現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量較少，企業(yè)持續(xù)去庫(kù)存。由于國(guó)慶節(jié)臨近需提前備貨，下游提貨積極，油廠挺粕情緒明顯。筆者預(yù)計(jì)，短期豆粕將延續(xù)振蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但對(duì)第四季度價(jià)格還是持重心逐漸下移的觀點(diǎn)。因?yàn)殡S著拉尼娜周期結(jié)束，南美新季大豆種植大概率不會(huì)受到極端天氣的影響，新季大豆豐產(chǎn)將改變?nèi)虼蠖蛊o的供需格局。

供需報(bào)告超預(yù)期利多

美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新發(fā)布的9月美豆數(shù)據(jù)超預(yù)期。2022/2023年度，美豆種植面積為8750萬(wàn)英畝，環(huán)比減少50萬(wàn)英畝；單產(chǎn)50.5蒲式耳/英畝，超預(yù)期下降1.4蒲式耳/英畝；產(chǎn)量減少1.53億蒲式耳至43.78億蒲式耳；期末庫(kù)存為2億蒲式耳，環(huán)比減少0.45億蒲式耳，整體報(bào)告超預(yù)期利多。巴西方面，2022/2023年度，大豆產(chǎn)量維持預(yù)估1.49億噸，壓榨量上調(diào)至5050萬(wàn)噸，最終期末庫(kù)存2936萬(wàn)噸，較8月下降50萬(wàn)噸。阿根廷方面，調(diào)增舊作進(jìn)口量至350萬(wàn)噸，2021/2022年度庫(kù)存調(diào)增至2255萬(wàn)噸。2022/2023年度則是調(diào)整期末庫(kù)存至2540萬(wàn)噸。根據(jù)9月20日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度數(shù)據(jù)分析，目前美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為55%，市場(chǎng)預(yù)期為56%，前一周為56%。

高基差支持盤面價(jià)格

國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格一直處于偏強(qiáng)狀態(tài)。截至9月21日，豆粕基準(zhǔn)地連云港現(xiàn)貨價(jià)格為5070元/噸。首先，近期進(jìn)口大豆到港量有所下降，使得供應(yīng)端趨緊。我國(guó)大豆進(jìn)口量8月為716萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.06%，同比減少24.49%。預(yù)計(jì)9—10月進(jìn)口大豆到港量合計(jì)為1220萬(wàn)噸，但壓榨量預(yù)估屆時(shí)將高達(dá)1600萬(wàn)噸，中間存在380萬(wàn)噸的缺口，使得市場(chǎng)不斷炒作國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)緊張的題材，并且市場(chǎng)上不乏對(duì)9—10月進(jìn)口大豆到港量預(yù)估更低的機(jī)構(gòu)與交易者。其次，企業(yè)連續(xù)去庫(kù)存也使得現(xiàn)貨價(jià)格不斷走強(qiáng)。豆粕庫(kù)存從7月下旬連續(xù)下跌至今，截至9月16日，全國(guó)豆粕庫(kù)存量為49.34萬(wàn)噸，較上周減少4.19萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)豆粕去庫(kù)存趨勢(shì)短期將延續(xù)，庫(kù)存低點(diǎn)料出現(xiàn)在10月。最后，由于下游生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，需求出現(xiàn)反彈。同時(shí)，臨近國(guó)慶節(jié)也使得下游需求有所提振。

油廠挺粕情緒明顯

自8月12日以來(lái)，離岸人民幣匯率不斷走高。截至9月21日，美元離岸人民幣匯率為7.07。人民幣匯率“破7”使得進(jìn)口大豆總體到港成本居高不下，強(qiáng)化上游廠家對(duì)豆粕的挺價(jià)心態(tài)，同時(shí)下游對(duì)高價(jià)豆粕容忍度也逐漸提高。人民幣匯率“破7”與本就強(qiáng)勢(shì)的豆粕基本面形成共振，在支撐進(jìn)口大豆成本的同時(shí)，也支撐了豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。下游養(yǎng)殖企業(yè)則對(duì)后市生豬價(jià)格持續(xù)看好，積極補(bǔ)欄且增加生豬出欄體重，使得飼料對(duì)豆粕的需求持續(xù)增加，甚至犧牲了一部分養(yǎng)殖利潤(rùn)，高價(jià)收購(gòu)豆粕。數(shù)據(jù)顯示，8月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2635萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)7.2%，同比下降6.7%；豬飼料產(chǎn)量1067萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.5%，同比下降11.2%；配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比15.6%，同比增長(zhǎng)1.4個(gè)百分點(diǎn)。