豬價(jià)6月開(kāi)始啟動(dòng)上漲行情，背后主要的驅(qū)動(dòng)是2021年8—10月養(yǎng)殖端集中淘汰母豬，導(dǎo)致10個(gè)月后生豬供給階段性短缺。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)生豬均價(jià)從6月初的15.78元/公斤漲至此輪行情第一個(gè)高點(diǎn)7月5日的23.78元/公斤，漲幅達(dá)50.7%。

政策調(diào)控發(fā)揮著重要作用

在保供穩(wěn)價(jià)信號(hào)持續(xù)釋放后，豬價(jià)自7月5日高位回落至7月27日的20.38元/公斤，跌幅為14.3%。隨后豬價(jià)振蕩上行至目前第二個(gè)高點(diǎn)9月2日的23.8元/公斤。當(dāng)豬價(jià)再次上沖今年24元/公斤高點(diǎn)之際，9月5日，有關(guān)部門稱，將于9月8日投放今年第一批中央凍豬肉儲(chǔ)備，并指導(dǎo)各地近期加大豬肉儲(chǔ)備投放力度。至此，豬價(jià)第二次從高位回落。截至9月8日，全國(guó)生豬均價(jià)為23.22元/公斤。

由此可見(jiàn)，自7月初以來(lái)，保供穩(wěn)價(jià)、防范生豬價(jià)格過(guò)快上漲的政策調(diào)控主旋律始終在關(guān)鍵的時(shí)間窗口發(fā)揮著舉足輕重的作用。雖然從儲(chǔ)備肉投放數(shù)量來(lái)看，難以通過(guò)增加供給抑制價(jià)格，但隨著儲(chǔ)備肉持續(xù)分批投放，保供穩(wěn)價(jià)政策將進(jìn)一步松動(dòng)養(yǎng)殖戶的惜售情緒，引導(dǎo)養(yǎng)殖端保持正常的出欄節(jié)奏，進(jìn)而增加市場(chǎng)供給，達(dá)到階段性保供穩(wěn)價(jià)的政策效果。

春節(jié)前市場(chǎng)消費(fèi)有望回暖

進(jìn)入9月之后，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，學(xué)校開(kāi)學(xué)、雙節(jié)備貨以及腌臘消費(fèi)旺季臨近，春節(jié)前豬肉下游消費(fèi)將持續(xù)回暖。在四季度供需雙增的格局下，相對(duì)增量將決定豬價(jià)走勢(shì)方向和變化幅度。筆者調(diào)研時(shí)了解到，在不考慮出欄增重的前提下，四季度需求增量明顯大于供給增量，支撐春節(jié)前豬價(jià)維持高位運(yùn)行。

然而，今年養(yǎng)殖端在3—4月補(bǔ)欄的母豬、4—6月集中補(bǔ)欄的仔豬以及近期二次育肥入場(chǎng)，加之第四季度壓欄增重的常規(guī)操作，都對(duì)應(yīng)著四季度的豬肉供給增量。另外，從養(yǎng)殖利潤(rùn)來(lái)看，當(dāng)前養(yǎng)殖利潤(rùn)相比常年水平仍較可觀。截至9月8日，生豬自繁自養(yǎng)利潤(rùn)為1023.78元/頭，仔豬育肥利潤(rùn)為1009.47元/頭。在政策和養(yǎng)殖利潤(rùn)的共同推動(dòng)下，養(yǎng)殖端會(huì)選擇在春節(jié)前高價(jià)周期出欄兌現(xiàn)利潤(rùn)。以上因素將縮小四季度豬肉供求缺口，進(jìn)而限制春節(jié)前豬價(jià)上漲幅度。

后市要把握兩個(gè)時(shí)間窗口

現(xiàn)貨方面，根據(jù)往年季節(jié)性價(jià)格波動(dòng)規(guī)律，建議后市關(guān)注兩個(gè)重要時(shí)間窗口：一是關(guān)注9—10月中旬前后雙節(jié)備貨結(jié)束后的豬價(jià)回調(diào)壓力；二是關(guān)注11—12月南方灌腸腌臘消費(fèi)啟動(dòng)推動(dòng)豬價(jià)上行。另外，重點(diǎn)關(guān)注每個(gè)月官方公布的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)對(duì)遠(yuǎn)月合約交易邏輯的影響。

期貨方面，后續(xù)豬肉儲(chǔ)備投放預(yù)期將繼續(xù)影響市場(chǎng)情緒。期貨貼水格局仍將持續(xù)，期貨盤面漲幅或小于現(xiàn)貨。操作上，建議根據(jù)時(shí)間窗口的多空方向進(jìn)行波段操作。在春節(jié)前現(xiàn)貨振蕩上行的支撐下，建議LH2211、LH2301合約維持回調(diào)買入思路不變，LH2301下方支撐在22000—22500元/噸，上漲高度不宜過(guò)分樂(lè)觀，盤面到24000元/噸進(jìn)入止盈區(qū)間。養(yǎng)殖端賣保頭寸可關(guān)注LH2303、LH2305合約出現(xiàn)超漲行情進(jìn)行分批布局。