近期甲醇基差有所回落,近端需求存在走弱預(yù)期,遠(yuǎn)端需求偏強(qiáng)尚未被證偽,甲醇期貨2301與2305合約偏反套運(yùn)行,但后市也要警惕正套行情。 近期,受美聯(lián)儲(chǔ)加息等宏觀因素影響,甲醇期價(jià)單邊波動(dòng)較大。不過(guò),從甲醇自身基本面情況來(lái)看,在新增投產(chǎn)在即、進(jìn)口量逐漸回升、需求持續(xù)偏弱以及成本逐步下移等多種利空因素的作用下,甲醇供需驅(qū)動(dòng)逐步偏空。 存量裝置恢復(fù),供給依舊寬松 隨著冬季來(lái)臨,溫度逐步降低,前期停車(chē)的甲醇裝置將因氣溫問(wèn)題不易恢復(fù)運(yùn)行,近期部分甲醇裝置開(kāi)始陸續(xù)重啟??涌诿簝r(jià)持續(xù)下跌后,煤制甲醇利潤(rùn)大幅修復(fù),由前期最高虧損近900元/噸收窄至300元/噸。煤制甲醇開(kāi)工率由前期不足70%穩(wěn)步回升至75%以上,處于歷年來(lái)偏高位置。 盡管西北地區(qū)氣頭裝置在10月底率先停車(chē)檢修,但目前西南地區(qū)天然氣供應(yīng)暫且充裕,天然氣制甲醇裝置尚未集中停車(chē),檢修計(jì)劃有限,預(yù)估今年西南地區(qū)氣頭裝置檢修時(shí)間將延后至12月上旬。此外,寧夏鯤鵬60萬(wàn)噸/年新增甲醇裝置近期計(jì)劃產(chǎn)出產(chǎn)品,寶豐三期240萬(wàn)噸/年甲醇裝置也計(jì)劃12月投產(chǎn)。即便西南地區(qū)有停車(chē)預(yù)期,但在存量裝置恢復(fù)和新增投產(chǎn)的作用下,甲醇整體供應(yīng)仍舊維持偏寬松的狀態(tài)。 進(jìn)口利潤(rùn)偏高,海外開(kāi)工提升 甲醇進(jìn)口利潤(rùn)自11月中旬開(kāi)始已恢復(fù)至100—150元/噸的高位,海外甲醇開(kāi)工率也從11月中旬的不足60%大幅提升至75%以上,維持中等偏上水平。目前,南美甲醇裝置已經(jīng)全部正常運(yùn)行,伊朗地區(qū)僅有Majan(165萬(wàn)噸/年)的甲醇裝置仍處于停車(chē)狀態(tài),其余裝置基本恢復(fù)正常運(yùn)行??紤]到船期因素,外盤(pán)甲醇裝置大規(guī)模重啟導(dǎo)致的進(jìn)口量提升將在12月開(kāi)始顯現(xiàn),進(jìn)口量預(yù)計(jì)在110萬(wàn)—120萬(wàn)噸。不過(guò),受前期美國(guó)制裁涉伊朗石油貿(mào)易公司的影響,12月伊朗地區(qū)的甲醇進(jìn)口或有波動(dòng),需關(guān)注伊朗貨源的實(shí)際到港情況。 傳統(tǒng)需求不佳,主力需求偏空 截至12月1日,傳統(tǒng)下游綜合加權(quán)開(kāi)工率在46.35%,環(huán)比下降0.70%,同比略偏低。隨著冬季來(lái)臨,局部地區(qū)的安全環(huán)保政策趨嚴(yán),疊加傳統(tǒng)下游綜合加權(quán)利潤(rùn)僅維持在200—300元/噸的低位,傳統(tǒng)下游對(duì)甲醇的消耗量難有明顯起色。此外,由于今年冬季氣溫較往年同期偏高,甲醇的燃燒需求將不及往期。 圖為外采甲醇制烯烴開(kāi)工率 MTO開(kāi)工率在七成左右,僅維持在5年均值附近;外采甲醇制烯烴開(kāi)工率更是降至歷年最低水平,不到六成;沿海地區(qū)MTO裝置多維持前期停車(chē)或降負(fù)的狀態(tài)。MTO裝置利潤(rùn)仍未得到明顯修復(fù),沿海幾套MTO裝置的虧損幅度再次擴(kuò)大到1400—2300元/噸,綜合加權(quán)利潤(rùn)在-1250元/噸。受成本因素影響,斯?fàn)柊睿?0萬(wàn)噸/年)在盛虹煉化一體化乙烯出料形成單體替代MTO后停車(chē),陽(yáng)煤恒通(30萬(wàn)噸/年)因虧損有停車(chē)計(jì)劃,寧波富德(60萬(wàn)噸/年)12月也有檢修計(jì)劃,浙江興興(69萬(wàn)噸/年)年內(nèi)恐難重啟,主力需求端利空因素堆積。 