雖然目前玉米處于集中上市階段，但物流受限、農(nóng)戶惜售等因素影響玉米短期供應(yīng)。后市隨著玉米供應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，玉米上方將有壓力，下方將有支撐?/p>

今年前兩個季度，受俄烏沖突、小麥高價等因素支撐，玉米價格不斷上漲，主力合約最高漲至3046元/噸。不過，為防止國際農(nóng)產(chǎn)品價格過高，俄烏均簽訂糧食出口協(xié)議，使得玉米價格大幅回落，7月最低跌至2548元/噸。由于玉米舊作成本在2600—2700元/噸，盤面逐漸反彈回歸，走出重心上移的振蕩偏強走勢。然而，近期國內(nèi)新作玉米收割上市，且深加工需求不佳，抑制玉米上方空間，盤面有所承壓。

整體產(chǎn)量不降反增

為減少國內(nèi)豆粕對進口的依賴，國家大力實施大豆和油料產(chǎn)能提升工程，使得2022/2023年度國內(nèi)玉米種植面積下降。據(jù)相關(guān)機構(gòu)11月預(yù)測，2022年國內(nèi)玉米種植面積為4295萬公頃，較去年下降0.86%。按省份劃分，東北產(chǎn)區(qū)玉米種植面積變化最大。作為國內(nèi)玉米主產(chǎn)區(qū)，黑龍江和遼寧玉米種植面積分別下降8.12%和2.84%。其他省份則穩(wěn)中有增，吉林和內(nèi)蒙古玉米種植面積分別增加0.6%和0.68%；山東、河南玉米種植面積分別增加3.43%和0.49%。

產(chǎn)量方面，盡管今年北半球第三季度種植的谷物受到拉尼娜的嚴(yán)重影響，同時國內(nèi)也經(jīng)歷了南旱北澇等極端天氣，但國內(nèi)玉米整體產(chǎn)量不降反增。主要原因是雖然本年度東北、華北地區(qū)降水較常年明顯偏多，東北主產(chǎn)區(qū)玉米大概率減產(chǎn)，但西北玉米長勢較好。據(jù)相關(guān)機構(gòu)最新預(yù)測，盡管2022/2023年度玉米種植面積較去年下降，但隨著生產(chǎn)技術(shù)提高，玉米單產(chǎn)升至6410公斤/公頃，較去年增加1.89%，使得總體產(chǎn)量增加至2.7531億噸，較上年度增加276萬噸。

呈供需緊平衡狀態(tài)

國外方面，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月供需報告顯示，2022/2023年度全球玉米產(chǎn)量為11.6839億噸，較上月預(yù)測減少35萬噸，較去年下降4907萬噸，下降幅度為4.03%。11月預(yù)估全球玉米庫存為3.0076億噸，較10月下降43萬噸，較上年度下降692萬噸，下降幅度為2.25%。市場對2022/2023年度全球玉米供應(yīng)較為擔(dān)憂。主要原因：一方面，受拉尼娜極端氣候的影響，全球糧食產(chǎn)量普遍下滑。據(jù)國際谷物理事會預(yù)測，2022/2023年度歐盟玉米產(chǎn)量可能同比下降24%，或創(chuàng)近15年來最低水平。美國玉米也大概率減產(chǎn)，且密西西比河水位降至歷史低位影響玉米運力，運費上漲將導(dǎo)致玉米流通成本抬升。另一方面，國際化肥價格持續(xù)處在高位。根據(jù)化肥在農(nóng)作物中的使用結(jié)構(gòu)分析，種植玉米所需化肥最多，占比16.2%，這將使得玉米種植成本居高不下，從而影響農(nóng)戶種植玉米的意愿。

國內(nèi)方面，由于外圍谷物價格持續(xù)處在高位，影響國內(nèi)進口成本，所以今年進口玉米量大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，1—9月國內(nèi)共進口玉米1846萬噸，較去年同期減少25.95%。據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)估，2021/2022年度國內(nèi)共進口玉米2189萬噸，較2020/2021年度下降767萬噸，下降幅度為25.94%；2022/2023年度玉米進口量繼續(xù)下滑至1800萬噸，這將使得國內(nèi)玉米連續(xù)3年處于供應(yīng)緊平衡的狀態(tài)。

飼料需求保持旺盛

數(shù)據(jù)顯示，9月全國工業(yè)飼料產(chǎn)量為2833萬噸，環(huán)比增長7.5%，同比增長3.1%。主要配合飼料、濃縮飼料產(chǎn)品出廠價環(huán)比小幅增長，添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出廠價以降為主。飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為30.8%，環(huán)比增長0.7個百分點。整體來看，玉米需求持續(xù)增加，加上冬季是飼料旺季，后續(xù)玉米需求將保持旺盛。

另外，今年玉米淀粉處在歷史最高位。截至11月11日，我國主要企業(yè)淀粉庫存為72.9萬噸，環(huán)比減少1.62%，但同比增加20.3%。據(jù)統(tǒng)計，截至11月11日，玉米淀粉企業(yè)開工率為59.49%，環(huán)比下降2.17%，同比上升2.48%，位于歷史偏低水平；玉米酒精企業(yè)開工率為65.28%，環(huán)比下降0.21%，同比下降10.95%，為近4年最低水平。因為深加工方面的玉米淀粉庫存一直保持歷史高位，并且壓榨利潤有限，所以玉米淀粉的需求受限，深加工企業(yè)維持隨采隨用的策略。不過，臨近春節(jié)玉米淀粉有備貨需求，后續(xù)深加工需求有望改善。

綜上所述，雖然目前玉米處于集中上市階段，但物流受限、農(nóng)戶惜售等因素使得市場流通玉米較少，玉米短期供應(yīng)偏緊。不過，隨著后市供應(yīng)逐漸寬松，玉米盤面上方將有壓力，下方也將有支撐，預(yù)計短期維持偏強振蕩，中長期重心緩慢上移。此外，由于玉米淀粉供過于求，使得玉米淀粉和玉米價差處在歷史較低水平，后續(xù)如果玉米淀粉需求預(yù)期轉(zhuǎn)好，那么做多玉米淀粉和玉米價差的安全邊際較高。