雖然前期檢修裝置將在近期集中復(fù)產(chǎn)，但是隨著華東地區(qū)疫情逐漸好轉(zhuǎn)。前期受抑制的需求釋放，能夠?qū)_復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)上升。在供需矛盾有限的背景下，不宜過分看空聚丙烯。

整體供應(yīng)下降

目前，國際油價處于110美元/桶高位，國內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)成本居高不下。同時，由于國內(nèi)需求疲軟，聚丙烯供需失衡，造成除煤制聚丙烯外，其他工藝制聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)全面虧損。截至5月26日當周，國內(nèi)油制聚丙烯、外采甲醇制聚丙烯、外采丙烯制聚丙烯、PDH制聚丙烯單位虧損分別為2360元/噸、970元/噸、570元/噸、1180元/噸，虧損幅度仍然處于高位。目前，國內(nèi)只有煤制聚丙烯處于微利狀態(tài)，單位盈利150元/噸。

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳，生產(chǎn)積極性下降。3月以來，國內(nèi)共計有26套聚丙烯裝置檢修，涉及產(chǎn)能達到617萬噸，并且多套裝置檢修期限在兩個月左右，造成第二季度以來國內(nèi)聚丙烯供應(yīng)下降。截至5月26日，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.14個百分點，至78.45%。目前，國內(nèi)除煤制聚丙烯裝置外，其他工藝開工負荷均明顯低于往年同期水平。隨著前期檢修的裝置將會在6月初集中復(fù)產(chǎn)，而新增檢修計劃較少，國內(nèi)聚丙烯開工負荷有望小幅回升。不過，考慮到行業(yè)虧損狀態(tài)難以改變，國內(nèi)聚丙烯檢修裝置復(fù)產(chǎn)進度存疑，不排除后期仍有裝置檢修。因此，在利潤尚未修復(fù)的前提下，國內(nèi)聚丙烯整體供應(yīng)下降態(tài)勢難以改變。

截至5月26日，國內(nèi)兩桶油聚丙烯庫存為73.5萬噸，周環(huán)比下降9.26%，同比增加5.00%。臨近年中，兩桶油積極降價去庫存，國內(nèi)聚丙烯庫存自春節(jié)之后一直呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢。不過，即使國內(nèi)開工負荷下降，企業(yè)積極去庫存，國內(nèi)聚丙烯企業(yè)庫存仍然高于去年同期。整體來看，國內(nèi)聚丙烯企業(yè)庫存處于略微偏高水平，對聚丙烯價格的壓制作用相對有限。

消費逐漸回暖

國內(nèi)聚丙烯消費雖受到疫情影響，但是整體影響不大。塑編方面，目前國內(nèi)塑編企業(yè)訂單略有增加，但是華東地區(qū)受公共衛(wèi)生事件的影響，需求受到一定抑制，出口訂單也表現(xiàn)平平。BOPP方面，開工負荷雖然有所上升，但是下游需求疲弱態(tài)勢未有明顯改善，交投氣氛不佳。目前來看，華東地區(qū)疫情逐漸好轉(zhuǎn)，前期受抑制的聚丙烯需求有望釋放，需求端存在一定的向好預(yù)期，這在短期內(nèi)會對聚丙烯價格起到提振作用。

綜上所述，聚丙烯企業(yè)處于持續(xù)虧損中，前期檢修的裝置將在近期集中復(fù)產(chǎn)，市場供應(yīng)壓力或加大。不過，隨著疫情好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)前期被抑制的需求有望釋放，這將對沖市場供應(yīng)上升。因此，在企業(yè)虧損加劇、成本支撐逐步顯現(xiàn)和需求向好預(yù)期升溫的背景下，不宜過分看空聚丙烯。筆者認為，聚丙烯大概率延續(xù)振蕩走勢，前期空單建議止盈觀望。