回顧8月國內(nèi)純棉紗價格走勢，整體維持窄幅振蕩。雖然8月需求環(huán)比略有好轉，但總體表現(xiàn)仍不溫不火。一方面，棉紗端和坯布端的開機率維持在低位振蕩。近期雖然受到高溫天氣帶來的限電擾動，但隨著天氣轉涼限電情況將有所好轉，后市可關注“金九銀十”旺季需求的表現(xiàn)，市場普遍預期需求大概率低于正常水平，但9月整體需求應該會好于8月。另一方面，因為紡織品內(nèi)需受到疫情限制，外需受到新疆棉禁令限制，所以市場對后續(xù)旺季需求并不抱太大希望。綜合來看，棉紗短期行情主要看旺季需求的表現(xiàn)。

調(diào)減美棉新年度產(chǎn)量

美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告大幅調(diào)減美棉2022/2023年度產(chǎn)量，導致美棉新年度供給大幅偏緊，產(chǎn)量下調(diào)63.8萬噸至273.7萬噸，出口下調(diào)43.5萬噸至261.3萬噸。按照8月美棉收獲面積計算，美棉棄耕率達到新高，期末庫存降至多年來低位，這是近期美棉連續(xù)大漲的主要邏輯。

不過，市場對8月供需報告的美棉數(shù)據(jù)調(diào)整存在較多疑問。全球棉花消費不像美國農(nóng)業(yè)部預估的那么樂觀，我國2021/2022年度棉花消費數(shù)據(jù)在805.6萬噸，和企業(yè)實際訂單需求偏差較大，對全球新年度棉花消費預期也不樂觀。與此同時，市場也在質(zhì)疑美國農(nóng)業(yè)部對新年度棉花的下調(diào)太過悲觀，不排除后續(xù)產(chǎn)量反向調(diào)整的可能。

美棉12月的On-Call數(shù)據(jù)仍在歷史高位，這是未來需要關注的一個重要因素。同時，全球棉花消費大概率走弱，也是市場對此次美棉上漲偏謹慎的根本原因。此前，出口訂單較好的越南和孟加拉也出現(xiàn)訂單環(huán)比下滑的情況。受美元加息、全球經(jīng)濟前景不樂觀以及地緣政治等因素的影響，市場并不看好新年度棉花需求。

供給處于過剩的狀態(tài)

6月以來，國內(nèi)棉花期現(xiàn)價格連續(xù)大跌。雖然在下跌過程中棉紗價格不斷下行，但總體跌幅不如棉花那么大，導致紡企即期加工利潤大幅好轉。在價格下跌的過程中，紡企“虧庫存”的情況也讓企業(yè)十分難受。

國內(nèi)棉花市場的核心仍是供給充足和需求持續(xù)疲弱。截至8月25日，新疆棉銷售進度為66.1%，同比下降33.7個百分點，較4年均值下降27.9個百分點。截至7月底，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存為319.4萬噸，處于多年來高位。無論是從銷售進度還是從庫存來看，在新棉上市之前，棉花供給仍處于過剩狀態(tài)。然而，在持續(xù)偏弱的需求影響下，紡企的棉紗庫存累積至多年高位。

紡企對棉花原料的采購仍然一般，棉花原料庫存處在歷史低位。棉紗和坯布庫存環(huán)比回落，開機依舊偏弱。雖然近期市場反映終端需求略有好轉，但總體需求變化不大。在下游成品庫存偏高和需求表現(xiàn)一般的情況下，市場的信心偏謹慎，對棉花原料采購維持謹慎和隨用隨買的態(tài)度，對棉花漲價相對抵觸。隨著“金九銀十”旺季逐漸到來，需求遲遲不見好轉，市場心態(tài)偏悲觀。

整體來看，近期，棉紗現(xiàn)貨價格基本持穩(wěn)，由于紡企的棉紗庫存較高、需求偏差，棉紗銷售意愿較強。棉花和棉紗9月合約價差大幅走擴，主要原因是此前棉紗貼水較多，基差回歸帶來棉花和棉紗價差走擴，從而帶動棉花和棉紗1月合約價差走高，但由于棉紗持倉量少，參與難度大。此外，根據(jù)基本面分析，短期棉紗價格料延續(xù)振蕩格局，后續(xù)行情的關鍵仍是旺季需求表現(xiàn)以及新棉上市情況。