策略摘要

集裝箱海運(yùn)市場(chǎng)：全球供應(yīng)鏈壓力逐步緩和，全球擁堵集裝箱船舶運(yùn)力較前期高點(diǎn)下行超過(guò)8%；紐約聯(lián)儲(chǔ)公布的全球供應(yīng)壓力指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下滑，降至2021年1月以來(lái)的最低水平；中國(guó)到美國(guó)西海岸港口的時(shí)間不斷縮減，已經(jīng)由2022年1月份的接近47天下降至目前的27左右，運(yùn)輸效率明顯提高，港口準(zhǔn)班率也在逐步恢復(fù)。運(yùn)力供給的持續(xù)增長(zhǎng)，目前預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示2022年集裝箱運(yùn)力同比增速達(dá)4.5%，2024年達(dá)7.7%，缺船的問(wèn)題未來(lái)逐步改善。需求端相對(duì)疲軟，歐美貨幣政策持續(xù)收緊拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)終端消費(fèi)產(chǎn)生不利影響，美國(guó)消費(fèi)端有以下幾個(gè)特點(diǎn)，消費(fèi)從耐用品轉(zhuǎn)向服務(wù)，消費(fèi)預(yù)期較差，表觀庫(kù)存指標(biāo)不斷上升。勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩(wěn)健，但邊際趨弱，短期擾動(dòng)仍在，隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮措施的持續(xù)推進(jìn)疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走弱可能性，美國(guó)居民就業(yè)意愿抬升概率較大，經(jīng)濟(jì)的走弱也會(huì)在一定程度壓制勞動(dòng)力的需求，未來(lái)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張程度料有所緩和，但仍需警惕罷工對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)帶來(lái)的擾動(dòng)。上述因素綜合來(lái)看，集裝箱運(yùn)價(jià)短期預(yù)計(jì)仍會(huì)相對(duì)疲軟。

干散貨海運(yùn)市場(chǎng)：干散貨船隊(duì)運(yùn)力供給目前面臨瓶頸，船舶新增訂單少，服役期限較長(zhǎng)且可能拆解的船舶運(yùn)力較大，未來(lái)干散貨船隊(duì)的運(yùn)力供給增速逐步下滑。干散貨船舶擁堵運(yùn)力壓力相對(duì)較小。需求端目前是壓制因素，中國(guó)煤炭產(chǎn)量大增疊加房地產(chǎn)端壓力使得前七個(gè)月中國(guó)煤炭進(jìn)口量以及鐵礦石進(jìn)口量大幅減少，保供穩(wěn)價(jià)政策延續(xù)疊加房地產(chǎn)長(zhǎng)期弱勢(shì)的預(yù)期，中國(guó)下半年干散貨進(jìn)口需求預(yù)計(jì)仍然偏弱；下半年重點(diǎn)關(guān)注關(guān)注烏克蘭糧食出口及歐洲煤炭進(jìn)口所帶來(lái)的增量需求。

■ 風(fēng)險(xiǎn)

全球罷工潮蔓延（上行風(fēng)險(xiǎn)）、全球船舶擁堵加?。ㄉ闲酗L(fēng)險(xiǎn)）、全球需求超預(yù)期下行（下行風(fēng)險(xiǎn)）

一、集裝箱船運(yùn)：供應(yīng)鏈壓力緩和疊加需求偏弱，集裝箱運(yùn)價(jià)下行較快

出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)延續(xù)下行趨勢(shì)

9月2日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的上海出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)為2847.62點(diǎn)，月度下行超過(guò)26%。上海港至歐洲基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)（海運(yùn)及海運(yùn)附加費(fèi)）為4441美元/TEU（8月26日數(shù)據(jù)），月度下跌超過(guò)18%。上海港至美西和美東基本港市場(chǎng)運(yùn)價(jià)（海運(yùn)及海運(yùn)附加費(fèi)）分別為5134美元/FEU和8801美元/FEU，月度分別下跌23.3%和5.9%。

上海出口集裝箱結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)中，歐洲航線和美西航線月度繼續(xù)下行，歐洲航線月度下行 13.83%至5799.76點(diǎn)；美西航線下跌12.55%至3139.10點(diǎn)。

