自11月中旬以來，瀝青期現(xiàn)貨價格雙雙大幅回落。截至昨日收盤，瀝青主力合約2301從11月14日以來最高3808元/噸跌至3473元/噸，山東瀝青現(xiàn)貨價格從4000元/噸跌至3590元/噸，最大跌幅均超過10%。

金信期貨能化分析師湯劍林告訴期貨日報記者，近期瀝青期現(xiàn)價格下跌的主要原因在于成本端原油價格回落疊加需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱影響。一方面，原油受需求轉(zhuǎn)弱預期影響下行；另一方面，現(xiàn)貨高位壓制貿(mào)易商冬儲需求。

進入12月，全國大部分地區(qū)氣溫下降明顯，但瀝青期現(xiàn)貨市場關(guān)注熱度卻在增加。齊盛期貨研究團隊表示，瀝青冬儲時節(jié)到了，市場對后市方向的分析判斷將影響貿(mào)易商2023全年的盈虧基調(diào)。同時，今年又比較特殊，原油不確定性遠大于往年，庫存雖開始累積，但庫容率仍處多年低位水平，明年需求方面仍受到多重因素牽制。

“11中下旬原油基本面走弱，價格振蕩重心大幅下移，當前市場主導邏輯已經(jīng)從前期的宏觀利空轉(zhuǎn)向基本面多空博弈?！饼R盛期貨研究團隊表示，目前基本面邏輯仍顯膠著，俄油價格上限和OPEC+最新決議還沒有落地，所以未來原油平衡表預期仍然存在較大不確定性。從布油來看，短線處于跌后反彈修復中，趨勢上缺乏實質(zhì)性利好支撐，基調(diào)依然偏弱。原油趨勢的不確定性無疑增加了瀝青冬儲價格判斷的難度，預計也會對今年的冬儲量形成明顯抑制。

據(jù)海證期貨能化分析師鄭夢琦介紹，從排產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，12月中石油、中石化、中海油和地煉計劃排產(chǎn)分別為11.3萬噸、50.4萬噸、16萬噸、148.5萬噸，合計排產(chǎn)226.2萬噸。除地煉排產(chǎn)比去年12月實際產(chǎn)量增加47.98%外，其余計劃排產(chǎn)均同環(huán)比雙降。瀝青現(xiàn)貨利潤在經(jīng)歷大漲和回落后，近期圍繞盈虧上下波動。隨著各地氣溫逐漸下降，季節(jié)性因素致使煉廠下調(diào)計劃排產(chǎn)量，預計瀝青開工率將繼續(xù)小幅下滑。

“產(chǎn)量持續(xù)下降，需求回落幅度更甚。數(shù)據(jù)顯示，中國瀝青周度出貨量自11月初的35.98萬噸下降至28.03萬噸，其中山東瀝青周度出貨量自11.92萬噸下降至7.94萬噸。從庫存數(shù)據(jù)來看，本周國內(nèi)瀝青社會庫存為25.2萬噸，環(huán)比增加0.14萬噸，廠庫為70.8萬噸，環(huán)比增加6.4萬噸，剛需季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的同時，高價也導致貿(mào)易企業(yè)接受度下降，進而使得瀝青廠庫大幅累積?！睖珓α终f。

展望后市，湯劍林認為，短期瀝青剛性需求季節(jié)性偏弱及冬儲需求受制于高現(xiàn)貨價格壓制，都導致瀝青價格持續(xù)承壓。但成本端原油價格反復也給瀝青價格帶來不確定性，預計短期瀝青維持振蕩偏弱走勢。

“前期原油價格下跌，市場觀望情緒較重，持貨意愿不強，疊加剛性需求進入淡季，廠庫增加，整體來看，瀝青現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤重回盈虧線附近，盤面利潤已修復，冬儲需求暫未釋放，瀝青絕對價格跟隨原油波動?！编崏翮f。

在齊盛期貨研究團隊看來，目前盤面較成本處于低估值水平，跟漲成本比跟跌成本要明顯，但成本趨勢明顯仍被動跟跌。結(jié)合往年的規(guī)律以及當前的上下游邏輯判斷，后面大概率利于裂解走強以及盤面低估值向上修復。隨著現(xiàn)貨急劇走弱以及盤面裂解走強支撐，前期的高基差已經(jīng)快速收縮，但仍保持正值，預計后市基差走弱或延續(xù)，直至轉(zhuǎn)為負值中低位水平，為貿(mào)易商打開套保結(jié)構(gòu)。因此，瀝青市場現(xiàn)階段還處于蓄勢階段，冬儲結(jié)構(gòu)還未完全打開，現(xiàn)貨仍有下跌空間，盤面短時間也大概率弱勢振蕩，可重點關(guān)注布油80美元/桶附近支撐位對應的瀝青期現(xiàn)操作機會。