最近幾周國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，豆粕2301合約價(jià)格在達(dá)到4329元/噸的高點(diǎn)之后開始下移。市場(chǎng)人士表示，從基本面來看，豆粕庫(kù)存偏低、供應(yīng)偏緊的狀況暫時(shí)未得到實(shí)質(zhì)改善，盤面價(jià)格回落更多是受到減倉(cāng)的影響。

物產(chǎn)中大期貨高級(jí)分析師謝雯告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，USDA報(bào)告預(yù)計(jì)美豆供需雙增，期末庫(kù)存上漲幅度超預(yù)期，但仍是七年以來最低水平，庫(kù)消比小幅增長(zhǎng)，報(bào)告內(nèi)容利空有限。密西西比河干旱情況預(yù)計(jì)到明年1月才能有效緩解，不過11月密西西比河流域的降雨超預(yù)期增加，美豆單周運(yùn)輸量有所上升。南美舊季大豆可出口的量有限，庫(kù)存較低。南美新季大豆目前因巴西部分地區(qū)干旱種植進(jìn)度同比下滑，不過由于種植成本增加，南美大豆的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)預(yù)期較往年同期有所下滑。因此，在美豆運(yùn)力恢復(fù)有限、南美大豆低庫(kù)存與高種植成本的利好背景下，美豆價(jià)格下跌的空間可能不大。

“11月和12月船期的進(jìn)口美灣大豆到中國(guó)港口完稅成本高達(dá)5500元/噸，這使得相對(duì)應(yīng)的明年1月合約油粕的壓榨成本獲得支撐。不過近日來，美國(guó)通脹見頂，加息預(yù)期淡化，人民幣貶值態(tài)勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折跡象，后期大豆進(jìn)口的匯率壓力預(yù)期大減，對(duì)期價(jià)的支持也減弱。”弘業(yè)期貨豆粕分析師陶朝輝說。

相較海外，國(guó)內(nèi)豆市矛盾逐步緩解。據(jù)銀河期貨豆粕分析師陳界正介紹，10月，420萬噸的大豆到港創(chuàng)出歷史新低，當(dāng)前的豆粕結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存接近2020年4月創(chuàng)下的近幾年低點(diǎn)。榨利虧損、低庫(kù)存、高基差成為當(dāng)前市場(chǎng)的主要格局。隨著密西西比河物流運(yùn)輸開始好轉(zhuǎn)，11—12月國(guó)內(nèi)大豆到港量相對(duì)較大，將較大程度緩解國(guó)內(nèi)供應(yīng)偏緊的市場(chǎng)格局，大豆、豆粕庫(kù)存拐點(diǎn)臨近。不過整體來看，供應(yīng)的好轉(zhuǎn)程度還會(huì)受到現(xiàn)貨榨利的影響，榨利本身不支持深跌。

展望后市，謝雯認(rèn)為，豆粕價(jià)格在美豆較為堅(jiān)挺的背景下，下方支撐較強(qiáng)。在大豆實(shí)際到港量確認(rèn)之前，豆粕價(jià)格有再次上行的可能。若大豆實(shí)際到港量如期上升，豆粕價(jià)格或受壓制。另外，需關(guān)注后續(xù)南美產(chǎn)區(qū)天氣變化對(duì)豆粕盤面的指引。

“雖然周初以來，豆粕回調(diào)力度比較大，但在美豆出口進(jìn)度預(yù)期兌現(xiàn)、南美天氣風(fēng)險(xiǎn)仍未解除、國(guó)際大豆貼水下跌空間有限的背景下，盤面榨利修復(fù)難度仍然比較大，近月市場(chǎng)矛盾仍然比較突出?！标惤缯f。

陶朝輝表示，在美豆產(chǎn)量塵埃落定、巴西種植面積擴(kuò)大的背景下，豆粕再上臺(tái)階的多頭驅(qū)動(dòng)力量暫時(shí)不足。同時(shí)，因進(jìn)口大豆高成本的支撐，下方回調(diào)空間也預(yù)期有限，豆粕年內(nèi)高位振蕩的可能性較大。