近期，隨著市場情緒的好轉(zhuǎn)，瀝青現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)，為盤面走勢提供了一定的支撐。昨日，瀝青主力合約低開高走，盤面向上快速修復(fù)，日內(nèi)最高漲至4306元/噸。

據(jù)徽商期貨能化分析師劉嬌介紹，近期，雖然成本端原油對其支撐有所轉(zhuǎn)弱，但瀝青盤面表現(xiàn)卻相對穩(wěn)固，主要與其自身基本面有關(guān)，瀝青盤面較原油更加抗跌。目前，山東現(xiàn)貨主流成交在4350元/噸，升水期貨盤面100元/噸左右，華東市場主流成交在4600—4650元/噸，升水盤面370—420元/噸?！眲烧f。

天風(fēng)期貨化工分析師王佳瑤分析稱，在經(jīng)歷了兩周累庫之后，瀝青煉廠庫存本周迎來了去庫，顯示瀝青邊際供需出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。社會庫存已于4月底見頂并且遠(yuǎn)低于往年同期水平，目前的庫存消費(fèi)比也低于去年同期，如果需求繼續(xù)恢復(fù)，社會庫存下半年的緩沖作用可能比較有限。

“從需求端來看，受資金落地不理想以及高溫多雨天氣等因素制約，可測算出需求處于往年八九成的均值水平。受地產(chǎn)行業(yè)萎靡影響，下半年瀝青防水建材等增量也大概率不盡如人意。從供需層面來看，下游多是隨用隨買的施工需求，同時高價(jià)也導(dǎo)致投機(jī)需求偏弱，瀝青再次上沖動力不足?！鄙虾Ｉ浇饘?shí)業(yè)能化產(chǎn)業(yè)部經(jīng)理王孝飛說。

此外，劉嬌表示，加工稀釋瀝青的綜合利潤也仍處于虧損狀態(tài)。在瀝青產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品中，加工瀝青利潤為-103.3元/噸，山東地?zé)捬舆t焦化裝置理論加工利潤在252.0元/噸，加工焦化利潤依然遠(yuǎn)高于瀝青。

“雖然成本端油價(jià)弱勢運(yùn)行，瀝青市場受到一定的壓制，但其自身基本面表現(xiàn)相對穩(wěn)固。后期市場將呈現(xiàn)供需同增趨勢，需關(guān)注兩端恢復(fù)節(jié)奏，尤其是終端需求的恢復(fù)情況。瀝青市場單邊短期觀望為主，后期可關(guān)注成本端企穩(wěn)后的逢低做多機(jī)會?！眲煞Q。

王佳瑤認(rèn)為，根據(jù)瀝青的季節(jié)性特征，隨著天氣情況逐漸好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)需求將繼續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)端產(chǎn)量也有提升的空間。不過，華東、華南煉廠以主營煉廠為主，生產(chǎn)利潤較差，而生產(chǎn)低硫船燃的效益要好于生產(chǎn)瀝青，因此限制了瀝青產(chǎn)量的提升。在需求逐漸恢復(fù)后，供應(yīng)缺口將逐步顯現(xiàn)，缺口的大小取決于主營煉廠產(chǎn)量提升的速度，需觀察成品油的表現(xiàn)能否走強(qiáng)，從而使得主營煉廠利潤好轉(zhuǎn)、提高原油加工量，同時也要看瀝青相較于低硫船燃的生產(chǎn)效益能否提高。按照目前平衡表而言，8月如果需求能如預(yù)期繼續(xù)釋放，那么瀝青市場供應(yīng)缺口將較難補(bǔ)上，整體供需面驅(qū)動仍然是向上的。

策略上，王孝飛建議三點(diǎn)，一是8月中旬有瀝青產(chǎn)業(yè)交割能力的企業(yè)可等待2209合約跟隨油價(jià)下探后的買入套保機(jī)會；二是原油旺季需求已經(jīng)過去，且OPEC+會繼續(xù)小幅度增產(chǎn)，油價(jià)存在重心不斷下移的預(yù)期，隨著成本支撐的減弱，可關(guān)注2212合約4100—4200元/噸附近的做空機(jī)會；三是瀝青相對于原油存在一定的低估，油價(jià)下跌過程中，瀝青產(chǎn)業(yè)利潤會低位回升，套利策略上，可以利用八九月不斷去庫的機(jī)會做多瀝青與原油的比值。