自7月中旬以來，棕櫚油期貨持續(xù)呈現(xiàn)振蕩走勢。市場人士表示，隨著植物油9月合約步入交割月，國內(nèi)植物油期貨合約近月貼水問題基本得到修復(fù)，后期棕櫚油走勢將回歸基本面主導(dǎo)邏輯。

西南期貨油脂分析師黃婷告訴期貨日報記者，從全球范圍來看，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告預(yù)估，2022/2023年度全球棕櫚油供需將進(jìn)入近23年以來最為寬松的一個年度，達(dá)到22.14%，是三大油脂中最為寬松的一個。2022/2023年度全球豆油和菜油供需也均較上一年度寬松，加上目前美國大豆，加大拿、澳大利亞菜籽均有豐產(chǎn)預(yù)期，且在9—10月會陸續(xù)上市，預(yù)計整體油脂市場供需緊張局面會有所改善。

“目前，棕櫚油面臨國內(nèi)庫存偏低與產(chǎn)地供應(yīng)過剩的錯配局面，不過隨著船只運力好轉(zhuǎn)，處在產(chǎn)地供應(yīng)壓力逐漸流向國內(nèi)的階段，供應(yīng)邊際寬松導(dǎo)致近期棕櫚油反彈遇阻轉(zhuǎn)為振蕩走勢?！被丈唐谪浻椭治鰩煿膫シ治龇Q，產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)壓力仍持續(xù)存在，8—10月是馬來西亞和印尼棕櫚油的產(chǎn)量旺季，UOB和MPOA數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油8月前20日產(chǎn)量環(huán)比增加14%—18%。出口方面，國際豆棕油價差達(dá)到370美元/噸，棕櫚油采購需求較好，由于物流運輸瓶頸，所以在印尼放開出口后，馬來西亞棕櫚油出口并未收縮。據(jù)船運機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)，8月棕櫚油出口為129.9萬噸，環(huán)比增加1.6%。產(chǎn)需雙增背景下，馬來西亞棕櫚油延續(xù)小幅累庫。

記者了解到，8月31日，印尼官方宣布出口附加稅免征至10月底，同時下調(diào)出口關(guān)稅和附加稅的起征點。據(jù)申銀萬國期貨油脂分析師聶波介紹，目前印尼國內(nèi)原料端棕櫚果持續(xù)上漲，毛棕櫚油招標(biāo)成交價格近期稍有回落，暗示印尼棕櫚油上下游產(chǎn)業(yè)鏈逐步通暢，果價上漲或在一定程度上提升采收積極性。與6月降雨情況相比，7月印尼偏少，因此這將改善產(chǎn)量表現(xiàn)，預(yù)估7月產(chǎn)量在400萬噸左右，低于去年同期的444萬噸。印尼統(tǒng)計局發(fā)布的7月棕櫚油出口為220萬噸，6月出口為176萬噸，按照與GAPKI的歷史數(shù)據(jù)差額估算，7月出口在270萬噸左右，最終庫存在650萬噸，低于6月的688萬噸，庫存仍然偏高。按照現(xiàn)在印尼毛棕櫚油招標(biāo)成交價格估算，港口FOB價格在900美元/噸，仍然低于馬來西亞100美元/噸左右，這也從側(cè)面反映出高產(chǎn)期下供應(yīng)壓力凸顯。

“事實上，前期國內(nèi)棕櫚油、菜油、豆油庫存均處于近4年同期最低水平，但是從本周開始，棕櫚油庫存已經(jīng)從上周的近4年同期最低水平，回升到近4年同期次高水平。盡管菜油庫存仍繼續(xù)回落，但豆油庫存也止跌回升。并且隨著內(nèi)外價差的修復(fù)，也給棕櫚油后期季節(jié)性累庫提供條件?！秉S婷表示，前期進(jìn)口棕櫚油內(nèi)外倒掛嚴(yán)重，導(dǎo)致國內(nèi)棕櫚油庫存持續(xù)偏低，但是目前進(jìn)口印尼棕櫚油盤面套利窗口已經(jīng)打開，進(jìn)口馬來西亞棕櫚油的盤面倒掛也大幅收窄。因此，預(yù)計后期隨著進(jìn)口棕櫚油的增加，國內(nèi)棕櫚油庫存面可能轉(zhuǎn)向偏空。

最后，郭文偉認(rèn)為，一方面，印尼政策有效降低了棕櫚油的采購成本，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口倒掛大幅收窄，貿(mào)易商采購積極性明顯增加；另一方面，八九月采購量充足，隨著后期到港供應(yīng)逐步寬松，目前現(xiàn)貨基差已經(jīng)顯著下降，9月棕櫚油價格將振蕩轉(zhuǎn)弱。