6月中旬開(kāi)始焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)明顯的回落，一方面是美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬的加息節(jié)奏，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期強(qiáng)烈，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于全球商品需求擔(dān)憂加劇，大宗商品價(jià)格普遍回落。另一方面，鋼材需求的弱勢(shì)導(dǎo)致鋼價(jià)回落，鋼廠減產(chǎn)增多，焦炭需求承壓，價(jià)格跟隨下跌。目前來(lái)看，在地產(chǎn)用鋼需求不佳的背景下，焦炭需求回落確定性強(qiáng)，價(jià)格重心仍有回落的壓力。

這幾年焦炭落后產(chǎn)能的淘汰一直是促使焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)的一個(gè)主要因素，但從2021年開(kāi)始焦炭新增產(chǎn)能逐步釋放，總的焦炭產(chǎn)能開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。?shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全國(guó)冶金焦炭產(chǎn)能在5.5億噸左右，2022年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能仍超1800萬(wàn)噸。2022年6月，全國(guó)焦炭產(chǎn)量4146萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%；1—6月，全國(guó)焦炭產(chǎn)量23950萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.5%。6月產(chǎn)量環(huán)比有所回落，但還處于近幾年同比偏高的水平。

由于產(chǎn)能過(guò)剩，焦炭的供應(yīng)主要是受利潤(rùn)和焦煤供應(yīng)的影響。近期隨著焦炭?jī)r(jià)格不斷回落，噸焦利潤(rùn)下行，焦企虧損加劇，焦炭供應(yīng)出現(xiàn)一定幅度的下降。全國(guó)獨(dú)立焦企的產(chǎn)能利用率已經(jīng)下降到71.98%，較高點(diǎn)有近10個(gè)百分點(diǎn)的回落。且這兩年焦煤的緊缺也很大程度上限制了焦炭的產(chǎn)量，2021年由于國(guó)內(nèi)煤礦安全檢查較多加上澳洲焦煤進(jìn)口受限，焦煤供需呈現(xiàn)偏緊格局，也對(duì)焦炭的產(chǎn)量形成很大的制約。不過(guò)當(dāng)下這一矛盾開(kāi)始逐步緩解，一方面保供背景下，國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量有增加預(yù)期；另一方面進(jìn)口也在回升，焦煤供需矛盾在緩解，對(duì)焦炭產(chǎn)量的影響也在下降。因此當(dāng)下影響焦炭產(chǎn)量的最主要因素還是焦炭利潤(rùn)，產(chǎn)能過(guò)剩背景下焦炭供應(yīng)趨向?qū)捤伞?/p>

6月開(kāi)始焦炭需求面臨不斷走弱的壓力。一方面是粗鋼壓減政策，2021年開(kāi)始工信部要求粗鋼產(chǎn)量同比不增，截至目前依然沒(méi)有明確的壓減政策出臺(tái)，不過(guò)中性的目標(biāo)或在3000萬(wàn)噸附近。1—6月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量52688萬(wàn)噸，同比減少3660萬(wàn)噸，下半年同比來(lái)看壓減壓力并不大，但環(huán)比來(lái)看，下半年粗鋼產(chǎn)量還是會(huì)出現(xiàn)明顯的回落。另一方面，除了粗鋼壓減政策外，影響焦炭需求更重要的一點(diǎn)是鋼材需求的弱勢(shì)，6月新開(kāi)工面積同比下降45%，地產(chǎn)仍會(huì)拖累用鋼需求。只要鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)，產(chǎn)量增加，鋼價(jià)就會(huì)承壓，也會(huì)繼續(xù)帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格走弱。

低庫(kù)存也是支撐焦炭?jī)r(jià)格的重要因素，但隨著下半年生鐵產(chǎn)量下降，焦炭供需基本面有望逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，總的?kù)存或逐步增加。從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，庫(kù)存已經(jīng)呈現(xiàn)出焦化廠累庫(kù)、鋼廠去庫(kù)和港口去庫(kù)的格局。鋼廠在減產(chǎn)背景下，焦炭需求減弱，需求下行且鋼價(jià)下跌途中鋼廠采購(gòu)意愿也會(huì)很差，因此預(yù)計(jì)鋼廠焦炭庫(kù)存會(huì)保持很低的水平。而對(duì)于焦化廠而言，一旦需求下行，面臨累庫(kù)的壓力。市場(chǎng)悲觀預(yù)期下也會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易商拿貨積極性下降，進(jìn)一步加大焦化廠焦炭的庫(kù)存壓力。

6月中旬開(kāi)始隨著鋼價(jià)繼續(xù)承壓，焦炭開(kāi)啟新的一輪提降周期，截至7月20日，焦炭第三輪提降全面落地。本輪降價(jià)共落地700元/噸，港口準(zhǔn)一級(jí)焦貿(mào)易價(jià)已經(jīng)跌到2640元/噸，折盤(pán)面2840元/噸附近，盤(pán)面有所貼水且焦企虧損嚴(yán)重。隨著市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，價(jià)格或有所反彈。但焦炭絕對(duì)價(jià)格仍較高，在供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋拢蛊髸?huì)不斷通過(guò)打壓焦煤的價(jià)格來(lái)降低生產(chǎn)成本，從而打開(kāi)下跌空間。

產(chǎn)能過(guò)剩，且成本端支撐弱化，隨著焦炭需求回落，焦炭?jī)r(jià)格重心仍有進(jìn)一步下調(diào)的壓力，逢高做空會(huì)是比較合適的策略。風(fēng)險(xiǎn)方面，提防焦煤產(chǎn)量不及預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期。