市場(chǎng)人士表示，隨著11月、12月進(jìn)口大豆到港增加，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)將出現(xiàn)明顯增加，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存會(huì)逐漸觸底回升，這將限制國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨和基差的上漲空間。

近期，豆粕期貨雖然步履蹣跚，但一路上行，主力合約目前已接近4300元/噸，初顯慢牛風(fēng)格。市場(chǎng)人士表示，隨著11月、12月進(jìn)口大豆到港增加，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)將出現(xiàn)明顯增加，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存會(huì)逐漸觸底回升，這將限制國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨和基差的上漲空間。

中州期貨油料分析師吳曉杰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，從宏觀方面來(lái)看，近期美國(guó)出現(xiàn)暫停加息呼聲，美元高位走弱，大宗商品出現(xiàn)普漲局面。但目前美國(guó)通脹水平仍高達(dá)8.2%，遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)值，有較強(qiáng)的加息動(dòng)力，因此美元走弱能不能持續(xù)需要繼續(xù)關(guān)注。

“國(guó)際大豆市場(chǎng)的焦點(diǎn)還在南美產(chǎn)區(qū)天氣和產(chǎn)量預(yù)期。目前在‘三峰拉尼娜’背景下，南美產(chǎn)區(qū)天氣已經(jīng)出現(xiàn)了分化，巴西中西部和北部地區(qū)降雨充沛，巴西南部的南里奧格蘭德和阿根廷核心產(chǎn)區(qū)已經(jīng)表現(xiàn)出了干旱前兆，目前離阿根廷大豆播種高峰越來(lái)越近，是否有充足的降雨和土壤墑情去迎接新季大豆的播種是中短期市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)?！眳菚越鼙硎?，巴西最南部產(chǎn)區(qū)南里奧格蘭德州以及阿根廷核心產(chǎn)區(qū)，目前已經(jīng)表現(xiàn)出了干旱前兆和播種緩慢。如果后期此區(qū)域天氣不能明顯改善，大豆播種工作延誤，則CBOT大豆盤面將注入風(fēng)險(xiǎn)升水。

據(jù)建信期貨豆粕分析師洪辰亮分析，年度美豆同比減產(chǎn)的格局基本確定，國(guó)際大豆累庫(kù)時(shí)間再度延后。不過(guò)，目前偏緊的現(xiàn)實(shí)并沒有給市場(chǎng)造成太大的波瀾，主要原因還是南美本年度產(chǎn)量或有巨大的提升空間，根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，巴西產(chǎn)量或從1.26億噸增至1.52億噸，阿根廷產(chǎn)量或從4400萬(wàn)噸增至5100萬(wàn)噸，目前巴西播種正常推進(jìn)，遠(yuǎn)月供應(yīng)回暖預(yù)期仍然存在。    

“在產(chǎn)量有強(qiáng)烈回暖預(yù)期的背景下，國(guó)際大豆的需求端卻并不容樂(lè)觀，特別是美國(guó)大豆的出口?！焙槌搅帘硎荆鶕?jù)USDA的周度出口數(shù)據(jù)，自9月起的8周內(nèi)，美國(guó)周均出口銷售量?jī)H為98.2萬(wàn)噸，去年同期為137.2萬(wàn)噸，2020年同期甚至達(dá)到232.5萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，國(guó)際大豆供需格局逐步由緊張轉(zhuǎn)向平衡，南美的天量增產(chǎn)目前來(lái)看難以證偽，疊加全球宏觀經(jīng)濟(jì)趨弱對(duì)需求端的壓制，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期國(guó)際大豆的價(jià)格重心或逐步下移。

記者了解到，近期海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月份進(jìn)口大豆413萬(wàn)噸，為3年內(nèi)的新低，較上年同期的510.90萬(wàn)噸減少了97.30萬(wàn)噸。1—10月份進(jìn)口大豆7319.6萬(wàn)噸，較上年同期的7909.85萬(wàn)噸減少了590.25萬(wàn)噸。格林大華期貨高級(jí)分析師劉錦表示，由于進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)不佳，油廠采購(gòu)大豆積極性不佳，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口出現(xiàn)降低，油廠壓榨量降低，開機(jī)率降低。

雖然供給減少，但需求存在剛性。據(jù)劉錦介紹，近期生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)良好，截至11月4日，全國(guó)生豬外購(gòu)仔豬利潤(rùn)973.85元/頭，自繁自養(yǎng)利潤(rùn)987.78元/頭。在良好的養(yǎng)殖利潤(rùn)下養(yǎng)殖規(guī)模穩(wěn)定，飼料需求呈現(xiàn)剛性。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格將繼續(xù)保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨高基差將持續(xù)。

“經(jīng)過(guò)重新評(píng)估，我們對(duì)連粕的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹?jǐn)慎看多，關(guān)注2301合約在4150元/噸以下的買入機(jī)會(huì)，上方暫看前高4300元/噸?！眳菚越苷J(rèn)為，隨著11月、12月進(jìn)口大豆到港增加，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)將出現(xiàn)明顯增加，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存也會(huì)逐漸觸底回升，這將限制國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨和基差的上漲空間。11月初，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)開始提前交易供應(yīng)改善的預(yù)期，豆粕現(xiàn)貨基差高位略回落。但需要注意的是，供應(yīng)改善需要時(shí)間，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存累積不會(huì)一蹴而就，預(yù)計(jì)11—12月國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差仍在500元/噸以上，期現(xiàn)回歸仍提供短期多頭機(jī)會(huì)，期貨謹(jǐn)慎看多。

洪辰亮認(rèn)為，目前港口大豆庫(kù)存和豆粕庫(kù)存都處于偏低的狀態(tài)，2301合約的高基差短期內(nèi)將繼續(xù)維持，11月大豆進(jìn)口到港預(yù)估為786.5萬(wàn)噸，提升幅度并不顯著，12月或超過(guò)1000萬(wàn)噸，故基差掉頭的時(shí)間點(diǎn)或出現(xiàn)于11月下旬，但考慮到目前豆粕庫(kù)存較低，而12月雖有大量大豆預(yù)期到港，在養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的情況下，下游需求或同步保持旺盛，顯著累庫(kù)的預(yù)期也并不明朗，故年末現(xiàn)貨端下跌幅度或偏保守，建議投資者關(guān)注2301合約期現(xiàn)回歸的投資機(jī)會(huì)。而2305合約面臨的壓力則更大一些，巴西產(chǎn)量同比大幅度回暖的預(yù)期難以證偽，盤面上未來(lái)1—5合約或仍有走擴(kuò)的空間。