10月上旬到中旬，國(guó)內(nèi)棉花期貨呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)，鄭棉主力合約振蕩區(qū)間在13000—14000元/噸，基本面弱勢(shì)格局依然未見明顯改善。近期新疆發(fā)改委發(fā)文要求保證棉花收購，短期疫情導(dǎo)致的棉花收購價(jià)格回升趨勢(shì)恐難以持續(xù)，疊加近期下游需求持續(xù)疲弱及累庫，棉花價(jià)格將繼續(xù)承壓。

新棉收購進(jìn)度有望加速

近期新疆發(fā)改委發(fā)文要求各地區(qū)保證棉花收購不受疫情影響，預(yù)計(jì)后期棉花收購及檢測(cè)人員將陸續(xù)就位，棉花收購以及加工進(jìn)度有望加速。這意味著前期受到疫情影響而抬升的棉花收購價(jià)格有望回落，預(yù)計(jì)整體仍將回落至5.5元/公斤附近，折合盤面12600元/噸左右。就這一點(diǎn)看，目前盤面價(jià)格依然偏高，后市可能仍有一定下行空間。

美棉持續(xù)下行影響鄭棉

近期美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)將在年底繼續(xù)加息，預(yù)計(jì)11—12月，美聯(lián)儲(chǔ)有望加息100—150個(gè)基點(diǎn)，推動(dòng)利率繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)的暴力加息仍將在短期影響整個(gè)商品市場(chǎng)。美棉雖然有一定減產(chǎn)，但受制于全球消費(fèi)疲弱以及經(jīng)濟(jì)堪憂的威脅，整體仍然持續(xù)回落，熊市格局不改，我們預(yù)計(jì)美棉可能持續(xù)回落，這對(duì)于鄭州棉花市場(chǎng)亦將構(gòu)成不利影響。

紡織產(chǎn)業(yè)下游重新累庫

從數(shù)據(jù)上看，紡織產(chǎn)業(yè)下游在8—9月出現(xiàn)一定旺季特征，但到了10月，下游訂單出現(xiàn)不足的跡象，棉紗等產(chǎn)成品重新開始累庫。紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫存有所回升，紡織企業(yè)開機(jī)率重新出現(xiàn)回落。行業(yè)淡季特征出現(xiàn)，從訂單的構(gòu)成看，目前紡織行業(yè)下游依然以內(nèi)貿(mào)為主，以中小訂單為主，外貿(mào)大單寥寥無幾。這也使得棉紡織下游企業(yè)對(duì)于后市不樂觀，棉花采購堅(jiān)持隨用隨買，難以進(jìn)行大規(guī)模補(bǔ)庫。紡織行業(yè)對(duì)于棉花價(jià)格支撐力度減弱。

從技術(shù)面看，棉花主力合約依然維持振蕩走勢(shì)，短期13000元/噸附近存在一定支撐，上方13800—14000元/噸存在一定壓力。從期權(quán)波動(dòng)率角度來看，短期鄭棉主力合約波動(dòng)率從10月快速回落，目前已經(jīng)從30%以上回落至24%附近，波動(dòng)率雖然回落，但依然偏高，投資者可以賣出寬跨式期權(quán)套利策略做空波動(dòng)率或者賣出認(rèn)購期權(quán)收取權(quán)利金。