宏觀利空基本釋放，原油續(xù)跌動(dòng)能衰減，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)重回地緣供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。若供給端有新的利好消息，原油系商品易出現(xiàn)反彈行情，需謹(jǐn)防波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

在美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論及OPEC下調(diào)全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)估的雙重利空打壓下，內(nèi)外盤(pán)原油大幅下跌。自身基本面驅(qū)動(dòng)不足，加上成本端走弱，瀝青2301合約6個(gè)交易日累計(jì)跌幅近9%。

原油續(xù)跌動(dòng)能衰減

美聯(lián)儲(chǔ)官員接連發(fā)表鷹派講話，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩預(yù)期已被充分消化，美元指數(shù)止跌反彈，打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。上周圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)總裁布拉德表示，即使使用“鴿派”假設(shè)，基本貨幣政策規(guī)則也要求美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率上升到5%左右，而更嚴(yán)格的假設(shè)將要求利率升至7%以上。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯稱(chēng)，做出加息決策時(shí)，不應(yīng)考慮緩解金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，并重申恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定至關(guān)重要。此外，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)揮之不去，機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)原油需求預(yù)期。IMF總裁格奧爾基耶娃稱(chēng)，全球貿(mào)易分裂可能造成1.4萬(wàn)億美元的損失，可能使全球GDP減少1.5%。OPEC最近月報(bào)將2022年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)估調(diào)降10萬(wàn)桶/日至255萬(wàn)桶/日，為4月以來(lái)的第5次調(diào)降預(yù)估，并進(jìn)一步削減明年預(yù)估。

宏觀及需求雙重打壓下，內(nèi)外盤(pán)原油跌至9月下旬低點(diǎn)，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)再度轉(zhuǎn)向供給端。目前來(lái)看，以沙特為首的OPEC國(guó)家依舊堅(jiān)持執(zhí)行減產(chǎn)政策，對(duì)油價(jià)起到一定的托底作用，重點(diǎn)關(guān)注12月4月OPEC+會(huì)議，將會(huì)對(duì)明年的產(chǎn)量政策作出指引。此外，G7集團(tuán)計(jì)劃本周三宣布俄羅斯石油價(jià)格上限水平，俄羅斯明確表示不會(huì)向任何參與價(jià)格上限的國(guó)家出售石油。若價(jià)格上限定的過(guò)低，將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)缺口擴(kuò)大。

基本面缺乏支撐

煉廠開(kāi)工仍處于年內(nèi)高位水平，供應(yīng)壓力并無(wú)緩解跡象。11月上旬，原料價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，而瀝青現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟，煉廠理論利潤(rùn)最低跌至-200元/噸下方，或?qū)ζ髽I(yè)生產(chǎn)積極性形成壓制，期貨盤(pán)面一度企穩(wěn)反彈。但原油持續(xù)下跌，煉廠利潤(rùn)再度回至盈虧平衡附近，企業(yè)開(kāi)工率維持相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，中國(guó)石油瀝青樣本開(kāi)工率為43%，較上期回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期的40.3%。

目前處于季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，冬儲(chǔ)需求尚未啟動(dòng)，累庫(kù)壓力增加。北方地區(qū)迎來(lái)大面積降溫天氣，南方地區(qū)受制于資金偏緊，需求剛性偏弱。由于市場(chǎng)信心不足，貿(mào)易商并無(wú)冬儲(chǔ)意愿，現(xiàn)貨庫(kù)存有所增加。數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，國(guó)內(nèi)54家瀝青樣本廠庫(kù)存共計(jì)86.8萬(wàn)噸，較11月初增加0.6萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)瀝青70家樣本企業(yè)社會(huì)庫(kù)存共計(jì)58.5萬(wàn)噸，較11月初增加3萬(wàn)噸。

綜上所述，一方面，煉廠利潤(rùn)并未顯著虧損，企業(yè)開(kāi)工維持相對(duì)偏高水平；而另一方面，下游剛需季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，冬儲(chǔ)需求尚未啟動(dòng)，基本面缺乏支撐，成本驅(qū)動(dòng)占據(jù)主導(dǎo)。宏觀利空基本釋放，原油續(xù)跌動(dòng)能衰減，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)重回地緣供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，若供給端有新的利好消息，原油系商品易出現(xiàn)反彈行情，注意波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。