6月中旬至9月上旬，橡膠盤面持續(xù)走弱，2301合約最低至12185元/噸，甚至中間沒有出現(xiàn)像樣的反彈，直至9月中旬2301合約開始止跌反彈。相對(duì)前期，此次反彈較快，幅度也大于前期，目前盤面最高至13300元/噸，最大反彈幅度9.15%，似乎有扭轉(zhuǎn)前期弱勢(shì)之跡象。那么，目前的基本面是否支持橡膠反彈呢？

產(chǎn)量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

今年天然橡膠生產(chǎn)國(guó)聯(lián)合會(huì)（ANRPC）月產(chǎn)量同比大部分為增長(zhǎng)。從2011年至今的數(shù)據(jù)來看，前7個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量?jī)H低于2018年、2019年同期水平，已處于歷史同期中高位水平。從國(guó)別來看，泰國(guó)產(chǎn)量逐月增加，7月同比增長(zhǎng)6.4%；印尼產(chǎn)量相對(duì)較穩(wěn)定，7月同比增長(zhǎng)2.9%；馬來西亞產(chǎn)量較去年同期減少3千噸；印度7月產(chǎn)量同比增加8千噸；越南月產(chǎn)量穩(wěn)定增加；我國(guó)7月產(chǎn)量較去年同期略增加?？梢园l(fā)現(xiàn)，多數(shù)地區(qū)產(chǎn)量依然為增加，而東南亞國(guó)家進(jìn)入旺產(chǎn)季，目前8月數(shù)據(jù)仍未出，在無極端天氣的影響下，預(yù)計(jì)8月產(chǎn)量大概率為增長(zhǎng)。

從天然橡膠生產(chǎn)國(guó)聯(lián)合會(huì)的消費(fèi)量來看，2月、3月、4月消費(fèi)為同比下滑，而1月、5月、6月、7月為不同程度的增長(zhǎng)，其中7月同比增長(zhǎng)10.96%，為今年同比增長(zhǎng)幅度最大的月份；前7個(gè)月橡膠累計(jì)消費(fèi)為5683.9千噸，較去年同期增長(zhǎng)3.67%。目前8月數(shù)據(jù)仍未出，預(yù)計(jì)8月數(shù)據(jù)較好，一是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較低，二是因?yàn)榻衲甑沫h(huán)比數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

綜合來看，橡膠供給端產(chǎn)量后期大概率為穩(wěn)中有增態(tài)勢(shì)，而消費(fèi)端環(huán)比、同比均出現(xiàn)不同程度的恢復(fù)，由于未出現(xiàn)潛在增長(zhǎng)點(diǎn)或未有超預(yù)期表現(xiàn)，使得需求端預(yù)期較為悲觀，這也是前期橡膠盤面持續(xù)走弱的原因。對(duì)于后期，我們認(rèn)為，在供給端未有大的改觀的情況下，需求端是否超預(yù)期才是盤面扭轉(zhuǎn)的推力。

內(nèi)外價(jià)格處于歷史中位水平

從現(xiàn)貨價(jià)格來看，今年云南國(guó)營(yíng)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)持續(xù)下移，3月月均價(jià)跌破13000元/噸關(guān)口，8月均價(jià)為12044元/關(guān)口，9月日?qǐng)?bào)價(jià)多在12000元/噸以下，目前均價(jià)在11800元/噸。與歷史同期相比，橡膠價(jià)格低于2017年及2021年同期，與2020年同期相當(dāng)，仍高于2015年、2016年、2018年、2019年同期，整體處于中位水平。

外圍報(bào)價(jià)方面，4月之后泰國(guó)曼谷RSS3的FOB報(bào)價(jià)開始回落，4月最高價(jià)格達(dá)到81.54泰銖/公斤，均價(jià)為77.84泰銖/公斤，超過去年同期；5月、6月、7月價(jià)格持續(xù)下滑，8月價(jià)格跌破70泰銖/公斤至61.01泰銖/公斤；9月價(jià)格下滑至60泰銖/公斤以下，目前維持在58泰銖/公斤左右。與歷史同期相比，現(xiàn)貨價(jià)格低于2017年、2020年、2021年同期，處于中位水平。

從今年輪胎開工率來看，整體未有亮眼表現(xiàn)，以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行為主。對(duì)于后期的輪胎開工率走勢(shì)，預(yù)計(jì)出現(xiàn)大幅下跌的可能性較小，而恢復(fù)態(tài)勢(shì)亦持保守態(tài)度，預(yù)計(jì)難超預(yù)期，不排除中間出現(xiàn)反復(fù)的可能。

綜上所述，目前來看，橡膠市場(chǎng)仍為供給寬松格局，產(chǎn)量增長(zhǎng)較為確定；而消費(fèi)端恢復(fù)較為緩慢，在復(fù)雜的宏觀環(huán)境下，需求出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)的可能性較低。因此，橡膠偏弱局面暫難扭轉(zhuǎn)，近期盤面的反彈或僅是資金、情緒的短期反映。