隨著OPEC+增產(chǎn)消息被證偽和歐盟價(jià)格上限利空減弱，油價(jià)將企穩(wěn)，但PTA受累庫(kù)預(yù)期拖累，依然表現(xiàn)偏弱，基差承壓。不過(guò)當(dāng)前各環(huán)節(jié)估值已經(jīng)偏低，繼續(xù)壓縮空間有限，預(yù)計(jì)PTA低位振蕩運(yùn)行為主。

因市場(chǎng)傳聞OPEC+將增產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，歐盟或把價(jià)格上限設(shè)置在俄羅斯生產(chǎn)成本之上，疊加全球需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期，原油供需或轉(zhuǎn)向過(guò)剩，市場(chǎng)利空氛圍濃厚，油價(jià)承壓下行并影響其他化工品。PX因新裝置投產(chǎn)臨近和估計(jì)換月，價(jià)格跌幅明顯，PXN一度下跌至220美元/噸附近。

不過(guò)之后沙特等國(guó)宣稱10月會(huì)議中確定的減產(chǎn)至2023年底仍然有效，同時(shí)歐盟對(duì)俄羅斯海運(yùn)原油禁運(yùn)正式實(shí)施的時(shí)間節(jié)點(diǎn)臨近，且俄羅斯和歐盟關(guān)于價(jià)格上限問(wèn)題仍未有明確定論，故隨著邊際利空減少，油價(jià)繼續(xù)下跌空間將愈發(fā)有限，不宜過(guò)分悲觀，對(duì)化工品尚有一定支撐。

PX方面，目前盛虹負(fù)荷已提升至60%—65%附近，威廉化學(xué)二期或在下周左右出產(chǎn)品，廣東石化預(yù)計(jì)在12月底或者1月份出產(chǎn)品。雖然新裝置投產(chǎn)繼續(xù)壓制市場(chǎng)，但是由于PXN仍處于低位水平，在250美元/噸附近，大部分裝置仍面臨虧損，工廠提負(fù)積極性受挫，負(fù)荷維持在73.1%，為歷年偏低水平。同時(shí)，隨著亞美套利的打開(kāi)，據(jù)悉已有PX實(shí)質(zhì)性地出口至美灣。故在低庫(kù)存支撐下，PX和PXN向下驅(qū)動(dòng)有限，振蕩運(yùn)行為主。

此前受PX下跌和人民幣升值影響，PTA現(xiàn)貨加工差最高回升至600元/噸偏上位置，前兩周負(fù)荷持穩(wěn)在73%附近。但隨著PX價(jià)格企穩(wěn)和PTA高基差成交不暢，現(xiàn)已再度回落至400元/噸以內(nèi)，處于中等偏低水平，且因存在PX原料缺口，已有裝置開(kāi)始降負(fù)和停車，PTA負(fù)荷將有下降。新裝置方面，盡管目前進(jìn)度不斷推進(jìn)，但是從產(chǎn)能向產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的過(guò)程偏慢，山東威聯(lián)化學(xué)和嘉通能源合計(jì)500萬(wàn)噸的裝置已經(jīng)在試車階段，尚未正式投料。

短期市場(chǎng)供需雙弱，由于下游聚酯減產(chǎn)幅度更甚，庫(kù)存緩慢累積。從目前裝置節(jié)奏來(lái)看，預(yù)計(jì)12月累庫(kù)幅度在30萬(wàn)噸。雖然基差已從10月底的600元/噸回落至350元/噸，但仍處偏高水平，且目前12月底的基差報(bào)價(jià)在01+120附近，預(yù)計(jì)后期仍有繼續(xù)回落空間。

今年“雙11”整體銷售數(shù)據(jù)一般。從細(xì)分項(xiàng)來(lái)看，某券商調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，服裝行業(yè)同比降7.6%，其中，女裝和男裝分別同比下滑4.2%和5.6%，因此，后續(xù)補(bǔ)單量較少。同時(shí)，隨著“雙11”結(jié)束，行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性淡季，市場(chǎng)整體成交清淡。另外，海外服裝及面料各環(huán)節(jié)也面臨著極大的庫(kù)存壓力，出口訂單同樣較少。

終端需求的負(fù)反饋不斷向上傳導(dǎo)?？棛C(jī)和加彈開(kāi)機(jī)率繼續(xù)下滑，分別是46%和55%。聚酯長(zhǎng)絲企業(yè)的減產(chǎn)也在進(jìn)一步加大，隨著主流大廠陸續(xù)降負(fù)，近一個(gè)月以來(lái)，聚酯負(fù)荷從83%降至75.9%。然而，開(kāi)機(jī)的下滑并沒(méi)有使其擺脫低利潤(rùn)和高庫(kù)存的窘境，且本周坯布和長(zhǎng)絲的庫(kù)存還有所增加。據(jù)了解，部分下游織造企業(yè)計(jì)劃在11月底12月初開(kāi)始放年假，比往年提早了半個(gè)月到一個(gè)月，同時(shí)聚酯龍頭企業(yè)也有計(jì)劃后期將長(zhǎng)絲負(fù)荷降至四到五成，為歷史低位水平。

綜上所述，PTA或重回成本邏輯。雖然新裝置產(chǎn)量將兌現(xiàn)，疊加中期終端難有起色，PTA逐步累庫(kù)預(yù)期下依然承壓，基差將繼續(xù)回落。不過(guò)由于各環(huán)節(jié)利潤(rùn)壓縮到位，預(yù)計(jì)PTA繼續(xù)下跌空間有限，低位振蕩運(yùn)行為主。