滬深300一度遭遇挑戰(zhàn)，但反彈暫未結(jié)束。自4月27日以來，隨著疫情等利空因素被市場(chǎng)消化，此前已深跌的股市經(jīng)歷了一波反彈行情。6月9日起，股市遭遇挑戰(zhàn)。此時(shí)，滬深300已略高于3月中下旬整理區(qū)間的均值。同時(shí)，受內(nèi)外多重因素影響，前期抄底資金又有獲利了結(jié)的需求，滬深300指數(shù)已出現(xiàn)大幅低開、長(zhǎng)下影線等情況。但是，本輪反彈暫未結(jié)束。

外部負(fù)面因素較多，但預(yù)計(jì)影響有限。短期A股正在彰顯獨(dú)立性，中長(zhǎng)期A股走勢(shì)更要著眼于內(nèi)部因素，內(nèi)因是事物發(fā)展的根本原因。

A股獨(dú)立性正在彰顯?；仡櫧衲?月以來的資本市場(chǎng)走勢(shì)，對(duì)比國(guó)內(nèi)主要股指（萬得全A、滬深300）與美國(guó)主要股指（納斯達(dá)克、道瓊斯工業(yè)、標(biāo)普500）的走勢(shì)關(guān)系，不難發(fā)現(xiàn)：A股受美股負(fù)面影響較小，走出了一波獨(dú)立行情。同時(shí)，再以6月14日的行情為例。此時(shí)，美股大跌，10年美債收益率已突破前期高點(diǎn)。受此影響，A股普遍低開，早盤走勢(shì)較弱。但是，該影響并未持續(xù)，午后A股普遍拉升，最終A股走出了獨(dú)立行情。15日，美股仍未好轉(zhuǎn)，但A股早盤便向上進(jìn)行了突破。總之，眼下A股正在彰顯獨(dú)立性。

流動(dòng)性給予支撐，后市關(guān)注基本面改善情況。2022年是較為特殊的一年，全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策以收緊為主，但中國(guó)除外。目前，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性較為寬松，5月社融數(shù)據(jù)在總量方面相對(duì)較好，支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策也較多。

值得注意的是，近期行情更多源自于流動(dòng)性，非銀金融（券商、保險(xiǎn)）的拉升便是一種佐證。相反，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)尚未確認(rèn)。隨著疫情逐步得到有效防控，上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步落實(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力最大的階段或已過去。

期權(quán)成交近期抬升，隱波已有反彈。受益于滬深300反彈，股指期權(quán)成交量近期抬升，成交再度活躍。同時(shí)，股指期權(quán)隱含波動(dòng)率已觸底反彈，但幅度不大。值得注意的是，在部分交易日，隱波已展現(xiàn)出了“正相關(guān)性”，即隱波變動(dòng)與標(biāo)的滬深300走勢(shì)正相關(guān)。后市，滬深300若能繼續(xù)反彈，股指期權(quán)隱波有望獲得進(jìn)一步抬升。

策略建議：滬深300近期走強(qiáng)，可逢低使用牛市看漲期權(quán)價(jià)差策略，即買入行權(quán)價(jià)較低的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出同月份、行權(quán)價(jià)較高的看漲期權(quán)，適度參與滬深300的反彈行情。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、上游價(jià)格超預(yù)期、海外負(fù)面因素超預(yù)期等。