瀝青煉廠開(kāi)工負(fù)荷穩(wěn)中有升，市場(chǎng)供應(yīng)略顯寬松。隨著冬季來(lái)臨，需求進(jìn)入淡季，偏高的價(jià)格也抑制冬儲(chǔ)備貨需求。在這種情況下，瀝青累庫(kù)或加快，對(duì)價(jià)格形成壓制。

煉廠負(fù)荷穩(wěn)中有升

下半年以來(lái)，隨著國(guó)際原油價(jià)格的回落以及消費(fèi)旺季的到來(lái)，瀝青煉廠的利潤(rùn)有所改善，一度達(dá)到500元/噸的高位，這刺激煉廠提升負(fù)荷生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠負(fù)荷一度達(dá)到46.2%，較年內(nèi)21.6%的低點(diǎn)提升一倍多。截至10月26日，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠開(kāi)工負(fù)荷為41%，較去年同期上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，仍然位于近四年以來(lái)的偏高水平。目前，國(guó)內(nèi)煉廠生產(chǎn)瀝青的利潤(rùn)為30元/噸，而焦化虧損10元/噸，因此短期煉廠生產(chǎn)瀝青的積極性有所保障。本周，齊魯石化、河北鑫海的裝置將復(fù)產(chǎn)，揚(yáng)子石化的裝置將間歇性轉(zhuǎn)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)瀝青的產(chǎn)能利用率有望小幅上升，市場(chǎng)整體供應(yīng)略顯寬松。

進(jìn)口方面，隨著近幾年國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)上漲，國(guó)外瀝青價(jià)格整體強(qiáng)于國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口持續(xù)下滑。今年國(guó)外瀝青價(jià)格仍然強(qiáng)于國(guó)內(nèi)瀝青，瀝青進(jìn)口量進(jìn)一步萎縮。今年1—8月，國(guó)內(nèi)累計(jì)進(jìn)口瀝青189.02萬(wàn)噸，較去年同期下降41.38萬(wàn)噸，同比下降17.96%。目前，瀝青進(jìn)口成本仍然高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，瀝青進(jìn)口萎靡的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的補(bǔ)充力度有限。

庫(kù)存方面，目前國(guó)內(nèi)瀝青仍然處于去庫(kù)存階段，整體庫(kù)存偏低。截至10月25日，國(guó)內(nèi)煉廠瀝青庫(kù)存為85.7萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存為57.7萬(wàn)噸。然而，隨著冬季消費(fèi)淡季的到來(lái)，瀝青庫(kù)存將季節(jié)性上升。

高價(jià)抑制冬儲(chǔ)熱情

今年，國(guó)內(nèi)瀝青整體需求表現(xiàn)一般。今年1—8月，國(guó)內(nèi)主要企業(yè)軋路機(jī)銷量為10469輛，較去年同期下降4531輛，同比下降30.21%，這個(gè)數(shù)據(jù)側(cè)面驗(yàn)證國(guó)內(nèi)瀝青整體需求表現(xiàn)疲軟。隨著冬季的到來(lái)，北方氣溫開(kāi)始下降，已經(jīng)不適宜瀝青的使用。寒潮來(lái)襲，東北地區(qū)大范圍降雪，當(dāng)?shù)貫r青的需求相應(yīng)大幅下降。另外，國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)也抑制瀝青需求。在這種情況下，國(guó)內(nèi)瀝青需求淡季可能提前來(lái)臨，這對(duì)瀝青價(jià)格將產(chǎn)生較強(qiáng)的抑制作用。后市來(lái)看，直到明年一季度，國(guó)內(nèi)瀝青的主要需求來(lái)自冬儲(chǔ)備貨，目前國(guó)內(nèi)瀝青庫(kù)存偏低，市場(chǎng)存在剛性的備貨需求，但是目前瀝青的價(jià)格高出去年同期500元/噸，這會(huì)抑制貿(mào)易商對(duì)瀝青的冬儲(chǔ)備貨規(guī)模。

后市預(yù)測(cè)

綜上所述，目前瀝青供需呈現(xiàn)此長(zhǎng)彼消的態(tài)勢(shì)。供應(yīng)端利潤(rùn)尚可，開(kāi)工負(fù)荷維持在正常偏高水平，而需求端逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季。在這種情況下，國(guó)內(nèi)瀝青將進(jìn)入累庫(kù)周期，價(jià)格整體偏弱的格局難以改變。不過(guò)，考慮到原油價(jià)格運(yùn)行的不確定性以及偏低的庫(kù)存，做空瀝青需要謹(jǐn)慎。