波羅的海交易所（Baltic Exchange）編制的全球集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)月度下跌11.34%至5425.9美元/FEU，中國(guó)/東亞至北美西海岸下跌23.78%至5025.22美元/FEU，中國(guó)/東亞至北美東海岸下跌13.18%至8630.10美元/FEU。

全球供應(yīng)鏈壓力逐步緩和

罷工和干旱雖然繼續(xù)擾動(dòng)全球供應(yīng)鏈，但全球集裝箱船舶運(yùn)力擁堵情況近期顯著緩和。總量來(lái)看，目前全球主要港口集裝箱船擁堵情況顯著緩和，全球擁堵集裝箱船舶運(yùn)力為8.9百萬(wàn)TEU，較前期高點(diǎn)下行超過(guò)8%，擁堵船舶運(yùn)力占集裝箱總運(yùn)力的35.3%，已經(jīng)低于2021年同期水平 

分港口來(lái)看，美東港口近期擁堵運(yùn)力仍然較高，目前擁堵運(yùn)力為1.26百萬(wàn)TEU，處于歷史高位；美西港口擁堵運(yùn)力為0.62百萬(wàn)TEU，低于2021年同期水平。中國(guó)港口集裝箱船隊(duì)擁堵壓力較小，目前擁堵集裝箱船舶運(yùn)力為1.91百萬(wàn)TEU，為近四年最低水平。 

紐約聯(lián)儲(chǔ)公布了最新的全球供應(yīng)壓力指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，隨著港口擁堵和其他阻礙因素緩解，全球7月份供應(yīng)鏈壓力指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下滑，降至2021年1月以來(lái)的最低水平，7月份最新數(shù)據(jù)為1.84，在一定程度顯示全球供應(yīng)鏈壓力有所緩和。

中國(guó)到美國(guó)西海岸港口的時(shí)間不斷縮減，已經(jīng)由2022年1月份的接近47天下降至目前的27天左右，運(yùn)輸效率明顯提高。

港口準(zhǔn)班率也在逐步回升，準(zhǔn)班率是指班輪公司的準(zhǔn)班航次占該時(shí)期其所有航次的比例。上海港、長(zhǎng)灘港、洛杉磯港的港口準(zhǔn)班率從2021年7月份的低點(diǎn)逐步回升，休斯頓港的港口準(zhǔn)班率波動(dòng)較大，最新月份數(shù)據(jù)仍處于較低位置。

集裝箱船隊(duì)運(yùn)力供應(yīng)：船隊(duì)運(yùn)力供應(yīng)逐步增加，預(yù)測(cè)運(yùn)力增速大于需求增速

2022年集裝箱船的訂單量大幅增加，達(dá)757艘，創(chuàng)近12年新高，折合運(yùn)力達(dá)577萬(wàn)TEU，未來(lái)年份集裝箱船隊(duì)新增運(yùn)力供給有保證。

由于船舶訂單量與最終船舶的交付會(huì)有一定的時(shí)滯，觀察未來(lái)年份年度預(yù)計(jì)實(shí)際交付的船舶數(shù)量可能更有參照力。2022年實(shí)際交付的船舶運(yùn)力處于中性位置，但交付的船舶數(shù)量刷新近幾年新高，折合運(yùn)力約為1100萬(wàn)DWT，與2021年大致相同。集裝箱運(yùn)力的交付主要集中于2023年以及2024年，2023年、2024年交付的船舶數(shù)量以及對(duì)應(yīng)的船舶運(yùn)力分別達(dá)到352艘、337艘以及2655萬(wàn)TEU和2960萬(wàn)TEU，均刷新階段新高，隨著時(shí)間推移，集裝箱船運(yùn)力的供給端問(wèn)題壓力逐漸緩解。

未來(lái)年份拆解集裝箱船舶運(yùn)力壓力有限。本文對(duì)現(xiàn)有集裝箱船舶使用年限進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，0-5年的有890艘；6-10年的有985艘；11-20年的有2562艘；21-30年的有935艘，31年以上的共有146艘。近幾年，集裝箱船舶的拆解平均使用年限超過(guò)30年，若以30年為基準(zhǔn)，未來(lái)待拆解的集裝箱船舶數(shù)量?jī)H為146艘，占目前集裝箱船舶數(shù)量的比重約為2.6%。船舶拆解端對(duì)集裝箱運(yùn)力所帶來(lái)的壓力相對(duì)較小

