7月8日，國(guó)內(nèi)期貨收盤漲跌互現(xiàn)，煤炭系尾盤跳水。尿素、純堿跌超4%，PVC、焦煤跌超3%。漲幅方面，生豬漲超5%，SC原油漲近5%，棕櫚油、菜油、豆油漲超3%，菜粕漲近3%。

生豬價(jià)格繼續(xù)暴漲可能性較低，溫和上漲的概率較大

光大期貨點(diǎn)評(píng)生豬期貨大漲：本周生豬走勢(shì)先抑后揚(yáng)，今日漲幅超過5%，整體依然維持上漲趨勢(shì)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)來看，豬價(jià)經(jīng)過連續(xù)兩日的大幅回調(diào)后，也在22元/公斤附近企穩(wěn)。09合約基差近期繼續(xù)走擴(kuò)，期價(jià)已轉(zhuǎn)為對(duì)現(xiàn)貨貼水，短期來看生豬盤面走勢(shì)或繼續(xù)偏強(qiáng)。

從基本面邏輯來看，隨著能繁母豬存欄在去年7月見頂，今年三季度生豬的出欄或維持下行趨勢(shì)，供需基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，提振生豬盤面。同時(shí)，按照豬價(jià)的季節(jié)性規(guī)律，7月通常是豬價(jià)季節(jié)性漲幅最高的月份，而現(xiàn)貨價(jià)格的進(jìn)一步走高也將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)未來看漲的信心，養(yǎng)殖戶惜售及壓欄情緒走強(qiáng)，供給端縮量現(xiàn)象也隨之愈發(fā)明顯。不過，鑒于本輪上漲更多反應(yīng)的是預(yù)期內(nèi)的利多，政策端也有較強(qiáng)的穩(wěn)價(jià)意愿，生豬價(jià)格繼續(xù)暴漲可能性較低，溫和上漲的概率較大。

中糧期貨：普遍的二次育肥有可能成為生豬價(jià)格后期震蕩或者回調(diào)的誘因

生豬期貨主力合約漲幅超5%，中糧期貨認(rèn)為，自4月份以來，豬價(jià)逆襲，養(yǎng)殖端一改持續(xù)虧損的頹勢(shì)，LH2209合約增倉(cāng)上漲。昨日河南現(xiàn)貨價(jià)格21.96元/kg，9月基差-35點(diǎn)。養(yǎng)殖端對(duì)于追漲的情緒較為亢奮，為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，縮量出欄等操作普遍，這進(jìn)一步加劇了生豬惜售情緒的表現(xiàn)，擴(kuò)大了生豬供應(yīng)的缺口。4月中旬至今，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅超預(yù)期，價(jià)格上漲過程中伴隨著一定量主動(dòng)和被動(dòng)的二次育肥。

要注意的是，屠宰場(chǎng)的屠宰均重也得以窺見近期的供應(yīng)情況，4月中旬以來生豬出欄體重由117公斤漲至125公斤，累計(jì)增重8公斤，增幅6.4%。同時(shí)，生豬屠宰企業(yè)的每頭豬均重從最低的不到80公斤已經(jīng)快速回升到92公斤以上。在目前養(yǎng)殖端利潤(rùn)客觀的情況下，大豬集體出欄會(huì)帶來階段性的供給壓力，普遍的二次育肥有可能成為生豬價(jià)格后期震蕩或者回調(diào)的誘因，注意持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

2022下半年鋼材供需有望改善

下半年整體供需壓力會(huì)減輕呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但反彈高度還是主要取決于供應(yīng)端減量。目前來看，供應(yīng)端減量演化可能出現(xiàn)以下幾種路徑：

下游消費(fèi)平穩(wěn)恢復(fù)：國(guó)內(nèi)政策沒有進(jìn)一步干預(yù)鋼廠生產(chǎn)及主要下游行業(yè)運(yùn)行的前提下，下半年鋼材需求有望呈現(xiàn)溫和上行，預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格底部或在7月份出現(xiàn)維持弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，直到8-9月用鋼消費(fèi)有好轉(zhuǎn)跡象后，價(jià)格或?qū)⒂瓉碚鹗幏磸椀内厔?shì)。

下游消費(fèi)恢復(fù)速度略快于預(yù)期：前期原料品種的同步下跌讓當(dāng)前鋼廠的虧損幅度縮小，如果受到額外政策指引用鋼在三季度便出現(xiàn)消費(fèi)小幅好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量進(jìn)一步下行空間可能就非常有限。

下游消費(fèi)恢復(fù)延遲：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)概率較大但也不排除受海外經(jīng)濟(jì)下行拖累，實(shí)際恢復(fù)不及預(yù)期尤其是鋼鐵需求持續(xù)走弱，這種情況下持續(xù)虧損將真正起到倒逼鋼廠減產(chǎn)的效果，粗鋼日均產(chǎn)量在下半年下降40萬噸以上，全年鋼材消費(fèi)及供給同步下降5%，鋼價(jià)雖然繼續(xù)下行但原料下跌幅度可能更大，鋼材利潤(rùn)反而高于現(xiàn)狀，并在四季度迎來消費(fèi)回補(bǔ)及更大幅度的鋼價(jià)上漲。