近日，在市場(chǎng)貨源減少、低價(jià)貨源成交轉(zhuǎn)好以及石化去庫數(shù)據(jù)向好的支撐下，塑料現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)，但期貨價(jià)格受預(yù)期偏弱的影響走弱，華北地區(qū)塑料基差擴(kuò)大至500元/噸以上。筆者認(rèn)為，在供應(yīng)增加、需求未有效改善的背景下，塑料將延續(xù)弱勢(shì)格局。

成本端支撐不足

近期，需繼續(xù)關(guān)注歐盟對(duì)俄油禁運(yùn)和限價(jià)的實(shí)施情況。即使美國(guó)總統(tǒng)拜登不斷敦促石油生產(chǎn)商提高產(chǎn)量，但石油生產(chǎn)商還是把利潤(rùn)用于分紅和回購股票，美國(guó)原油產(chǎn)量維持在1200萬桶/日。從11月開始，原油配額的下調(diào)主要集中在沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋和科威特。由于安哥拉、尼日利亞、俄羅斯等國(guó)產(chǎn)量不及配額，實(shí)際減產(chǎn)量約在100萬桶/日。與此同時(shí)，臨近美國(guó)中期選舉，美國(guó)總統(tǒng)拜登勢(shì)必會(huì)采取措施努力降低油價(jià)。比如，美國(guó)釋放1500萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，同時(shí)在67—72美元/桶回購，以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，后市需關(guān)注美國(guó)降低油價(jià)的舉動(dòng)。上周汽柴油需求環(huán)比走好，但通脹依然高居不下，各國(guó)不斷采取加息措施收緊流動(dòng)性。流動(dòng)性收緊后，全球經(jīng)濟(jì)承壓風(fēng)險(xiǎn)加大，歐元區(qū)三季度GDP同比初值為2.1%，較二季度的4.3%下滑較多；歐美制造業(yè)PMI初值均創(chuàng)下近兩年來的新低且不足榮枯線。

從成本端來看，在美國(guó)不斷加息和高通脹的作用下，全球原油需求開始下降。與此同時(shí)，美國(guó)開始釋放原油戰(zhàn)略庫存平抑油價(jià)。受此影響，后期國(guó)際油價(jià)走勢(shì)將維持高位振蕩，成本端對(duì)塑料支撐作用或有限。

供應(yīng)端壓力加大

4—8月，PE檢修損失量均處于歷年同期最高位，較往年偏高70%左右，均值在40萬噸左右。9月PE檢修損失量降至26萬噸，預(yù)計(jì)10月檢修損失量或降至19萬噸，與去年同期相當(dāng)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，11月僅上海石化、浙江石化等裝置有檢修計(jì)劃，檢修損失量或降至10萬噸以下。細(xì)分來看， 10月下旬，PE裝置開工率降至92%，10月上旬為94%。隨著前期裝置重啟開車，預(yù)計(jì)PE開工率仍將維持在93%左右的偏高位置。新增產(chǎn)能上，40萬噸/年的山東勁?；DPE裝置將于11月投產(chǎn)，古雷石化乙烯裝置已經(jīng)投料開車。另外，9月PE進(jìn)口量環(huán)比增加4.18%，至121.37萬噸。隨著進(jìn)口窗口打開，預(yù)計(jì)10月、11月PE進(jìn)口量仍將維持在120萬噸左右的高位。整體來看，供應(yīng)端的壓力不斷加大。

農(nóng)膜旺季已收尾

受“雙11”電商消費(fèi)旺季的提振，截至10月28日，包裝膜開工率環(huán)比回升0.44個(gè)百分點(diǎn)，至61.19%，從而帶動(dòng)塑料下游企業(yè)開工率環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，至48.31%。不過，目前塑料下游企業(yè)開工率還是比去年同期少了7.29個(gè)百分點(diǎn)。隨著農(nóng)膜旺季收尾，電商消費(fèi)旺季也只能帶來短暫的提振，下游訂單仍然不佳，以剛需采購為主。數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.2%，較9月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，新訂單指數(shù)僅有48.1%，較9月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，整體市場(chǎng)需求環(huán)比表現(xiàn)不佳。

此外，低價(jià)成交轉(zhuǎn)好，加上月底石化考核，上周石化去庫11萬噸，去庫速度加快。不過，隨著月底石化考核以及階段性旺季結(jié)束，預(yù)計(jì)石化去庫速度將放緩。同時(shí)，受海外需求不足的影響，我國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)持續(xù)下跌，貨運(yùn)出口需求不足，塑料制品出口也面臨較大壓力。

整體來看，成本端支撐減弱，需求旺季逐步退去，供應(yīng)壓力逐步增大。在供大于求的背景下，塑料短暫盤整后，后市仍將延續(xù)弱勢(shì)格局。