目前全球集裝箱船總數(shù)量為5650艘，集裝箱船總運(yùn)力同比增速持續(xù)下滑的趨勢(shì)在2020年底達(dá)階段底部，目前預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示2022年集裝箱運(yùn)力同比增速達(dá)4.5%，2024年達(dá)7.7%，缺船的問(wèn)題未來(lái)逐步改善。

需求端：全球經(jīng)濟(jì)走弱，歐美消費(fèi)面臨壓力

歐美目前面臨較大的通脹壓力。歐元區(qū)8月調(diào)和CPI同比上升9.1%，8月核心調(diào)和CPI同比上升4.3%，雙雙刷新歷史最高紀(jì)錄，美國(guó)7月未季調(diào)CPI同比增長(zhǎng)8.5%、預(yù)期增長(zhǎng)8.7%、前值增長(zhǎng)9.1%，為了應(yīng)對(duì)較高的通脹，美歐央行官員均表達(dá)鷹派言論。

8月份杰克遜霍爾央行會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋放了較為鷹派的信號(hào)，為了恢復(fù)價(jià)格的穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有力的使用貨幣政策工具，雖然可能會(huì)面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在一定時(shí)間內(nèi)持續(xù)低于潛在經(jīng)濟(jì)增速以及勞動(dòng)力市場(chǎng)弱化的風(fēng)險(xiǎn)。

8月30日來(lái)自德國(guó)和荷蘭的兩位歐洲央行管委紛紛放鷹，歐洲央行管委、德國(guó)央行行長(zhǎng)Joachim Nagel當(dāng)天表示，超前加息可以將后續(xù)痛苦最小化；對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的恐懼心理不應(yīng)當(dāng)造成央行推遲加息；歐洲央行管委荷蘭央行行長(zhǎng)Klaas Knot呼吁貨幣政策“迅速”正?；?，歐洲央行應(yīng)繼續(xù)迅速加息，因?yàn)樵诳深A(yù)見(jiàn)的未來(lái)，歐元區(qū)的通脹可能會(huì)保持高位。 

目前期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲(chǔ)政策利率最高加至3.85%，即在目前的政策利率水平上還需加息150BP；歐洲央行政策利率最高加至2.15%，即在目前的政策利率水平上還需加息200BP。未來(lái)月份，加息延續(xù)仍是確定性事件。

歐美貨幣政策持續(xù)收緊拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)終端消費(fèi)產(chǎn)生不利影響，全球集裝箱貿(mào)易量指標(biāo)2-6月份均低于去年同期，今年1-7月份全球集裝箱貿(mào)易量相比去年同期減少1.5%，雖然七月份貿(mào)易量指標(biāo)高于去年同期，但需關(guān)注其持續(xù)性。

美國(guó)需求端目前面臨問(wèn)題，短期美國(guó)需求仍有韌性，但需關(guān)注美國(guó)需求端的可持續(xù)性。目前美國(guó)消費(fèi)端有以下幾個(gè)特點(diǎn)，消費(fèi)從耐用品轉(zhuǎn)向服務(wù)，美國(guó)耐用品消費(fèi)以及非耐用品消費(fèi)目前均已開(kāi)始高位下滑，耐用品消費(fèi)折年數(shù)目前為2.23萬(wàn)億美元，較前期高點(diǎn)下行超過(guò)2000億美元，服務(wù)端的消費(fèi)持續(xù)回升，美國(guó)疫后耐用品消費(fèi)高增，與大規(guī)模財(cái)政補(bǔ)貼、低利率環(huán)境密不可分。財(cái)政退潮、美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，耐用品消費(fèi)前置的狂熱或行近尾聲。消費(fèi)預(yù)期較差，美國(guó)目前的個(gè)人儲(chǔ)蓄比例刷新疫情后新低，消費(fèi)者預(yù)期比較差，最新一期公布的美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)以及預(yù)期指數(shù)均刷新階段新低；表觀庫(kù)存指標(biāo)不斷上升，美國(guó)制造商、批發(fā)商以及零售商庫(kù)存同比不斷攀升，目前均刷新階段新高，在目前需求下行且?guī)齑娓咂蟮臈l件下，美國(guó)企業(yè)面臨較大的去庫(kù)壓力，或抑制耐用品購(gòu)買需求。