內(nèi)地讓利排庫(kù),港口庫(kù)存較低 近期,成品油回程車(chē)偏少,企業(yè)出貨受限。下游需求偏弱,甲醇內(nèi)地訂單量?jī)H在27.59萬(wàn)噸,同比下降10.97%,貿(mào)易商主動(dòng)補(bǔ)貨意愿不強(qiáng),內(nèi)地庫(kù)存已逐步累積至55.14萬(wàn)噸的絕對(duì)高位。內(nèi)蒙古至山東的運(yùn)費(fèi)維持在380元/噸左右的歷史同期高位,并且入冬后北方雨雪天氣增多,后期運(yùn)費(fèi)將難以下降。 內(nèi)地甲醇絕對(duì)庫(kù)存偏高,并且年底在排庫(kù)壓力偏大的情況下,后期內(nèi)地或讓利運(yùn)費(fèi)跌價(jià)去庫(kù),對(duì)港口和盤(pán)面價(jià)格將形成拖累。受天氣因素影響,前期港口封航堵港現(xiàn)象嚴(yán)重,卸貨速度不佳,港口庫(kù)存繼續(xù)去化,但幅度有所減弱。后期隨著卸貨恢復(fù)正常,進(jìn)口量逐步回升,港口庫(kù)存有望逐步累積,但由于港口庫(kù)存仍處在60.90萬(wàn)噸的歷史低位,庫(kù)存對(duì)價(jià)格的壓力并不會(huì)太大。 煤價(jià)短時(shí)企穩(wěn),后續(xù)反彈受限 近期,鄂爾多斯部分煤礦停銷(xiāo),日產(chǎn)量降至180萬(wàn)噸左右。榆林部分煤礦亦停止銷(xiāo)售,在售煤礦均實(shí)行閉環(huán)管理,汽運(yùn)受限明顯。不過(guò),相關(guān)部門(mén)已經(jīng)開(kāi)始組織各煤炭主產(chǎn)區(qū)反饋情況,預(yù)計(jì)在保供壓力下,后續(xù)產(chǎn)量將在一定程度上得到恢復(fù)。與此同時(shí),大秦線運(yùn)量持續(xù)恢復(fù),呼鐵局發(fā)運(yùn)相對(duì)高位,北港庫(kù)存已恢復(fù)至相對(duì)安全水平。 前幾日寒潮來(lái)襲,南北方大幅降溫,沿海地區(qū)日耗負(fù)增長(zhǎng)局面有所恢復(fù)。產(chǎn)地煤價(jià)暫時(shí)止跌企穩(wěn),港口市場(chǎng)略有反彈。不過(guò),天氣預(yù)報(bào)顯示,今年全國(guó)氣溫較常年同期顯著偏高。沿海8省和內(nèi)陸17省動(dòng)力煤終端日耗大幅低于季節(jié)性變化。非電需求方面,水泥企業(yè)即將開(kāi)展錯(cuò)峰生產(chǎn),化工和冶金需求仍偏弱。 總結(jié)及后市展望 目前,甲醇仍維持供應(yīng)寬松但需求偏弱的格局。受天氣影響,運(yùn)輸不暢的局面仍未得到根本性扭轉(zhuǎn),內(nèi)地甲醇補(bǔ)充港口貨源數(shù)量有限。進(jìn)口量逐步回升后,將對(duì)港口庫(kù)存形成一定壓力,但在港口庫(kù)存偏低的情況下,甲醇累庫(kù)幅度暫時(shí)可控,庫(kù)存端仍有支撐。 新增投產(chǎn)和進(jìn)口量回升壓力增大,疊加烯烴消費(fèi)預(yù)期走弱和煤炭?jī)r(jià)格承壓,使得甲醇供需驅(qū)動(dòng)逐漸向下,但較高的基差限制下方空間,預(yù)計(jì)期價(jià)將保持底部振蕩運(yùn)行。近期甲醇基差有所回落,近端需求有走弱預(yù)期,并且煤炭?jī)r(jià)格區(qū)間下移,遠(yuǎn)端需求偏強(qiáng)尚未證偽,甲醇期貨2301與2305合約偏反套運(yùn)行,但也要警惕甲醇因基差持續(xù)偏高而走出一波正套行情。 此外,江蘇斯?fàn)柊頜TO裝置停車(chē)后盤(pán)面利潤(rùn)1PP—3MA(生產(chǎn)1噸PP大概需要3噸甲醇)價(jià)差短期將走擴(kuò),但鑒于PP投產(chǎn)壓力大于甲醇,1PP—3MA中長(zhǎng)期仍逢高做縮,后期若港口MTO裝置重啟,也有利于做縮頭寸。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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