國家保供穩(wěn)價(jià)政策加碼

目前，北方小麥返青追肥已經(jīng)結(jié)束，東北、西北作物底肥和南方局部雙季稻用肥接棒尿素農(nóng)業(yè)直施消費(fèi)。除此以外，國內(nèi)復(fù)合肥生產(chǎn)表現(xiàn)出淡季不淡的特征。從復(fù)合肥對尿素需求的季節(jié)性來看，復(fù)合肥企業(yè)1—4月多數(shù)進(jìn)行冬儲生產(chǎn)，5—7月集中進(jìn)行高氮肥生產(chǎn)，開工率表現(xiàn)為2月和3月上升，4月至6月中旬下降，隨后回歸平均水平振蕩。而今年4月，國內(nèi)復(fù)合肥開工率表現(xiàn)為區(qū)間振蕩，并未像歷史季節(jié)性那般流暢地下降，五一假期前還出現(xiàn)了一波集中備貨，在同業(yè)都抱有買漲不買跌的心態(tài)促使下，復(fù)合肥廠家也只能對當(dāng)前高價(jià)尿素被動接受。

上半年是國內(nèi)尿素出口淡季，國家又實(shí)行了嚴(yán)格的出口法檢，大大限制了尿素出口。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度尿素出口總量僅有30.27萬噸，同比減少49.92萬噸。當(dāng)前尿素FOB中國價(jià)格為685美元/噸，出口利潤非常大，若國家完全放開出口限制，將會引發(fā)一波集港出口，進(jìn)一步推漲國內(nèi)價(jià)格。近期有10萬噸尿素通過出口法檢，提振了市場情緒，同時，受印標(biāo)補(bǔ)招以及新一輪印度大量招標(biāo)的預(yù)期影響，尿素期貨主力合約在站上2900元/噸大關(guān)后又保持高位振蕩運(yùn)行，曾一度突破3000元/噸。不過，期貨盤面上更多是對市場情緒和預(yù)期的提前反應(yīng)，在國家保供穩(wěn)價(jià)的政策背景下，大規(guī)模放開出口的可能性較小，實(shí)際出口量還有待印標(biāo)落地。

日產(chǎn)量大概率保持高位

為保證今年春耕用肥需求，國家發(fā)改委出臺了包括投放化肥商業(yè)儲備、提高企業(yè)生產(chǎn)開工水平、為農(nóng)資運(yùn)輸開辟綠色通道、實(shí)行嚴(yán)格出口法檢等一系列保供穩(wěn)價(jià)措施。在政策引導(dǎo)下，國內(nèi)尿素市場相對國際市場獨(dú)立運(yùn)行，且供給水平維持在相對高位。從生產(chǎn)利潤水平來看，主流煤制尿素生產(chǎn)利潤處于相對高位。據(jù)測算，目前煙煤氣流床制尿素利潤水平在930元/噸左右，利潤率可達(dá)28%，廠家生產(chǎn)積極性較高。截至5月6日，尿素日均產(chǎn)量為16.71萬噸，周環(huán)比下降0.48%，但同比上漲6.03%，處在歷史同期較高水平?？梢?，西南氣田檢修及部分煤頭裝置短停對國內(nèi)尿素生產(chǎn)影響有限，日產(chǎn)量大概率會繼續(xù)保持在較高水平。

根據(jù)國內(nèi)尿素需求的季節(jié)性規(guī)律，1—4月為傳統(tǒng)的農(nóng)需旺季，5—7月工農(nóng)業(yè)需求也較為旺盛，8—12月是消費(fèi)淡季。綜合尿素生產(chǎn)和消費(fèi)的季節(jié)性規(guī)律，2—4月尿素整體表現(xiàn)為供需兩旺，生產(chǎn)廠家?guī)齑姹憩F(xiàn)為逐步去化，直到6月才開始逐步進(jìn)入累庫階段。但今年4月，在生產(chǎn)水平維持高位的情況下，物流發(fā)運(yùn)受阻，上游廠家去庫并不流暢。雖然尿素工廠在最近行情上漲過程中積累了一定的待發(fā)訂單，但傳統(tǒng)的農(nóng)需旺季即將接近尾聲，進(jìn)一步集中采購的意愿偏低。下游工農(nóng)業(yè)按需采購為主，復(fù)合肥開工同比不高且剛剛經(jīng)歷一波集中采購，三聚氰胺等工業(yè)需求利潤不佳。整體來看，5月開始尿素需求將會環(huán)比逐漸轉(zhuǎn)弱，若國家不完全放開出口，那么后續(xù)廠家的庫存壓力將逐步顯現(xiàn)。

綜合來看，在政策主導(dǎo)下，尿素日產(chǎn)量保持在較高水平，國內(nèi)工農(nóng)業(yè)需求比較平穩(wěn)，預(yù)計(jì)廠家?guī)齑嬲w水平將高于往年，尿素價(jià)格在沖高后面臨一定壓力，如果出口不能完全放開，盤面繼續(xù)大幅上漲的概率偏低。當(dāng)前部分主流地區(qū)尿素價(jià)格已逼近前高，絕對估值偏高，期貨盤面波動加大，單邊風(fēng)險(xiǎn)較大。廠家或貿(mào)易商可在當(dāng)前位置嘗試逐步開展套保操作，并關(guān)注出口政策變化和實(shí)際出口情況。