歐洲地區(qū)消費(fèi)同樣不容樂(lè)觀。通脹持續(xù)高企嚴(yán)重抑制歐元區(qū)居民消費(fèi)增速，6 月歐元區(qū) 19 國(guó)零售銷售指數(shù)同比增速大幅下滑至-3.7%；歐元區(qū)19國(guó) 以及歐盟27國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)均跌至歷史低位，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)正日益加大，多個(gè)經(jīng)濟(jì)體和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域表現(xiàn)日益低迷，歐洲地區(qū)居民對(duì)于未來(lái)消費(fèi)的信心低迷。歐洲主要經(jīng)濟(jì)德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、意大利等國(guó)的消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)下跌，均處于階段低位。

勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩(wěn)健，但邊際趨弱，短期擾動(dòng)仍在

目前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然相對(duì)緊俏，7月份美國(guó)職位空缺人數(shù)1123.9萬(wàn)人，職位空缺率為6.9%，均處于歷史相對(duì)高位，側(cè)面反應(yīng)美國(guó)勞動(dòng)供應(yīng)依然偏緊張，勞動(dòng)力需求依然較大。但8月份最新非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)勞動(dòng)力參與率超預(yù)期攀升至62.4%，創(chuàng)2020年4月份以來(lái)新高，意味著有更多的人在逐步回歸就業(yè)市場(chǎng)，顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張有所緩和的跡象。隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮措施的持續(xù)推進(jìn)疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走弱可能性，美國(guó)居民就業(yè)意愿抬升概率較大，經(jīng)濟(jì)的走弱也會(huì)在一定程度壓制勞動(dòng)力的需求，未來(lái)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張程度料有所緩和。

單看運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的勞動(dòng)力供應(yīng)情況。從薪資水平看，運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)員工的平均時(shí)薪水平低于私人服務(wù)生產(chǎn)部門(mén)的平均時(shí)薪，但是2021年4月份之后其工資增速水平明顯跑贏。

雖然薪資增速水平明顯跑贏，但目前貿(mào)易運(yùn)輸行業(yè)的職位空缺率依舊處于較高位置。港口擁堵的舒緩非常依賴后方的公、鐵路運(yùn)輸，大量堆積的箱子需要被公、鐵路運(yùn)輸系統(tǒng)運(yùn)走。目前的現(xiàn)狀是美國(guó)貿(mào)易運(yùn)輸行業(yè)職位空缺率仍處于高位，運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的平均時(shí)薪雖然大幅增加，但是仍然面臨招工難的問(wèn)題，同時(shí)還面臨現(xiàn)有員工的工作時(shí)間相對(duì)較短的問(wèn)題，未來(lái)人力的供給仍需密切關(guān)注。

同時(shí)，由于目前全球通脹處于高位，罷工成為近期市場(chǎng)的關(guān)鍵詞之一，海、空、鐵領(lǐng)域的罷工近期席卷主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，對(duì)于人力的供給造成擾動(dòng)。

二、干散貨：擁堵緩解疊加需求乏力，干散貨市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟

干散貨市場(chǎng)本月走勢(shì)偏弱

BDI指數(shù)8月初至今下跌超47%，BPI指數(shù)8月初至今下跌超40%，BCI指數(shù)8月初至今下跌超77%，BHSI指數(shù)7月初至今下跌超25%。

