今年，PVC市場(chǎng)整體氛圍明顯降溫，價(jià)格重心逐步下移。上半年，PVC期貨在8000—9500元/噸區(qū)間運(yùn)行，進(jìn)入長(zhǎng)期盤整階段。隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，大宗商品集體調(diào)整，PVC期貨在6月中旬開啟下跌之路，期貨增倉(cāng)下行，價(jià)格錄得罕見的十連陰。下半年，PVC跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，價(jià)格調(diào)整至6000元/噸關(guān)口。市場(chǎng)情緒得到釋放后，PVC期貨出現(xiàn)止跌跡象，價(jià)格重心在6000—6600元/噸區(qū)間反復(fù)振蕩。受多空資金博弈、市場(chǎng)缺乏方向性指引的影響，PVC盤整行情持續(xù)近3個(gè)月。此外，在“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季背景下，PVC期貨不漲反跌，向下突破6000元/噸大關(guān)，最低觸及5484元/噸。

從現(xiàn)貨端來(lái)看，PVC期現(xiàn)市場(chǎng)雖同步調(diào)整，但現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)略強(qiáng)。8月中旬以來(lái)，PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)處于持續(xù)升水狀態(tài)，基差一度超過400元/噸，點(diǎn)價(jià)貨源優(yōu)勢(shì)明顯。受市場(chǎng)買漲不買跌心態(tài)的影響，雖然低價(jià)貨源增加，但現(xiàn)貨實(shí)際成交卻偏冷清。市場(chǎng)參與者心態(tài)謹(jǐn)慎，西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)為保證簽單及出貨情況，出廠報(bào)價(jià)不斷下調(diào)。PVC實(shí)際商談重心逐步走低，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)壓力凸顯，并陷入虧損狀態(tài)。在市場(chǎng)預(yù)期不樂觀的背景下，PVC現(xiàn)貨成交不活躍。

從成本端來(lái)看，今年以來(lái)，電石市場(chǎng)價(jià)格以下行為主。從三季度開始，電石市場(chǎng)的跌勢(shì)有所放緩。不過，由于電石價(jià)格不斷松動(dòng)，企業(yè)面臨較大的虧損壓力，出現(xiàn)臨時(shí)停爐及降負(fù)荷的現(xiàn)象。雖然電石市場(chǎng)貨源供應(yīng)階段性收緊，但下游PVC行情不佳，向上打壓電石價(jià)格走勢(shì)。盡管后期電石價(jià)格出現(xiàn)了短暫反彈，但仍無(wú)力扭轉(zhuǎn)下跌態(tài)勢(shì)。供需關(guān)系頻繁轉(zhuǎn)換使得電石價(jià)格漲跌交替運(yùn)行。目前多數(shù)電石企業(yè)處于低負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)，在需求改善前，電石走勢(shì)仍然疲弱，成本端對(duì)PVC的支撐較為乏力。

從供應(yīng)端來(lái)看，5月中下旬以來(lái)，企業(yè)檢修計(jì)劃明顯增加。受高溫、限電以及原料等多重因素的影響，企業(yè)計(jì)劃外停車較多，尤其是8月除長(zhǎng)期停車的企業(yè)外，檢修或臨時(shí)停車的裝置數(shù)量增加，PVC開工最低跌破七成，降至69.30%，達(dá)到年內(nèi)低位。從9月開始，PVC裝置檢修逐步減少，行業(yè)開工出現(xiàn)回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1—10月PVC累計(jì)生產(chǎn)1955.37萬(wàn)噸，與去年同期相比略有增加。目前多套裝置仍在停車中，PVC開工率提升較為緩慢，加之成本壓力下降負(fù)荷現(xiàn)象增加，裝置整體運(yùn)行負(fù)荷不高。受部分產(chǎn)量損失的影響，PVC貨源供應(yīng)階段性收緊。

從需求端來(lái)看，受宏觀大環(huán)境的影響，工業(yè)品需求擔(dān)憂持續(xù)存在。雖然經(jīng)歷“金九銀十”需求旺季，但下游需求表現(xiàn)大打折扣，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，PVC下游制品廠開工維持前期水平，在訂單不佳的情況下企業(yè)生產(chǎn)不積極，將原料庫(kù)存維持在相對(duì)低位，以剛需逢低適量補(bǔ)貨為主。隨著旺季轉(zhuǎn)化為淡季，需求端難有明顯起色，而內(nèi)需疲弱使得外貿(mào)逐步下滑。海外市場(chǎng)報(bào)價(jià)下調(diào)后，PVC出口套利窗口關(guān)閉，訂單縮減，月度出口量逐月下滑。

與此同時(shí)，受到需求端的拖累，PVC社會(huì)庫(kù)存變化與往年有所不同，一季度保持累庫(kù)狀態(tài)，3月中旬增加至36.30萬(wàn)噸，并出現(xiàn)拐點(diǎn)。然而，下游需求跟進(jìn)不足，PVC市場(chǎng)去庫(kù)不暢，消化速度緩慢。5月下旬開始，華東及華南地區(qū)社會(huì)庫(kù)存止跌回升，再度步入累庫(kù)階段。7月，PVC社會(huì)庫(kù)存增加至35.00萬(wàn)噸附近。近期受到運(yùn)輸不暢的影響，市場(chǎng)到貨不佳，PVC社會(huì)庫(kù)存略有下滑，縮減至31.38萬(wàn)噸，依舊高于去年同期庫(kù)存水平的兩倍。需求端跟進(jìn)乏力，PVC社會(huì)庫(kù)存消化速度滯緩。

綜合以上分析，PVC市場(chǎng)供需走弱，后市仍面臨較大壓力。筆者認(rèn)為，在無(wú)明顯利好刺激下，PVC超跌反彈行情的持續(xù)性不強(qiáng)，6000元/噸關(guān)口存在較大阻力，運(yùn)行區(qū)間將繼續(xù)下移。