隨著進口菜籽大量到港，當(dāng)前菜系市場的供需格局迎來較大轉(zhuǎn)變，供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松，庫存逐漸恢復(fù)至去年同期水平。此外，工廠開機率也出現(xiàn)快速回升，菜籽壓榨大幅提升?；诖?，11月菜油、菜粕價格整體表現(xiàn)雙弱，同時基差下跌明顯。

記者了解到，當(dāng)前我國菜油進口供應(yīng)格局已悄然發(fā)生變化。由于前期加拿大菜油產(chǎn)地報價相對堅挺，俄羅斯菜油性價比凸顯。今年以來，俄羅斯超越加拿大成為我國最主要的菜油進口國。

據(jù)中信建投期貨油脂油料分析師石麗紅介紹，近期，加拿大統(tǒng)計局下調(diào)菜籽新作產(chǎn)量預(yù)估至1817萬噸，低于此前預(yù)期。然而，國內(nèi)菜系盤面給出榨利時，壓榨廠買船積極，預(yù)估國內(nèi)采購2022/2023年度加拿大菜籽新作將超400萬噸。

“總的來說，國內(nèi)菜籽供應(yīng)由緊轉(zhuǎn)松，進口菜籽到港增加對國內(nèi)菜系市場逐步構(gòu)成壓力，短期供應(yīng)邊際壓力已經(jīng)有所顯現(xiàn)?！敝休x期貨油脂油料分析師賈暉說。

在價格結(jié)構(gòu)方面，光大期貨油脂油料分析師侯雪玲告訴期貨日報記者，菜系市場呈現(xiàn)粕強油弱格局，和豆系的粕強油弱一致，基差下跌明顯，并且菜系期貨盤面強于豆系。

具體來看，11月下旬以來，菜油期貨主力合約結(jié)束高位振蕩行情，大幅下行。與此同時，菜粕期貨主力合約在下跌后出現(xiàn)反彈，但上漲動能略顯不足?！安擞推谪浉呶换芈洌饕鞘艿絿鴥?nèi)菜籽大量進口的影響，加上壓榨利潤豐厚，菜油供應(yīng)邊際改善，導(dǎo)致期價回落。而菜粕處于消費淡季，并且菜籽供應(yīng)增加本身就是利空，但由于豆粕和菜粕期現(xiàn)價差大幅走擴，豆粕強勢支持菜粕價格下跌后反彈。”賈暉解釋說。

在侯雪玲看來，菜系的粕強油弱格局主要是受豆系的影響。她分析說，首先，阿根廷優(yōu)惠匯率后，美豆持續(xù)出現(xiàn)大單銷售，美豆出口下調(diào)的預(yù)期下降。其次，美豆壓榨需求因為美豆油生柴需求下降而大概率下調(diào)，豆粕供應(yīng)壓力隨之減小。再次，巴西大豆產(chǎn)量前景改善，阿根廷天氣不佳，在拉尼娜氣候下，南美大豆產(chǎn)量依然存在風(fēng)險，對豆粕的提振大于豆油。最后，歐洲葵花籽油和加拿大菜油供應(yīng)充足，彌補了棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)的下滑。雖然全球油脂供應(yīng)不是問題，但原油價格弱勢不改，全球需求擔(dān)憂不降，油脂需求前景不樂觀。

此外，菜系的油粕需求存在較大差距?！皣鴥?nèi)菜粕面臨著進口菜籽和每月40萬噸左右的雜粕到港壓力，菜油面臨著進口菜籽到港和每月10萬噸左右的菜油到港壓力。不過，菜粕終端成交情況較好，飼料端年前集中補貨，但菜油終端成交差，反映需求旺季不旺。”侯雪玲說。

“國內(nèi)四季度大量采購加拿大菜籽新作是產(chǎn)業(yè)明牌，菜粕貿(mào)易商和終端飼料廠前期維持低頭寸、低庫存等待低價菜粕。新作菜籽壓榨出粕后積極補庫，壓榨廠菜粕增庫緩慢?！笔惣t表示，豆粕和菜粕盤面價差維持高位，現(xiàn)貨價差雖有回落，但也維持歷史高位水平。此外，部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)采購菜粕調(diào)整大豬料配方，對短期菜粕需求有所提振。

對于后市，侯雪玲認(rèn)為，在供給明確增加、需求恢復(fù)尚需時日的背景下，油粕累庫是大概率事件。此外，宏觀氛圍謹(jǐn)慎偏空，對菜系形成打壓?？傮w來看，市場氛圍將以偏空為主。

“菜油雖有節(jié)前旺季補庫的需求，但仍難改變供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?。菜粕方面，市場預(yù)估2022年12月至2023年1月，國內(nèi)將有超40萬噸葵粕到港，這將對菜粕造成沖擊。隨著國內(nèi)菜籽壓榨逐步放量，預(yù)估12月國內(nèi)菜籽壓榨量在55萬—65萬噸。作為菜粕最主要的水產(chǎn)需求，在新一輪天氣降溫后或逐步轉(zhuǎn)弱，等待企業(yè)補庫完成后，預(yù)計庫存壓力將逐步轉(zhuǎn)到上游?！笔惣t表示。

在賈暉看來，菜系在三大油脂油料中屬于既小又貴的品種，其價格趨勢波動受其他油脂油料影響較大。具體到菜系自身供需情況來說，由于加拿大新季菜籽豐產(chǎn)，并且處于集中上市階段，伴隨著進口增加，對國內(nèi)菜系價格存在壓制，其中菜粕處于供增需減階段，屬于空配品種，但短期受豆粕支持維持振蕩。菜油作為家庭用油，消費端的提振不多。另外，短期菜籽進口增加將緩和之前供應(yīng)緊張的局面，期價有所承壓，只是菜籽基差依然處于歷史高位，期貨1月合約調(diào)整空間預(yù)計受限，后市可關(guān)注期現(xiàn)回歸帶來的影響。