分品種運(yùn)價(jià)來(lái)看，西澳到青島的鐵礦石國(guó)際運(yùn)價(jià)為7.82美元/噸，較8月初下跌超20%；圖巴朗到青島鐵礦石運(yùn)價(jià)格18美元/噸，較8月初下跌超31%。澳大利亞到中國(guó)舟山煤炭運(yùn)費(fèi)價(jià)格為13.6美元/噸，較8月初下跌超9%；印尼到中國(guó)廣州煤炭運(yùn)費(fèi)價(jià)格為14.23美元/噸，較8月初下跌超14%。巴西港口到中國(guó)北方港大豆運(yùn)費(fèi)為48.84美元/噸，較8月初下跌超21%，美西塔科馬港口到中國(guó)北方港大豆運(yùn)費(fèi)為34.74美元/噸，較8月初下降超18%。

港口擁堵層面：干散貨擁堵壓力較小

目前干散貨船運(yùn)力擁堵壓力相對(duì)較小。截至8月底，全球干散貨船擁堵數(shù)量為1665艘，低于2021年同期水平；中國(guó)干散貨船運(yùn)力擁堵壓力較小，最新數(shù)據(jù)擁堵船舶數(shù)量為304艘，低于2021以及2020年同期水平。

干散貨船隊(duì)運(yùn)力供給壓力相對(duì)較小

干散貨船船隊(duì)供給壓力較小。與集裝箱船舶相比，干散貨船船隊(duì)未來(lái)供應(yīng)壓力相對(duì)較小，目前干散貨船月度訂單量處于相對(duì)較低水平，2022年9月份在手訂單量為884艘，干散貨船訂單占干散貨運(yùn)力的比重僅為7.18%，年度干散貨船訂單為2017年以來(lái)的較低水平，未來(lái)干散貨船交付所帶來(lái)的干散貨船船隊(duì)運(yùn)力供給壓力相對(duì)較小。

觀察未來(lái)年份年度預(yù)計(jì)實(shí)際交付的干散貨船舶數(shù)量。未來(lái)年份，干散貨船舶交付端所帶來(lái)的壓力相對(duì)有限，未來(lái)年份干散貨船舶交付的數(shù)量逐年遞減，其中2022年預(yù)計(jì)交付413艘、2023年交付393艘、2024年交付數(shù)量是228艘，交付船舶數(shù)量逐年遞減。

從干散貨船舶服役的年限分布來(lái)看，大部分船舶的服役期限處于6-10Y以及11-15Y區(qū)間，服役21年以上的船舶數(shù)量為1216艘，歷史拆解的干散貨船的船齡均值超過(guò)20Y,如果以此期限為準(zhǔn)，未來(lái)年份待拆解的干散貨船船舶數(shù)量超過(guò)1200艘，干散貨船舶運(yùn)力的供給未來(lái)相對(duì)平穩(wěn)甚至有下行趨勢(shì)。

需求展望：需求疲軟，前七月干散貨貿(mào)易量同比下行

2022年，干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)需求整體疲軟。1-7月全球干散貨運(yùn)量較2021年同期月份均有所降低，其中1月份同比降幅最大，達(dá)5.9%，1-7月，全球干散貨累計(jì)海運(yùn)量較2021年同比下行2.61%。

細(xì)分貨物品種來(lái)看，全球鐵礦石海運(yùn)量7月份同比增速為0.5%，此前運(yùn)量已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月同比為負(fù)值，其中2月份運(yùn)量同比降幅接近10%；1-7月全球鐵礦石累計(jì)海運(yùn)量較2021年同期下行3.42%。全球糧食海運(yùn)量7月份同比增速為-2.8%，目前已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月海運(yùn)量同比增速為負(fù)值，其中5月份同比降幅超過(guò)16%，1-7月全球糧食累計(jì)海運(yùn)量較2021年同期下行超過(guò)7.5%。全球煤炭海運(yùn)量7月份同比增速為-5.7%，1-7月全球煤炭累計(jì)海運(yùn)量較2021年同期下行2.18%。

