乙二醇開工負荷高于去年，庫存壓力較大，市場供應(yīng)充足。下游消費疲軟，終端制造業(yè)開工下滑，下游聚酯庫存高企。整體來看，乙二醇供大于求的格局未變，延續(xù)弱勢運行概率較大。

供應(yīng)壓力不減

近期，受成本重心下移以及現(xiàn)貨價格小幅上漲的影響，國內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營狀況出現(xiàn)改善，但仍是化纖產(chǎn)業(yè)鏈中虧損最嚴(yán)重的行業(yè)。截至12月2日當(dāng)周，國內(nèi)乙二醇生產(chǎn)企業(yè)平均虧損1720元/噸，較上一周縮小210元/噸。其中，一體化裝置虧損240元/噸，煤制乙二醇虧損2910元/噸，MTO制乙二醇虧損2300元/噸。雖然整體虧損幅度較大，但目前國內(nèi)乙二醇開工負荷仍然高于去年同期水平。市場供應(yīng)過剩問題仍然沒有得到緩解，特別是榆林化學(xué)新建的180萬噸裝置在10月初試車成功后，國內(nèi)乙二醇供應(yīng)壓力進一步加大。

除開工負荷高企外，國內(nèi)乙二醇港口庫存也處于較高水平，市場去庫壓力較大。截至12月1日，華東地區(qū)乙二醇港口庫存為89.84萬噸，較去年同期上升27.98萬噸，同比上升45.23%。整體來看，國內(nèi)乙二醇供應(yīng)過剩決定了價格難改偏弱格局，后市將圍繞一體化裝置成本線運行。

終端訂單有限

受國外需求下降等多因素影響，國內(nèi)紡織品消費出現(xiàn)了下滑，這導(dǎo)致終端服裝訂單不足。數(shù)據(jù)顯示，10月國內(nèi)服裝出口金額為136.55億美元，較去年同期下降27.83億美元，同比下降16.93%。國內(nèi)服裝零售總額為838.6億元，同比下降9.2%。相對開工負荷上升的乙二醇，化纖產(chǎn)業(yè)鏈其他領(lǐng)域由于訂單不足，開工負荷明顯下降。截至12月2日，國內(nèi)PX、PTA、聚酯、織造的開工負荷分別為75.98%、67.49%、76.43%、40%，較去年同期分別下降5.16個百分點、6.41個百分點、7.79個百分點、20個百分點。

圖為化纖產(chǎn)業(yè)鏈開工負荷（單位：%）

由于訂單不足，虧損加劇，今年很多織造企業(yè)選擇提前放假，所以今年的開工負荷大幅低于去年同期水平。相對應(yīng)的是終端需求不暢，下游聚酯庫存開始積壓。目前聚酯庫存偏高，企業(yè)去庫存壓力較大，加之終端織造開工負荷下降，聚酯企業(yè)后期降價去庫的概率較大，開工負荷存在下降預(yù)期，對乙二醇的補庫需求也相應(yīng)下降。

綜上所述，近期隨著宏觀預(yù)期改善，乙二醇期價小幅上漲。然而，乙二醇供大于求的格局沒有改變的跡象。一方面，乙二醇開工負荷偏高，市場庫存積壓；另一方面，下游訂單不足，開工負荷大幅低于去年?；谏鲜雠袛啵P者認為，近期乙二醇上漲主要是對較大虧損和宏觀預(yù)期改善的修復(fù)，不具備持續(xù)性，仍然以反彈至一體化裝置成本線附近做空的操作策略為宜。