一方面，氣制甲醇供應(yīng)低位繼續(xù)回升預(yù)期增強(qiáng)；另一方面，短期內(nèi)在利潤(rùn)不佳的制約下，需求端恢復(fù)情況暫不樂(lè)觀。整體上，受基本面和成本支撐轉(zhuǎn)弱影響，甲醇將高位承壓運(yùn)行，建議多單逢高減持。

近期，隨著國(guó)內(nèi)高溫天氣的逐步消退，西南地區(qū)氣頭甲醇裝置開(kāi)始陸續(xù)回歸，西北地區(qū)部分大型煤頭裝置也同步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)開(kāi)始自低位回升。與此同時(shí)，甲醇下游需求仍未有明顯改善，而美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息言論愈演愈烈，多重利空因素作用下，甲醇主力合約承壓振蕩運(yùn)行。

甲醇裝置逐步重啟

西南地區(qū)高溫天氣熄火轉(zhuǎn)而進(jìn)入多雨期，川渝地區(qū)工業(yè)用電現(xiàn)已基本恢復(fù)正常，前期停車的氣頭甲醇裝置逐步重啟恢復(fù)中。預(yù)計(jì)恢復(fù)所涉及的總產(chǎn)能在254萬(wàn)噸，而檢修所涉及的產(chǎn)能僅在10萬(wàn)噸，氣制甲醇供應(yīng)自低位繼續(xù)回升的預(yù)期增強(qiáng)。

與此同時(shí)，煤制甲醇開(kāi)工率周環(huán)比增加2.97%至68.88%。西北地區(qū)部分大型煤頭甲醇裝置重啟運(yùn)行后開(kāi)始產(chǎn)出產(chǎn)品，供應(yīng)端預(yù)計(jì)恢復(fù)所涉及的總產(chǎn)能在880萬(wàn)噸，且集中在8月底至9月中上旬，而存在檢修計(jì)劃的總產(chǎn)能則在446萬(wàn)噸。此外，進(jìn)入9月后，安陽(yáng)順利11萬(wàn)噸/年及寧夏鯤鵬60萬(wàn)噸/年甲醇裝置有投產(chǎn)預(yù)期，總體來(lái)看，甲醇供應(yīng)邊際仍將承壓。

需求難有亮眼表現(xiàn)

截至9月1日，甲醛和MTBE開(kāi)工率分別在30.62%和57.31%，均維持在歷史偏高位置。不過(guò)，魯北地區(qū)多家地?zé)捚髽I(yè)受不可抗力影響預(yù)計(jì)將開(kāi)始降負(fù)運(yùn)行，進(jìn)而對(duì)甲醇減少采購(gòu)，MTBE對(duì)甲醇的需求預(yù)計(jì)將有一定程度的回落。二甲醚開(kāi)工率今年以來(lái)明顯偏低，近期更是降至不到13%的歷史最低位置，二甲醚后續(xù)對(duì)甲醇的需求難有亮眼表現(xiàn)。

目前，從利潤(rùn)的角度以及其自身季節(jié)性運(yùn)行規(guī)律來(lái)看，傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工率繼續(xù)提升的空間并不大，因此“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季預(yù)期不宜高估，后市持續(xù)關(guān)注需求端恢復(fù)兌現(xiàn)情況。另外，新興下游等主力需求整體表現(xiàn)依舊欠佳，無(wú)論是沿海還是內(nèi)地MTO裝置虧損幅度再次擴(kuò)大后，均維持在歷史偏低水平。短期內(nèi)在利潤(rùn)不佳的制約下，需求恢復(fù)情況暫不樂(lè)觀。

原料庫(kù)存同比偏高

前期由于到港量走低，港口庫(kù)存去化速度有所增加。但近期江蘇主流區(qū)域提貨量大幅減弱，嚴(yán)重壓制了港口地區(qū)的表需水平，預(yù)計(jì)本周甲醇港口庫(kù)存將有所累庫(kù)。與此同時(shí)，港口可流通貨源在28.4萬(wàn)噸，同比依舊維持在偏高位置。傳統(tǒng)下游原料庫(kù)存維持在14.07萬(wàn)噸的相對(duì)偏高位置，而MTO企業(yè)庫(kù)存已從低位回升至62.4萬(wàn)噸，下游原料庫(kù)存均處于同比偏高的狀況。

進(jìn)入9月后，隨著疫情的影響逐漸減弱和月初煤管票放松后產(chǎn)地供給增加，煤炭市場(chǎng)產(chǎn)運(yùn)銷不暢的局面將得到改善，對(duì)接連上漲的煤炭?jī)r(jià)格將形成壓制。而非電終端受利潤(rùn)影響，對(duì)于高煤價(jià)接受程度有限，產(chǎn)地個(gè)別煤礦已開(kāi)始降價(jià)銷售，甲醇成本端有松動(dòng)的跡象。

綜上所述，在供應(yīng)端逐漸恢復(fù)、需求持續(xù)疲軟，以及中下游庫(kù)存偏高的局面下，甲醇高位回落風(fēng)險(xiǎn)積聚。隨著動(dòng)力煤產(chǎn)地供應(yīng)的逐步恢復(fù)，市場(chǎng)煤資源將再次回歸寬松局面，成本端對(duì)甲醇的支撐也將逐步減弱。整體上，受基本面和成本支撐轉(zhuǎn)弱影響，后市甲醇將高位承壓運(yùn)行，建議多單逢高減持。