基本面向好

目前，國(guó)內(nèi)煉廠開工負(fù)荷處于低位，加之進(jìn)口下滑，瀝青整體供應(yīng)偏緊。與此同時(shí)，隨著季節(jié)性消費(fèi)旺季到來(lái)，瀝青需求將會(huì)逐漸回升。在此背景下，瀝青不具備深跌基礎(chǔ)。

圖為瀝青庫(kù)存（單位：萬(wàn)噸）

目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)煉廠低負(fù)荷運(yùn)行，瀝青庫(kù)存持續(xù)走低，整體供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)。與此同時(shí)，隨著消費(fèi)旺季到來(lái)，在成本不具備大幅塌陷的前提下，瀝青偏強(qiáng)格局不會(huì)改變，近期的下跌仍以回調(diào)來(lái)對(duì)待。

煉廠虧損縮窄

2021年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走高，煉廠的生產(chǎn)成本不斷攀升，加工瀝青的經(jīng)濟(jì)效益則持續(xù)下降，這使得國(guó)內(nèi)煉廠開工負(fù)荷下滑。截至6月15日，國(guó)內(nèi)瀝青裝置整體開工負(fù)荷為27.3%，較去年同期下降13.8個(gè)百分點(diǎn)。不僅如此，2021年6月，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口稀釋瀝青加征消費(fèi)稅，造成進(jìn)口稀釋瀝青成本上升，進(jìn)口量下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1—5月，國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口石油瀝青119.56萬(wàn)噸，較2021年、2020年分別下降6.24萬(wàn)噸、78.68萬(wàn)噸，同比分別下降4.96%、39.69%。

開工負(fù)荷下滑以及進(jìn)口下降，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)整體偏緊，使得國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)入去庫(kù)存周期。截至6月15日，國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存為126.5萬(wàn)噸，較去年同期下降73.08萬(wàn)噸，同比下降36.62%。其中，廠家?guī)齑鏋?2萬(wàn)噸，較去年同期下降37.87萬(wàn)噸，同比下降34.47%；煉廠庫(kù)存為54.5萬(wàn)噸，較去年同期下降35.21萬(wàn)噸，同比下降39.25%。

從后市來(lái)看，隨著國(guó)際原油價(jià)格回落，瀝青生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況得到一定程度的改善。截至6月23日，山東地?zé)捝a(chǎn)瀝青每噸虧損100元左右，較前期明顯縮窄，這刺激近期瀝青裝置的復(fù)產(chǎn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的信息顯示，下周，前期檢修的江陰阿爾法、盤錦北瀝的裝置將會(huì)復(fù)產(chǎn)瀝青，云南石化以及齊魯石化的裝置也將間歇性恢復(fù)生產(chǎn)瀝青。雖然短期國(guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)有望小幅增加，但是供應(yīng)增加是否能夠持續(xù)，仍需關(guān)注煉廠整體的利潤(rùn)情況。

需求逐漸上升

目前，國(guó)內(nèi)瀝青需求有所分化，房地產(chǎn)需求下降，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求則上升。房地產(chǎn)方面，受政策導(dǎo)向的影響，房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度有所下滑。截至5月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成額為52133.62萬(wàn)噸，較去年同期下降4%；房地產(chǎn)公司購(gòu)置土地面積累計(jì)2388.99萬(wàn)平方米，較去年同期下降45.7%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，為托底經(jīng)濟(jì)，今年政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入持續(xù)上升，從目前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看達(dá)到25萬(wàn)億元。

短期來(lái)看，隨著夏季到來(lái)，瀝青進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)旺季。不過(guò)，近期北方持續(xù)高溫，南方雨水較多，瀝青需求釋放有所推遲。整體來(lái)看，瀝青進(jìn)入季節(jié)性旺季，需求回暖是大勢(shì)所趨，短期的天氣因素并不會(huì)改變整體需求的釋放。雖然房地產(chǎn)投資下降，但是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求上升，瀝青需求仍然有向好的預(yù)期。

不過(guò)，有一個(gè)數(shù)據(jù)需要我們關(guān)注。4月，國(guó)內(nèi)主要企業(yè)壓路機(jī)銷量?jī)H為1257輛，較去年同期下降1384輛，下降幅度高達(dá)52.4%。這個(gè)數(shù)據(jù)從側(cè)面反映出，瀝青需求能否如預(yù)期般完全釋放，仍然存在一定的不確定性。

綜上所述，國(guó)內(nèi)煉廠開工負(fù)荷處于低位，進(jìn)口下滑，庫(kù)存下降，整體供應(yīng)偏緊。雖然短期煉廠經(jīng)營(yíng)狀況有所改善，開工負(fù)荷小幅回升，但是持續(xù)性和增長(zhǎng)幅度存疑。需求方面，隨著消費(fèi)旺季到來(lái)，瀝青需求將會(huì)逐漸回升。在這種情況下，國(guó)內(nèi)瀝青整體供應(yīng)偏緊，對(duì)瀝青產(chǎn)生了向上的支撐。成本方面，雖然國(guó)際原油價(jià)格回落導(dǎo)致瀝青價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，但是成本端不會(huì)大幅塌陷。因此，瀝青不具備深跌基礎(chǔ)，整體偏強(qiáng)格局不變。