上周菜粕價格大幅下降，近兩日菜粕期貨主力合約回落至前低附近后開始小幅反彈。市場人士表示，在供需轉向寬松的背景下，菜粕后期較難突破前期高點，建投關注菜粕反彈做空的機會。

國海良時期貨油脂油料分析師王晨希告訴期貨日報記者，從驅動上看，上周菜粕價格回調更多受豆粕市場走弱的影響，同時現貨需求清淡也拖累期價。上周兩廣地區(qū)菜粕現貨價格跌幅均超過200元/噸。目前菜粕消費旺季已過，下游消費更多源自配方調整需求，上周及本周成交均十分清淡。

“上半年以來，國內菜粕供應偏緊，始終對行情形成支撐。不過，隨著菜粕傳統(tǒng)消費旺季結束，并且豆粕需求轉淡抑制菜粕走勢，短期菜粕維持區(qū)間振蕩的格局不變?！被丈唐谪浻土戏治鰩煆垜撜f。

張應鋼表示，從外圍市場來看，當前加拿大菜籽已經收割完畢。加拿大谷物委員會最新發(fā)布的數據顯示，截至11月13日當周，加拿大菜籽出口量較前一周的20.16萬噸增加46.3%，至29.49萬噸。2022年8月1日至11月13日，加拿大菜籽出口量為209.71萬噸，較上一年度同期的193.05萬噸增加8.6%。因俄羅斯確認從11月18日起將黑海糧食出口協議延長120天，前提是不對現有的協議條款做任何修改，引發(fā)谷物和油籽市場大量拋盤。芝加哥豆油、歐洲菜籽和馬來西亞棕櫚油期貨大幅下挫，也拖累加拿大菜籽價格下行。

“隨著加拿大菜籽大量上市，國內菜籽進口端也開始復蘇?！蔽髂掀谪浻椭土戏治鰩燑S婷表示，10月我國進口菜籽7.72萬噸，雖然同比減少71.91%，但環(huán)比增加了22.69%。隨著進口菜籽陸續(xù)到港，國內沿海地區(qū)菜籽庫存也連續(xù)兩周小幅增加。

王晨希表示，當前菜粕與豆粕的高價差有利于吸引部分替代需求，但養(yǎng)殖市場近期補庫有限，短期終端需求負反饋較為明顯?？傮w來看，匯率波動帶來的成本支撐減弱，疊加短期現貨需求走弱，是上周粕類大幅調整的主要驅動。

展望后市，王晨希認為，在現貨市場的帶動下，菜粕基差有一定的修復，但近月基差仍保持在較高水平，加之美豆和加拿大菜籽跌幅相對有限，成本端和現貨端仍在一定程度上支撐盤面。目前菜粕基本面驅動不足，短期更多受宏觀及相關品種的帶動，考慮到國內粕類供給改善預期以及外部市場的影響，菜粕后期價格重心下移概率較大。

黃婷表示，美豆大量上市以及黑海糧食運輸協議續(xù)簽也改善了農產品市場供應緊張的局面。從技術形態(tài)上來看，菜粕期貨2301合約出現M頂形態(tài)，較為偏空，建議投資者關注后期的反彈做空機會。

在張應鋼看來，今年12月及明年1月進口菜籽將逐步增加，菜籽供應充足，工廠開機及菜粕產量增加，并且黑海農產品出口延期，疊加外盤美豆無力破位上漲，維持目前的區(qū)間振蕩格局，無法影響國內蛋白粕。在此背景下，菜粕上方壓力將逐步增大，頂部有望緩慢下移。