6月初美國(guó)CME瘦肉豬期價(jià)沖高回落。2022年上半年國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖逐步恢復(fù)，我國(guó)進(jìn)口凍豬肉明顯下降。為了穩(wěn)定國(guó)內(nèi)生豬生產(chǎn)，我國(guó)加大對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)政策扶持力度，在目前國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖階段性產(chǎn)能去化進(jìn)程初見(jiàn)成效的情況下，穩(wěn)定豬肉供應(yīng)是今年下半年國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)的重要任務(wù)目標(biāo)。隨著夏季來(lái)臨，國(guó)內(nèi)肉類(lèi)消費(fèi)轉(zhuǎn)旺，在需求回暖的利多因素帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)豬價(jià)企穩(wěn)反彈，豬價(jià)運(yùn)行區(qū)間在15—20元/公斤。

圖為我國(guó)凍豬肉月度進(jìn)口量及進(jìn)口均價(jià)情況

美國(guó)出口需求放緩

美國(guó)CME瘦肉豬最新報(bào)收于106.5美分/磅，月內(nèi)跌幅為2.19%，但是仍然位于歷史高位運(yùn)行，技術(shù)上120日均線支撐明顯。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)顯示，生豬屠宰量為479000頭，去年同期為483000頭。美國(guó)出口需求明顯放緩，這將對(duì)CME瘦肉豬期價(jià)運(yùn)行產(chǎn)生長(zhǎng)期壓力，限制其上行空間。

圖為我國(guó)豬肉季度產(chǎn)量走勢(shì)

國(guó)內(nèi)方面，5月末，我國(guó)能繁母豬存欄4192萬(wàn)頭，環(huán)比下降4%，母豬產(chǎn)能連續(xù)下降10個(gè)月后首次轉(zhuǎn)正，說(shuō)明本輪生豬產(chǎn)能去化暫時(shí)告一段落，下半年生豬出欄量大概率維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年總出欄量在6.4億頭上下。由于2021年超高的生豬出欄體重是導(dǎo)致豬價(jià)大幅下跌的主要因素，因此出欄體重也得到了市場(chǎng)多方的關(guān)注。隨著4月以來(lái)豬價(jià)的反彈，出欄體重也出現(xiàn)了一定幅度的增加，維持在120公斤左右，處于歷史正常區(qū)間，暫時(shí)對(duì)豬價(jià)難以形成較大沖擊。

上行高度有待觀察

在供給相對(duì)穩(wěn)定的情況下，需求端表現(xiàn)決定了下半年豬價(jià)的上行高度。從全國(guó)重點(diǎn)市場(chǎng)畜禽肉成交數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年豬肉、白條雞成交量不甚理想，不及2021年的水平。

從季節(jié)性需求來(lái)看，新發(fā)地市場(chǎng)白條豬日均上市量數(shù)據(jù)顯示，下半年白條豬的成交量明顯高于上半年。當(dāng)前豬價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，主要是基于市場(chǎng)對(duì)于下半年需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期。

圖為我國(guó)能繁母豬存欄變化

綜上所述，筆者認(rèn)為，上半年拉動(dòng)豬價(jià)反彈的因素主要有兩點(diǎn)：一是需求增長(zhǎng)預(yù)期，二是市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)能去化成果的體現(xiàn)，而非需求端的直接體現(xiàn)，這一點(diǎn)從豬肉與生豬價(jià)差走勢(shì)可以得到印證。自本輪豬價(jià)上漲以來(lái)，豬肉與生豬價(jià)差連續(xù)位于7元/公斤的歷史低位下方，生豬價(jià)格上漲無(wú)法有效傳導(dǎo)至消費(fèi)終端，反映出當(dāng)前豬肉消費(fèi)疲軟的事實(shí)。目前，豬糧比價(jià)已經(jīng)回升至5.59：1，連續(xù)7周位于5：1的一級(jí)預(yù)警線上方，但是國(guó)家的收儲(chǔ)工作依然穩(wěn)步推進(jìn)，疊加國(guó)家及地方對(duì)于養(yǎng)殖端財(cái)政補(bǔ)貼等政策，可以看出國(guó)家對(duì)于穩(wěn)定生豬產(chǎn)能的決心十分堅(jiān)決。