過去一周，國內(nèi)A股市場出現(xiàn)罕見大跌，其中中證1000指數(shù)及其對應(yīng)的股指期貨IM跌勢尤其猛烈。

圖為中證1000指數(shù)日線走勢

從技術(shù)圖形上看，8月31日，增大形（喇叭形）圖形形態(tài)已基本構(gòu)筑成形，9月1日進(jìn)一步確認(rèn)，上周四、周五再度下破，形態(tài)完全確立，后市不容樂觀。

目前IM及對應(yīng)的中證1000指數(shù)的估值如何呢？以上周四中證1000指數(shù)收盤6619.189點(diǎn)為基準(zhǔn)看，5年市盈率分位為16.08%，10年市盈率分位為10.1%；5年市凈率分位40.39%，10年市凈率分位25.37%，都不算高。而10年來的股息率分位較高，為90.15%?？此乒乐挡桓撸?dāng)天中證1000指數(shù)對應(yīng)的動態(tài)市盈率PE-TTM為29.41倍，這個數(shù)據(jù)比上證50和滬深300指數(shù)高很多，和歐美主要股指相比也不低。5年和10年的數(shù)據(jù)對比很容易發(fā)現(xiàn)，市盈率有逐步走低的傾向，這和我國投資者過去喜歡炒小、炒新等習(xí)慣高度吻合。換句話說，過去指數(shù)40倍、50倍的動態(tài)市盈率不算高，但現(xiàn)在29倍已經(jīng)不算低了。

分析市場下跌的原因，疫情反復(fù)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有一定影響，但最近疫情形勢好轉(zhuǎn)，對經(jīng)濟(jì)的影響不斷減弱，貨幣、財政和產(chǎn)業(yè)政策對市場也比較友好。從前8個月的國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)看，主要指標(biāo)總體是改善的，因此，經(jīng)濟(jì)基本面絕對不是上周股指大跌的主因。

筆者認(rèn)為，市場大跌的主因應(yīng)該是歐美等主要經(jīng)濟(jì)體有可能走進(jìn)通脹→加息→再通脹→再加息→經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)程，進(jìn)而引起我國的出口擔(dān)憂。歐美等國的通脹主因是貨幣超發(fā)，現(xiàn)在美國加息積極，縮表仍不積極；歐美對俄羅斯、伊朗等國的制裁直接導(dǎo)致歐洲能源危機(jī)，國際原油、天然氣價格高企，并引起電力供應(yīng)緊張等；與中國的貿(mào)易摩擦和技術(shù)封鎖，增加關(guān)稅直接讓美國進(jìn)口商和消費(fèi)者增加成本；產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈不合作，前期全球芯片緊張一度引發(fā)二手車價格飆升；歐美還違背市場經(jīng)濟(jì)原則，要在動力電池等新能源領(lǐng)域限制中國產(chǎn)品；地緣政治因素造成能源、糧食等資源進(jìn)一步緊張。既然供不應(yīng)求，理應(yīng)增加供給、減少需求，但令人詫異的是，歐美一邊制裁俄羅斯，一邊又說要加緊儲氣、儲油，美國甚至計劃在80美元/桶的價格增加戰(zhàn)略石油儲備。

美聯(lián)儲不積極縮表、帶頭加息的做法，不但沒有消除通脹，反而引發(fā)加息競賽。不加息或加息節(jié)奏慢的國家貨幣貶值，日元、歐元、英鎊都大幅貶值，美元指數(shù)大漲，人民幣也被動貶值，導(dǎo)致上周北向資金少量凈流出。想想那些依賴外資的發(fā)展中國家，一旦資本外逃，貨幣貶值，類似于“東南亞金融危機(jī)”和“拉美債務(wù)危機(jī)”的情況 就可能出現(xiàn)。

上周，影響中國股市的外部因素主要有兩個：一是美國在新能源領(lǐng)域?qū)χ袊呐懦夂拖拗?，根?jù)其最新通過的《通脹削減法案》相關(guān)條款，美國政府將向購買新電動車以及二手電動車的消費(fèi)者，分別提供7500美元以及4000美元的稅收抵免，前提是車輛最終組裝必須在美國本土，或是與美國簽署自貿(mào)協(xié)定的國家進(jìn)行，且電動車電池的原材料占比40%以上必須來自北美。來自中國的電池組件將不享受稅收抵免。

二是美國國會參議院外交關(guān)系委員會14日下午審議通過了調(diào)整后的“2022年臺灣政策法案”，下一步將送交參議院全院審議辯論和投票表決。美國國會一些議員，前期熱衷于竄訪我國臺灣地區(qū)，在涉疆、涉臺問題上不時干擾中國，以達(dá)到遏制中國的目的。不排除一些惡意做空的人，通過中概股、A50指數(shù)以及恒生指數(shù)這條傳播鏈，做空打壓A股，以達(dá)到自己的目的。

總之，單純從估值方面或者國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面上，無法解釋中證1000指數(shù)大跌的走勢，結(jié)合歐洲能源危機(jī)，特別是美國加息導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)前景悲觀預(yù)期、歐美股市大跌，以及美國通過涉臺議案、產(chǎn)業(yè)鏈不合作等打壓遏制中國的背景，就容易理解了。