5月，滬鉛受市場(chǎng)情緒影響快速下跌，在跌至14680元/噸低位后，逐漸企穩(wěn)反彈。從基本面來看，成本支撐推動(dòng)鉛價(jià)修復(fù)前期超跌部分，但是目前下游鉛蓄電池消費(fèi)疲弱限制鉛價(jià)反彈動(dòng)能。由此預(yù)計(jì)，滬鉛上方空間有限。

原生鉛檢修與復(fù)產(chǎn)并存

原生鉛方面，原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存。5月，原生鉛煉廠檢修較多，湖南、河南等地均存在冶煉廠停產(chǎn)檢修的情況。與此同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐漸得到控制，運(yùn)輸限制出現(xiàn)放松。前期因?yàn)殂U精礦運(yùn)輸受限，使得冶煉廠原料不足而導(dǎo)致的減停產(chǎn)部分恢復(fù)，增減相抵，原生鉛周度開工基本維穩(wěn)。

盡管礦端的運(yùn)輸問題得到一定緩解，但是整體鉛精礦供應(yīng)緊張格局維持不變。鉛精礦進(jìn)口窗口遲遲無法打開，使得國(guó)產(chǎn)TC不斷下滑。今年以來，多數(shù)原生鉛冶煉廠原料庫(kù)存都處于往年同期低位，原料不足總體抑制原生鉛產(chǎn)量的釋放。另外，湖南省永興縣某廠發(fā)生安全生產(chǎn)事故，該地區(qū)粗鉛生產(chǎn)和電解鉛生產(chǎn)均停產(chǎn)檢查。5月電解鉛預(yù)期產(chǎn)量下降4000—5000噸，意外減產(chǎn)導(dǎo)致5月原生鉛供應(yīng)有所收斂。

再生鉛開工將維持低位

再生鉛方面，冶煉廠開工依然維持低位運(yùn)行。廢電瓶供應(yīng)依舊偏緊，換電淡季疊加疫情影響，廢電瓶回收商回貨有限，整體報(bào)價(jià)比較堅(jiān)挺，易漲難跌。高廢電瓶?jī)r(jià)格使得再生鉛冶煉廠的利潤(rùn)不斷被壓縮，目前處于虧損狀態(tài)，而低利潤(rùn)使得再生煉廠復(fù)產(chǎn)意愿偏低。另外，由于再生鉛的高原料價(jià)格，部分需求回流至原生鉛，再生鉛生產(chǎn)意愿被進(jìn)一步抑制。近期，安徽地區(qū)開始環(huán)保檢查，短期或?qū)υ偕U開工形成一定影響。筆者預(yù)計(jì)，再生鉛生產(chǎn)利潤(rùn)未修復(fù)前，開工仍將維持低位運(yùn)行。

鉛蓄電池內(nèi)銷情況一般

3—5月是下游鉛蓄電池的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，疊加疫情影響，出貨受限，使得電池廠成品庫(kù)存壓力較大。目前，電池廠至少有20天以上的成品庫(kù)存天數(shù)，部分廠家甚至能達(dá)到30天。高成品庫(kù)存使得電池廠傾向于減產(chǎn)運(yùn)行，鉛蓄電池開工率始終維持在低位。

內(nèi)銷方面，儲(chǔ)能電池的訂單較好，電動(dòng)自行車以及汽車的消費(fèi)較為一般。由于前期受到疫情影響，居民通行需求下降，汽車蓄電池以及電動(dòng)自行車蓄電池新增和換電需求都受到不同程度的影響，電池廠普遍反映內(nèi)銷情況一般。

出口方面，1—4月，鉛蓄電池出口消費(fèi)高于往年同期水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月，我國(guó)出口鉛酸蓄電池1884.65萬個(gè)，環(huán)比增加29.95%，同比增加19.52%。1—4月，鉛酸蓄電池累計(jì)出口量為6905.62萬個(gè)，同比增長(zhǎng)16.73%。不過，近期鉛蓄電池生產(chǎn)成本由于硫酸、塑料、錫等材料的上漲被迫抬升，電池價(jià)格存在淡季小幅漲價(jià)的情況，出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)縮小，預(yù)計(jì)5月出口消費(fèi)或弱于4月。

整體而言，在前期鉛價(jià)大幅下跌后，供應(yīng)端持續(xù)收緊支撐鉛價(jià)低位反彈，但是短期內(nèi)消費(fèi)淡季疊加疫情的影響依然存在，抑制鉛價(jià)反彈動(dòng)力。從中長(zhǎng)期來看，隨著疫情逐步得到控制，上海地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，人們出行需求增加，疊加6月鉛蓄電池消費(fèi)逐漸步入旺季，市場(chǎng)對(duì)下游消費(fèi)的回暖依舊較為樂觀?？傊唐阢U價(jià)上行空間有限，不宜盲目追多，后續(xù)仍需關(guān)注再生鉛復(fù)產(chǎn)情況以及下游鉛蓄電池消費(fèi)改善情況。