中國(guó)干散貨需求預(yù)計(jì)延續(xù)疲軟趨勢(shì)，關(guān)注烏克蘭糧食出口及歐洲煤炭進(jìn)口所帶來(lái)的增量需求

中國(guó)煤炭產(chǎn)量大增疊加房地產(chǎn)端壓力，干散貨進(jìn)口需求減少較多，目前仍未見(jiàn)到明顯拐點(diǎn)。今年以來(lái)，全球新冠肺炎疫情仍未得到有效控制，供給瓶頸問(wèn)題依然存在，疊加俄烏沖突升級(jí)等因素，國(guó)際大宗商品價(jià)格高位震蕩，保供穩(wěn)價(jià)成為我國(guó)能源政策的第一要?jiǎng)?wù)，高層會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)煤炭的保供。2022年1-7月，國(guó)內(nèi)原煤累計(jì)產(chǎn)量超過(guò)25.61億噸，產(chǎn)量累計(jì)同比增幅超過(guò)11.5%，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的大幅增加也使得進(jìn)口端相對(duì)疲軟，2022年1-7月，國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口煤炭數(shù)量1.385億噸，累計(jì)同比為-18.2%。2022年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)遭遇寒冬，拿地，新開(kāi)工，施工以及竣工面積月度數(shù)據(jù)持續(xù)處于低位，鋼材需求面臨壓力，鋼材價(jià)格面臨較大下行壓力，國(guó)內(nèi)鋼廠大幅減產(chǎn)，截至7月底，國(guó)內(nèi)鋼廠產(chǎn)量77650萬(wàn)噸，較去年同期減少3250萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量的下行也在一定程度壓制鐵礦石需求，截至7月底，國(guó)內(nèi)金屬礦及礦砂進(jìn)口量為7.69億噸，較去年同期減少1383萬(wàn)噸。

烏克蘭糧食出口談判取得積極進(jìn)展，該國(guó)糧食出口或是下半年全球干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)需求端的重要增量。在聯(lián)合國(guó)的協(xié)商下，烏克蘭在7月達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議，該協(xié)議使得烏克蘭的海運(yùn)谷物出口量在8月份有所增加。報(bào)告和船只跟蹤數(shù)據(jù)顯示，8月前兩周，至少有12艘散貨船運(yùn)載超過(guò)400000噸谷物（以及其他一些農(nóng)用散貨）離開(kāi)。俄烏沖突開(kāi)始時(shí)，這些船只被困在烏克蘭港口。目前烏克蘭糧食出口量仍遠(yuǎn)低于一年前的水平，未來(lái)仍需持續(xù)跟蹤。 

歐洲地區(qū)仍有囤煤的需求，煤炭海運(yùn)將是下半年干散貨海運(yùn)需求端的重要增量，缺氣讓歐洲要“重啟煤電”，俄烏沖突發(fā)生后，歐洲對(duì)于俄羅斯的能源制裁將會(huì)帶來(lái)全球煤炭替代性需求的抬升，歐洲多國(guó)表示將重啟煤電以應(yīng)對(duì)能源短缺，保障能源安全，歐洲目前的煤炭進(jìn)口需求較大。2022年前4個(gè)月，德國(guó)煤炭進(jìn)口量總計(jì)約1299萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.3%，與此同時(shí)，德國(guó)還提出今年將從印尼購(gòu)買1.5億噸煤炭；2022年前5個(gè)月，歐洲25國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭超過(guò)6600萬(wàn)噸，較去年同期大幅增加超過(guò)1500萬(wàn)噸，歐盟煤炭進(jìn)口增量是未來(lái)干散貨運(yùn)價(jià)的積極因素。

干散貨船隊(duì)運(yùn)力供給目前面臨瓶頸，船舶新增訂單少，服役期限較長(zhǎng)且可能拆解的船舶運(yùn)力較大，未來(lái)干散貨船隊(duì)的運(yùn)力供給增速逐步下滑。需求端目前是壓制因素，中國(guó)煤炭產(chǎn)量大增疊加房地產(chǎn)端壓力使得前七個(gè)月中國(guó)煤炭進(jìn)口量以及鐵礦石進(jìn)口量大幅減少，保供穩(wěn)價(jià)政策延續(xù)疊加房地產(chǎn)長(zhǎng)期弱勢(shì)的預(yù)期，中國(guó)下半年干散貨進(jìn)口需求預(yù)計(jì)仍然偏弱；下半年重點(diǎn)關(guān)注關(guān)注烏克蘭糧食出口及歐洲煤炭進(jìn)口所帶來(lái)的增量需求。