5月份滬膠主力合約RU2209最低跌破12500元/噸，中旬以來伴隨需求端略有好轉(zhuǎn)，天膠價格探底回升。市場人士表示，今年春節(jié)以來天膠跌跌不休是需求端超預(yù)期下滑導(dǎo)致的。

從供應(yīng)端來看，當(dāng)前國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)出不同的局面。齊盛期貨研究團隊告訴期貨日報記者，首先是云南產(chǎn)區(qū)開割正常，今年產(chǎn)量預(yù)期也是增產(chǎn)，全乳交割品的產(chǎn)量預(yù)計恢復(fù)至2019年同期水平；但海南產(chǎn)區(qū)開割較晚，乳膠工廠出現(xiàn)搶奪膠水原料，導(dǎo)致膠水收購價格攀升，支撐了當(dāng)前的生產(chǎn)成本。其次是乳膠價格出現(xiàn)超預(yù)期暴漲，同時泰國仍處于低產(chǎn)期，加之海運延誤，國內(nèi)乳膠現(xiàn)貨資源偏緊。最后是東南亞產(chǎn)區(qū)方面，5月宋干節(jié)后，泰國東北部陸續(xù)開割，整體來看今年物候正常，預(yù)期未來原料將穩(wěn)定釋放。越南產(chǎn)區(qū)物候條件較好，4月上旬開割，5月達到全面開割水平，濃縮乳膠需求較好導(dǎo)致膠水多流向生產(chǎn)濃縮乳膠。

“總體來看，最近主產(chǎn)區(qū)受降雨影響，膠水產(chǎn)量釋放緩慢，且乳膠豐厚利潤進一步加大了膠水分流，從而導(dǎo)致成本支撐明顯，基本面邊際好轉(zhuǎn)，價格觸底。而隨著未來降雨減少和國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)逐漸開割，供應(yīng)端的短期利好難敵中長期的趨勢性增產(chǎn)?！睎|海期貨高級分析師馮冰分析說。

光大期貨橡膠分析師朱金濤認為，從產(chǎn)出季節(jié)性來看，6月份天膠絕對產(chǎn)量仍將維持低位，大幅放量需等待8月份。港口庫存預(yù)計維持小幅去庫趨勢。

事實上，3月上海新冠疫情暴發(fā)，使得本就低迷的終端汽車產(chǎn)業(yè)雪上加霜，輪胎企業(yè)開工率下滑，輪胎產(chǎn)量降至冰點，成品庫存積壓，價格一路下跌。馮冰稱，大幅下滑的汽車銷量及低迷的物流運輸都印證了需求的疲弱。5月23日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，提出階段性減征部分乘用車購置稅600億元，商用車方面將發(fā)放900億元貨車貸款，要銀企聯(lián)動延期半年還本付息，以促進汽車消費，使得市場對下游需求端向好預(yù)期有所升溫。截至5月26日，全鋼胎開工62.5%，同比上升4.7個百分點，半鋼胎開工65.78%，同比上升9.84個百分點，下游需求在逐漸恢復(fù)。

“隨著各地疫情逐步得到控制，輪胎需求開始好轉(zhuǎn)，天膠采購量相應(yīng)增加。5月份青島港口天膠周均出庫量2.33萬噸，環(huán)比提升0.32萬噸，但大幅低于去年周均出庫量。6月份輪胎行業(yè)有望繼續(xù)恢復(fù)性好轉(zhuǎn)，但受限于成品庫存高企，并且隨著氣溫升高輪胎開工進入淡季，大幅回暖空間有限?！敝旖饾硎?，整體來看，今年上半年供應(yīng)壓力較低，但需求持續(xù)低迷。下半年隨著疫情的好轉(zhuǎn)，需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，但供應(yīng)同步放量。從終端需求來看，目前外需尚可但內(nèi)需低迷，下半年隨著基建發(fā)力、疫情消散，內(nèi)需有望回暖，但外需受到海外主要國家貨幣政策加速收緊影響，回落風(fēng)險較大。

整體上，天膠基本面缺乏明確的供需矛盾，價格沒有明顯的向上驅(qū)動力，短期在需求邊際好轉(zhuǎn)背景下，天膠價格有望延續(xù)偏強振蕩走勢，但大幅反彈動力不足，預(yù)計6月份RU2209維持在13000—14000元/噸區(qū)間振蕩。

在馮冰看來，基本面的壓力使得橡膠難以形成持續(xù)上行動力，仍以區(qū)間振蕩偏弱為主，而天氣等供應(yīng)端的炒作將會對價格形成脈沖式推漲影響。低估值是橡膠基本面的主要特征，策略上，短期由于基本面邊際轉(zhuǎn)好，可短線逢低做多，中長期價格仍然承壓。