短期PTA檢修仍然較多，社會(huì)庫(kù)存預(yù)期去化，PTA市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)振蕩。但中期看新產(chǎn)能釋放，供應(yīng)端有增量壓力，而下游需求提升幅度料有限，PTA市場(chǎng)預(yù)計(jì)將承壓運(yùn)行。

7月下旬以來(lái)PTA加大檢修力度，開(kāi)工率降至近5年低位，市場(chǎng)流通現(xiàn)貨收緊，PTA社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，同時(shí)原油及PX拉鋸整理，成本支撐較為穩(wěn)固，PTA盤(pán)面橫盤(pán)偏強(qiáng)振蕩，9—10月間價(jià)差顯著走強(qiáng)。

PTA密集檢修助力庫(kù)存去化

8月份PTA工廠檢修力度繼續(xù)加大，市場(chǎng)供應(yīng)劇烈收縮。據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，8月PTA開(kāi)工率僅為69.8%，比7月份下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期低6.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2017年以來(lái)同期最低水平。目前PTA在檢產(chǎn)能達(dá)到2103萬(wàn)噸，部分裝置停車時(shí)間已超出預(yù)期，且暫無(wú)明確重啟時(shí)間。本周逸盛大化已提前檢修，而中泰、恒力及海南逸盛等大廠也公布停車計(jì)劃，9月份PTA檢修仍然較多，行業(yè)開(kāi)工率料維持低位，社會(huì)庫(kù)存有望延續(xù)去化。

今年P(guān)TA停車降負(fù)明顯增加，檢修已經(jīng)成為平衡市場(chǎng)供需的關(guān)鍵手段，PTA工廠主動(dòng)收縮供應(yīng)意圖明顯，疊加高增長(zhǎng)出口助力，3月份以來(lái)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，支撐PTA在化工品中相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位。新產(chǎn)能方面，恒力惠州1#250萬(wàn)噸裝置計(jì)劃9月份試生產(chǎn)，但實(shí)際量產(chǎn)可能要等到四季度中后期。

需求旺季難言樂(lè)觀

因訂單不足及高溫限電影響，今年終端需求淡季更淡，6月以來(lái)江浙織機(jī)開(kāi)工率持續(xù)走低，且顯著低于往年同期水平。在疫情、通脹及加息等不利因素下，全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡，終端紡服市場(chǎng)消費(fèi)疲軟，新訂單下達(dá)數(shù)量有限，沃爾瑪、塔吉特等海外零售巨頭接連取消數(shù)十億美元訂單以應(yīng)對(duì)存貨過(guò)剩問(wèn)題。終端需求疲弱導(dǎo)致聚酯庫(kù)存居高不下，疊加主流產(chǎn)品加工費(fèi)欠佳，二季度以來(lái)聚酯工廠降負(fù)檢修事件不斷，行業(yè)開(kāi)工率遠(yuǎn)低于往年水平，這對(duì)PTA市場(chǎng)需求形成直接利空壓制。

目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)拖累內(nèi)需復(fù)蘇，而出口市場(chǎng)也面臨外貿(mào)訂單下滑風(fēng)險(xiǎn)，終端紡服需求難言樂(lè)觀，疊加限電及高庫(kù)存等不利因素，下游織機(jī)及聚酯開(kāi)工料難恢復(fù)到往年水平，未來(lái)PTA需求驅(qū)動(dòng)預(yù)期偏弱，但需關(guān)注終端階段性補(bǔ)庫(kù)行情及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地效果。

成本仍有支撐但驅(qū)動(dòng)減弱

疫情以來(lái)，原油與PTA價(jià)格聯(lián)動(dòng)性持續(xù)增強(qiáng)，今年兩者的相關(guān)系數(shù)提升到0.86，因此油價(jià)基本決定了PTA市場(chǎng)行情走向。短期來(lái)看，俄烏沖突僵局疊加極端天氣，全球能源危機(jī)繼續(xù)發(fā)酵，歐洲天然氣價(jià)格攀升，原油在比價(jià)效應(yīng)下表現(xiàn)堅(jiān)挺，這將給予PTA成本支撐。但中期來(lái)看，油價(jià)影響因素日漸復(fù)雜多元，高通脹及加息環(huán)境下全球油品需求增速放緩，而且隨著全球能源貿(mào)易優(yōu)化重構(gòu)，歐洲地區(qū)結(jié)構(gòu)性短缺矛盾逐步緩解，原油等基礎(chǔ)能源價(jià)格重心預(yù)期有望回落。PX方面，二季度以來(lái)持續(xù)去庫(kù)推動(dòng)PX裂解價(jià)差擴(kuò)張，目前價(jià)差在380美元/噸附近徘徊，處于歷史同期偏高水平。不過(guò)，隨著四季度盛虹石化280萬(wàn)噸產(chǎn)能釋放，以及海外芳烴調(diào)油需求下滑，遠(yuǎn)東地區(qū)PX供應(yīng)緊張局面有望緩解，PX裂解價(jià)差存在壓縮預(yù)期，這將導(dǎo)致PTA驅(qū)動(dòng)預(yù)期減弱。

綜合來(lái)看，短期PTA檢修仍然較多，市場(chǎng)供應(yīng)維持偏緊，社會(huì)庫(kù)存預(yù)期去化，而下游即將步入旺季，需求端存在改善預(yù)期，成本端油價(jià)振蕩整理，PXN價(jià)差高位堅(jiān)挺，成本端仍有支撐，PTA市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)振蕩運(yùn)行。但中期看PTA新產(chǎn)能釋放，供應(yīng)端有增量壓力，而下游需求提升幅度料有限，且PXN價(jià)差也因擴(kuò)能有收斂壓力，PTA市場(chǎng)預(yù)計(jì)將承壓運(yùn)行。