受中下游補庫帶動，7月底玻璃現(xiàn)貨價格開始提漲，盤面反彈。8月中旬隨著補庫結束，“金九銀十”臨近但下游深加工訂單情況未出現(xiàn)明顯好轉，部分地區(qū)限電更加抑制玻璃需求，旺季預期進一步落空，玻璃產銷重回弱勢，主力01合約重新探底。

玻璃的頹勢源自終端地產行業(yè)的低迷，如今9月已至，地產依然未看到明顯轉暖的跡象。國家統(tǒng)計局公布的7月地產數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢，全國地產開發(fā)投資額同比下降6.4%，該數(shù)據(jù)已經連續(xù)4個月下降；1—7月土地購置面積同比下滑48%，降幅依然在擴大。以上兩項數(shù)據(jù)是地產行業(yè)的先行數(shù)據(jù)，代表開發(fā)商對后市的市場信心及預期，從數(shù)據(jù)反饋來看，地產商態(tài)度極其謹慎。新開工、施工、竣工的數(shù)據(jù)表現(xiàn)也繼續(xù)差強人意，新開工面積同比增速連續(xù)13個月下滑，竣工面積連續(xù)6個月回落。土地購置面積的大幅下滑意味著后期新開工的房屋數(shù)量大幅減少，較長一段時間玻璃的需求減少。

從8月的地產周度銷售數(shù)據(jù)來看，今年一、二、三線城市成交面積同比往年皆有較大降幅，環(huán)比也未看到明顯好轉，印證地產行業(yè)蕭條還在持續(xù)。市場對于今年保交樓政策下的竣工回補有一定期待，但政策具體到各地方落地實施、資金到位需要一定時間，近期從跟蹤的深加工訂單情況來看，訂單天數(shù)依舊處于較低水平，前期調研了解到深加工上半年訂單普遍腰斬三至四成，下半年稍有好轉但幅度有限。

在需求沒有明顯好轉之前，累庫格局將延續(xù)。當前玻璃庫存7227.4萬重箱，環(huán)比7月末庫存峰值去庫10.8%。此前，中下游保持極低的庫存甚至部分深加工保持零庫存來規(guī)避風險，當玻璃跌到一個較為合適的價格，在此輪中下游集中補庫帶動下出現(xiàn)斜率很大的去庫，但近期又重回累庫格局，如果9月需求沒有明顯好轉，那么玻璃無法形成有效去庫。

雖然近期玻璃冷修產線較多，但高供應格局難以改善。7月共冷修6條產線，8月冷修3條，疊加部分新點火及復產產線，玻璃整體供應量呈現(xiàn)收縮，當前在產日熔量16.67萬噸，環(huán)比7月底減少855噸/日。9月計劃冷修產線共5條，日熔3050噸/日，預計復產1條600噸日熔產線，即9月產能預計縮減2450噸/日，環(huán)比下降1.4%。雖然近期玻璃產能有較為明顯的收縮，但相比較高的總產能來看，減量有限，供需過剩的格局依然無法扭轉，后市仍有進一步去產能預期。

玻璃企業(yè)對待冷修的態(tài)度在逐漸發(fā)生轉變，近期冷修的產線中不乏僅有3年窯齡的年輕產線。未來3—5年將繼續(xù)處于房地產下行周期，玻璃企業(yè)在繁榮時期擴張生產，如今危機出現(xiàn)后下游需求大幅收縮，玻璃行業(yè)將面臨產能出清。過剩產能淘汰或是一個漫長的過程，市場可能不會看到產線冷修的集中爆發(fā)，但陸續(xù)的產能收縮最終回歸供需平衡是大概率會發(fā)生的，玻璃行業(yè)已經走上逐漸去產能的道路。

當前煤制氣成本1400+元/噸，天然氣產線成本1600+元/噸，產線多處于虧損狀態(tài)，結合原材料價格分析，純堿報價較為堅挺，低價在2700元/噸左右。后市在玻璃冷修預期下純堿價格或從持穩(wěn)轉向走弱，動力煤結合當前偏弱的需求表現(xiàn)，煤價或會回落。綜上，玻璃成本或會下移。

總體來看，玻璃短期內還無法擺脫混沌局面，雖然基本面依舊較弱，但成本支撐下該點位進一步下探阻力較大，盤面博弈加劇。進入9月，如果需求還看不到明顯好轉，玻璃價格或會形成新一輪下探，且伴隨著更多產線步入冷修。中長期來看，隨著供應收縮，需求在政策支持下逐步釋放，玻璃回歸供需平衡，價格則向上往成本線靠攏，但短期難言樂觀。